466 МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС
Формирование национального валютного рынка в России началось
в 1991 г. с создания биржевого рынка, в состав которого входят восемь
валютных бирж. В качестве продавцов и покупателей иностранной валюты
на биржевых площадках выступают коммерческие банки и Центральный
банк Российской Федерации (Банк России). В России был введен режим
плавающего валютного курса, который зависит от соотношения спроса
и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на Московской
межбанковской валютной бирже (ММВБ). Применяется прямая котировка
рубля к иностранной валюте, т.е. единица иностранной валюты выражается
в определенном количестве рублей.
Официальный курс доллара США к рублю устанавливается Банком
России с учетом результатов торгов на ММВБ. С целью поддержания ста-
бильного курса Банк России ежедневно проводит фиксинг валютного курса
и с целью поддержания официального курса рубля ввел режим «грязного
плавания» валютного курса, т.е. периодически вмешивается в формирова-
ние спроса и предложения на валюту на ММВБ, прежде всего на доллар
США, с помощью специальных валютных интервенций. Курс других валют
определяется на основе кросс-курса. При этом в качестве промежуточной
(третьей) валюты используются курсы этих валют к американскому доллару.
С сентября 2003 г. введен новый порядок фиксинга: официальный курс
рубля по отношению к доллару определяется исходя из результатов тор-
гов на ММВБ со сроком расчетов «завтра». Раньше в рамках единой тор-
говой сессии (ETC) существовало всего два инструмента — это расчеты
«доллар — рубль» и «евро — рубль» со сроком «сегодня». Причем вре-
менные рамки этих торгов были очень ограничены — с 10.00 до
на долларовых торгах и с
до
на торгах «евро — рубль». Теперь
появился третий инструмент — «доллар — рубль» со сроком расчетов
«завтра», торговать которым будут с 10.00 до 16.45 по московскому
времени. Это значительно расширяет возможности региональных участ-
ников валютного рынка. Ведь на обычной дневной сессии ММВБ торги
долларами на «завтра» велись уже давно, но возможность участвовать в них
была в основном у московских дилеров, а Единая торговая сессия прохо-
дит одновременно по одним и тем же правилам на всех восьми биржах
страны от Владивостока до Санкт-Петербурга.
Изменение системы определения курса рубля означает также, что
Центробанк перенес свою активность с рынка расчетов «сегодня»
на «завтра». Участники рынка считают, что это качественно повлияло
на курс национальной валюты, он теперь определяется исключительно
исходя из спроса и предложения и станет более рыночным, а это в свою
очередь приведет к новому витку укрепления рубля. Валютным дилерам
эта новая система определения официального курса даст возможность
с большей определенностью судить о целях и ожиданиях Центробанка,
основываясь не на слухах и домыслах, а на его поведении в ходе
\ Глава 22. Международный финансовый бизнес: сущность, участники... 467
торгов. Как показало прошедшее время, торги «доллар — рубль»
со сроком расчетов «сегодня», проходившие без участия Центробанка, дей-
ствительно привели к снижению текущего курса доллара.
В настоящее время ключевой валютой для фиксинга остается доллар
США, и именно по этой валюте происходит котировка рубля, т.е. фик-
сирование цены рубля по отношению к доллару. Но вместе с тем Банк
России использует и новый режим регулирования валютного курса
на основе валютной корзины «доллар — евро», что способствует укреп-
лению стабильности курса рубля.
Механизм биржевой торговли иностранной валютой постоянно совер-
шенствуется. Так, в России с июня
г. действует система электронных
лотовых торгов (СЭЛТ), которая сняла существовавшие ранее временные
ограничения на торговлю иностранной валютой, резко повысила ее опера-
тивность и гибкость на российском биржевом рынке.
Вторым сегментом национального валютного рынка является меж-
банковский валютный рынок. Он организуется коммерческими банками,
которые торгуют иностранной валютой между собой и обеспечивают ею
своих клиентов. Межбанковский валютный рынок либеральнее биржевого,
в меньшей степени зависит от действий Банка России. Он быстрее, опера-
тивнее реагирует на изменение предложения и спроса на иностранную
валюту участниками валютного рынка. Гибкость межбанковского валют-
ного рынка определяет общую мировую тенденцию к доминированию этого
сегмента по числу проводимых валютных операций. Так, в последние годы
доля прямых сделок между банками в общем валютном обороте Россий-
ской Федерации возросла с 85 до 94%.
Do'stlaringiz bilan baham: