Mishkin 2011. pdf

Do Stock

Prices Always

Rise When

There Is Good

News?

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PA R T I I

Financial Markets

What does the efficient market hypothesis recommend for investing in the stock

market? It tells us that hot tips, investment advisers published recommendations,

and technical analysis

all of which make use of publicly available information

cannot help an investor outperform the market. Indeed, it indicates that anyone

without better information than other market participants cannot expect to beat

the market. So what is an investor to do?

The efficient market hypothesis leads to the conclusion that such an investor

(and almost all of us fit into this category) should not try to outguess the market by

constantly buying and selling securities. This process does nothing but boost the

income of brokers, who earn commissions on each trade.

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Instead, the investor

should pursue a buy-and-hold strategy

purchase stocks and hold them for long

periods of time. This will lead to the same returns, on average, but the investor s net

profits will be higher, because fewer brokerage commissions will have to be paid.

It is frequently a sensible strategy for a small investor, whose costs of managing

a portfolio may be high relative to its size, to buy into a mutual fund rather than indi-

vidual stocks. Because the efficient market hypothesis indicates that no mutual fund

can consistently outperform the market, an investor should not buy into one that has

high management fees or that pays sales commissions to brokers, but rather should

purchase a no-load (commission-free) mutual fund that has low management fees.

As we have seen, the evidence indicates that it will not be easy to beat the pre-

scription suggested here, although some of the anomalies to the efficient market

hypothesis suggest that an extremely clever investor (which rules out most of us)

may be able to outperform a buy-and-hold strategy.