Mishkin 2011. pdf

Fiscal Policy

and Monetary

Policy

P

e

rc

e

n

t

o

f

G

D

P

1

9

6

1

1

9

6

5

1

9

6

9

1

9

7

3

1

9

7

7

1

9

8

1

1

9

8

5

1

9

8

9

1

9

9

3

1

9

9

7

2

0

0

1

2

0

0

5

2

0

0

9

10

8

6

4

2

0

2

4

6

F I G U R E 1- 7

Government Budget Surplus or Deficit as a Percentage of Gross

Domestic Product, 1961 2008

Source:

Statistics Canada CANSIM II Series V498316, V498326, and V498086.

---

For funds to be transferred from one country to another, they have to be converted

from the currency in the country of origin (say, dollars) into the currency of the

country to which they are going (say, euros). The

foreign exchange market

is

where this conversion takes place and it is instrumental in moving funds between

countries. It is also important because it is where the

foreign exchange rate

, the

price of one country s currency in terms of another s, is determined.

Because the foreign exchange rate is the relative price of two national curren-

cies, there are two ways of quoting an exchange rate: either as the amount of

domestic currency that can be purchased with a unit of foreign currency or as the

amount of foreign currency that can be purchased with a unit of domestic currency.

Throughout this book, we always use the latter quoting convention

that is,

we express the exchange rate as units of foreign currency per Canadian dollar. In

these terms, when the exchange rate increases so that a Canadian dollar buys

more units of foreign currency, we say that the Canadian dollar has had an

appreciation

. A decline in the exchange rate is associated with a

depreciation

of

the Canadian dollar.

Figure 1-8 shows the exchange rate for the Canadian dollar from 1971 to 2008 in

terms of the U.S. dollar. The exchange rate is defined as the U.S. dollar price of one

Canadian dollar. Clearly, the exchange rate has experienced five long swings over

this period. The first is a 30.8% depreciation from January 1973 to February 1986; the

second is a 26.0% appreciation from February 1986 to January 1992; the third is a

26.7% depreciation from January 1992 to October 2002; the fourth is a 62% appreci-

ation from October 2002 to November 2007; and the fifth is a 21% depreciation from

November 2007 to January 2009.

What have these fluctuations in the exchange rate meant to the Canadian public

and businesses? A change in the exchange rate has a direct effect on Canadian con-

sumers because it affects the cost of foreign goods. In particular, a weaker dollar

leads to more expensive foreign goods, makes vacationing abroad more expensive,

and raises the cost of indulging your desire for imported delicacies. When the value

of the dollar drops, Canadians decrease their purchases of foreign goods and

increase their consumption of domestic goods (such as travel within Canada).

Conversely, a strong dollar means that Canadian goods exported abroad will

cost more in foreign countries and foreigners will buy fewer of them. Exports of

steel, for example, declined sharply when the dollar strengthened in the late 1980s.

C H A P T E R 1

Why Study Money, Banking, and Financial Markets?

11