Mavzu: Rossiya fond birjasi va tarixi Reja: Fond birjasi qimmatli qog'ozlarning ikkilamchi bozori 1 Fond birjasining tarixi

2.2 Rossiyadagi fond birjalari, o'tish iqtisodiyoti sharoitida ularni shakllantirish muammolari

Rossiya fond birjalari o'z rivojlanishi bo'yicha hali ham rivojlangan mamlakatlardagi eng yirik fond birjalaridan juda orqada. Umuman olganda, Rossiyada fond birjalari va fond bo'limlari sonining qisqarishiga nisbatan noqulay tendentsiya kuzatildi. Shunday qilib, birjalar soni: 1991 yil. - 5; 1993 yil - 62; 1995 yil - 56; 1996 yilda 53 ta bo'lsa, 1997 yilda ularning soni 48 taga qisqardi. 1999 yilda birja aylanmasining sezilarli o'sishi kuzatildi. “Qimmatli qog‘ozlar bilan tuzilgan bitimlar orasida GKO bilan tuzilgan bitimlar ustunlik qiladi (sotilgan qimmatli qog‘ozlar umumiy sonining 30 foizi).

Shuningdek, bozorda MICEX savdolarida OFZ bilan bitimlar bo'yicha faollik oydan oyga oshib bormoqda. Bitimlarning birja aylanmasi fond birjalaridagi aksiyalar bilan tuzilgan bitimlar hajmidan taxminan 2 baravar yuqori.

Rossiya fond birjalari orasida monopoliya yetakchisi mavqeini Moskva fond birjasi (MSE) egallaydi. Moskva fond birjasida qimmatli qog'ozlar savdosi hajmi mamlakat o'rtacha ko'rsatkichidan 4 baravar yuqori. Bu yerda eng likvidli aksiyalar sotiladi. Moskva fond birjasi nafaqat mamlakatimizda, balki chet elda ham yuqori reytingga ega bo'lgan ayrim kompaniyalarning qimmatli qog'ozlari bilan savdo qilish uchun eksklyuziv huquqlarga ega "(OAJ "Gazprom" ning qimmatli qog'ozlari Moskva fond birjasi operatsiyalarining 95 foizini tashkil qiladi). Bu Rossiyadagi birinchi fond birjasi bo'ldi, ya'ni faqat qimmatli qog'ozlar savdosi bilan shug'ullanadigan va shu bilan birga uning xarajatlarini to'laydigan birja.

Rossiyadagi yana bir yirik birja tuzilmasi Sankt-Peterburg fond birjasi boʻlib, uning asoslari Pyotr I davrida qoʻyilgan. Shimoliy poytaxt bozorida taqdim etilayotgan birja xizmatlarining assortimenti asosan Moskvadagi kabidir, farqi shundaki, nisbatan yuqori darajadagi infratuzilma, tizim va intellektual resurslarni hisobga olgan holda, Neva operatsiyalarining o'zi muomaladagi ko'lami bir xil. poytaxtdagidan kichikroq kattalik tartibi. Bugungi kunda Sankt-Peterburg valyuta birjasi birja bo'limi xodimlarining asosiy vazifasi "kollektiv xavfsizlik strategiyasini", investitsiya risklarini boshqarishni optimallashtirishga qaratilgan chora-tadbirlar majmuasini ishlab chiqishdan iborat bo'lib, uning darajasi bozorning ushbu segmentida tobora ortib bormoqda. emitentlar doirasining kengayishi bilan.

Rossiyada birja aylanmasini shakllantirishda Yekaterinburg fond birjasi (ESE) muhim rol o'ynaydi. U Sverdlovsk viloyati hukumatining mintaqaviy qisqa muddatli obligatsiyalariga asoslanadi. Mahalliy qimmatli qog'ozlar bozoridagi vaziyat asta-sekin korporativ sektor tomon o'zgarib bormoqda. Bitimlarning asosiy hajmi RAO Gazprom aktsiyalariga to'g'ri keladi, ammo Sverdlovznergo va Uraltelekom aktsiyalarining muntazam savdolarini ochish imkoniyati allaqachon mavjud.

