Mishkin 2011. pdf

Indirect finance, which involves the activities of financial intermedi-

aries, is many times more important than direct finance, in which busi-

nesses raise funds directly from lenders in financial markets.

Direct

finance involves the sale to households of marketable securities such as stocks

and bonds. The 27% share of stocks and bonds as a source of external financ-

ing for Canadian businesses actually greatly overstates the importance of direct

finance in our financial system. In general, only a small fraction of newly issued

corporate bonds, commercial paper, and stocks are sold directly to Canadian

households. The rest of these securities are bought primarily by financial inter-

mediaries such as insurance companies, pension funds, and mutual funds.

Because in most countries marketable securities are an even less important

source of finance than in Canada, direct finance is also far less important than

indirect finance in the rest of the world. Why are financial intermediaries and

indirect finance so important in financial markets? In recent years, indirect

finance has been declining in importance. Why is this happening?

4.