Mishkin 2011. pdf

The Early

Years

Monetary

Targeting,

1975 1981

---

486

PA R T V

Central Banking and the Conduct of Monetary Policy

(about one year) in advance the target path for the growth of M1 and then adjust

policy during the course of the year to make the actual growth rate lie within the

target range. The rationale for announcing the monetary policy targets in advance was

to influence people s expectations, with the hope that this would help bring down

actual inflation faster than otherwise. Moreover, the Bank decided to target M1

because it was the most prominent measure of money with a very stable demand.

As can be seen from Table 18-2, the Bank of Canada was successful at keep-

ing actual M1 growth within the target range, and the goal of reducing M1 growth

1

9

4

1

1

9

8

1

1

9

7

6

1

9

7

1

1

9

6

6

1

9

6

1

1

9

5

6

1

9

5

1

1

9

4

6

2

0

1

1

2

0

0

6

2

0

0

1

1

9

9

6

1

9

9

1

1

9

8

6

Canada

United States

0

5

10

15

20

25

In

te

re

st

R

a

te

(%

)

F I G U R E 1 8 - 6

Interest Rates (90-Day T-bills), Canada and the United States,

1941 2009

Source:

Statistics Canada CANSIM II Series V122541, and Federal Reserve Economic Data (FRED).

TA B L E 1 8 - 2

Canadian M1 Target Ranges and Actual Growth Rates for

1975 1980