Non-bank financial institutions: assessment of their impact on the stability of the financial system

This implies that some portion of a CCP’s own capital 
resources or collateral can be expected to disappear at the moment of peak stress for the financial 
system.
It is not merely the default of a member on its specific obligations to the CCP. The EBA paper 
talks of holding “cash” but leaves open the possibility that this can be “commercial bank money” 
rather than “central bank money”. Given the scale of collateral holding it is inevitable that much of 
the cash will be liabilities of commercial banks. Does the stress testing include modelling the loss of 
the proportion of cash issued by the defaulting G-SIFI to all other members of the G16 and CCPs? 
A recent BIS study (see box) suggests that the 
additional
collateral requirement may not be all that 
great but the responses to the consultations that have been published so far are already suggesting 
a backlash from the industry about any need to provide initial margin on bilateral (so non-CCP) 
trades. What data will be gathered on this newly-intensified interconnectedness? 
BIS article on collateral requirement for mandatory central clearing of OTC derivatives
4
 
BIS' estimates are based on potential losses on a set of hypothetical dealer portfolios that replicate 
several aspects of the way that derivatives positions are distributed within and across dealer 
portfolios in practice. The results suggest that major dealers already have sufficient unencumbered 
assets to meet initial margin requirements, but that some of them may need to increase their cash 
holdings to meet variation margin calls. 
BIS also finds that default funds worth only a small fraction of dealers' equity appear sufficient to 
protect CCPs against almost all possible losses that could arise from the default of one or more 
dealers, especially if initial margin requirements take into account the tail risks and time variation in 
4
 http://www.bis.org/publ/work373.pdf 

---