Mishkin 2011. pdf

CREDIT DEFAULT SWAPS

One way insurance companies can in effect provide

credit insurance is by selling a traded derivative called a

credit default swap

(CDS)

in which the seller is required to make a payment to the holder of the CDS

if there is a

credit event

for that instrument such as a bankruptcy or downgrading

of the firm s credit rating. (Credit derivatives are discussed more extensively in

Chapter 14.) Issuing a CDS is thus tantamount to providing insurance on the debt

instrument because, just like insurance, it makes a payment to the holder of the

CDS when there is a negative credit event. Major insurance companies have

entered the CDS market in recent years, sometimes to their great regret (see the

FYI box, The AIG Blowup).