Mishkin 2011. pdf

prices and returns for long-term bonds are more volatile

than those for shorter-term bonds

.

Price changes of

*

20% and 20% within a

year, with corresponding variations in returns, are common for bonds more than

20 years away from maturity.

We now see that changes in interest rates make investments in long-term bonds

quite risky. Indeed, the riskiness of an asset s return that results from interest-rate

changes is so important that it has been given a special name,

interest-rate risk

.

4

Dealing with interest-rate risk is a major concern of managers of financial institu-

tions and investors, as we will see in later chapters (see also the FYI box Helping

Investors to Select Desired Interest-Rate Risk).

Although long-term debt instruments have substantial interest-rate risk, short-

term debt instruments do not. Indeed, bonds with a maturity that is as short as the

TA B L E 4 - 2

One-Year Returns on Different-Maturity 10%-Coupon-Rate Bonds

When Interest Rates Rise from 10% to 20%