Mishkin 2011. pdf

Investor

Discount Rate

Stock Price

You

15%

$16.67

Jennifer

12%

$22.22

Bud

10%

$28.57

Monetary Policy and Stock Prices

A P P L I C AT I O N

Stock market analysts tend to hang on every word that the governor of the Bank

of Canada utters because they know that an important determinant of stock prices

is monetary policy. But how does monetary policy affect stock prices?

The Gordon growth model in Equation 5 tells us how. Monetary policy can affect

stock prices in two ways. First, when the Bank of Canada lowers interest rates, the

return on bonds (an alternative asset to stocks) declines, and investors are likely to

accept a lower required rate of return on an investment in equity (

k

e

). The resulting

decline in

k

e

would lower the denominator in the Gordon growth model (Equation 5),

lead to a higher value of

P

0

, and raise stock prices. Furthermore, a lowering of inter-

est rates is likely to stimulate the economy, so that the growth rate in dividends,

g

,

is likely to be somewhat higher. This rise in

g

also causes the denominator in

Equation 5 to fall, which also leads to a higher

P

0

and a rise in stock prices.

As we will see in Chapter 26, the impact of monetary policy on stock prices is

one of the key ways in which monetary policy affects the economy.

---