Mishkin 2011. pdf

Formal

Statement of

the Theory

Rationale

Behind the

Theory

---

150

PA R T I I

Financial Markets

expectation of the time it takes him to drive to work as accurate as possible. If he

underpredicts his driving time, he will often be late to work and risk being fired.

If he overpredicts, he will, on average, get to work too early and will have given

up sleep or leisure time unnecessarily. Accurate expectations are desirable, and

there are strong incentives for people to try to make them equal to optimal fore-

casts by using all available information.

The same principle applies to businesses. Suppose that an appliance manu-

facturer

say, General Electric

knows that interest-rate movements are impor-

tant to the sales of appliances. If GE makes poor forecasts of interest rates, it will

earn less profit, because it might produce either too many appliances or too few.

There are strong incentives for GE to acquire all available information to help it

forecast interest rates and use the information to make the best possible guess of

future interest-rate movements.

The incentives for equating expectations with optimal forecasts are especially

strong in financial markets. In these markets, people with better forecasts of the

future get rich. The application of the theory of rational expectations to financial

markets (where it is called the