Mishkin 2011. pdf

real terms

, that is, in terms of real goods and services you can buy. In this case,

the interest rate you expect to earn in terms of real goods and services is 2%; that is,

as indicated by the Fisher definition.

A similar distinction can be made between nominal returns and real returns.

Nominal returns, which do not allow for inflation, are what we have been refer-

ring to as simply returns. When inflation is subtracted from a nominal return, we

have the real return, which indicates the amount of extra goods and services that

can be purchased as a result of holding the security.

The distinction between real and nominal interest rates is important because

the real interest rate, which reflects the real cost of borrowing, is likely to be a bet-

ter indicator of the incentives to borrow and lend. It appears to be a better guide

to how people will be affected by what is happening in credit markets. Figure 4-1,

i

r

*

5%

+

3%

*

2%

i

r

*

i

+

p

e

C H A P T E R 4

Understanding Interest Rates

77