Nisbatan yaqinda, 1997 yil sentyabr oyida Rossiya fond birjasi (RBK) faoliyat yuritish uchun litsenziya oldi. Ilgari bu Rossiya fond birjasining fond bo'limi edi. RBCB o'zining asosiy maqsadi, barcha pul mablag'larini har qanday moliyaviy vositalar bilan savdo qilish mumkin bo'lgan mukammal ishlaydigan infratuzilmani yaratishga investitsiya qilishni biladi. Depozitariy va kliring tuzilmasini birjadan ajratish ishlari olib borilmoqda. RBCB ishtirokchilari orasida yirik investitsiya kompaniyalari (RINAKO Plus, Analiz) va banklar (Inkombank, Rossiya krediti) bor.

Krasnoyarskda 1997 yil oktyabr oyidan boshlab ikkita ishlayotgan tovar va fond birjalarining fond bo'limlari rasman o'z faoliyatini to'xtatdi. Ularning muvaffaqiyatli rivojlanishi uchun katta investitsiyalar talab qilinadi. Bu yerda markaziy fond birjalaridan birining filialini ochish uchun ular bilan normal munosabatda bo‘lish, aloqa vositalari rivojlangan bo‘lishi kerak. “Krasnoyarsk o'lkasida qimmatli qog'ozlar bilan bog'liq bitimlarning umumiy hajmi 2,3 trln. butun 1997 yil uchun denominatsiyalanmagan rubldan ”. O‘tgan yildagidek, bu yerda veksellar yetakchi bo‘lib qolmoqda (jami bitimlar hajmining 1 trln.). Hududiy fond bozorida asosan tijorat banklari, savdo-iqtisodiy kompleks korxonalari, temir yo'llarning veksellari aylanmoqda. Viloyatdagi emitentlarning deyarli barcha aksiyalari birjadan tashqari bozorda sotilgan. Kelajakda 400 million dollar miqdorida yevro-kredit joylashtirish rejalashtirilmoqda.

Hozirgi vaqtda savol Rossiya birjalarini birlashtirish, birja orqali amalga oshiriladigan barcha operatsiyalar mijozlar uchun xavf-xatarsiz bo'ladigan tizimni yaratish haqida bormoqda. Axir, Rossiya qimmatli qog'ozlar bozorining kelajakdagi istiqbollari ko'p jihatdan mamlakatimiz fond birjalarining rivojlanish darajasiga bog'liq. Va buning uchun bir qator ustuvor muammolarni bartaraf etish kerak.

Rossiya hozirda investitsiyalar darajasi past bo'lgan davlat mavqeida. Demak, mamlakatning asosiy vazifasi iqtisodiy o‘sishga erishishdan iborat bo‘lib, bu qimmatli qog‘ozlarga investitsiyalar hajmini oshiradi. Qimmatli qog‘ozlar bozori infratuzilmasini kengaytirish: fond birjalarini jonlantirish va birjadan tashqari tashkiliy tizimlarni yaratish zarur.

Fond birjasi faoliyatining muvaffaqiyati ko'p jihatdan moliyaviy ma'lumotlarning tezkorligiga bog'liq. Hozirgi vaqtda Rossiya fond birjalarida emitentlar va ularning qimmatli qog'ozlari haqidagi ma'lumotlar to'liq oshkor etilmagan. Milliy fond bozorining o'ziga xos xususiyatlari hal qiluvchi darajada uning o'ziga xos axborot generatori sifatidagi kuchiga bog'liq. "Eugene Fama klassik ta'rifiga ko'ra," samarali fond bozori "bu axborotni qayta ishlashning istiqbolli bozoridir. Rossiya fond bozorining axborot samaradorligi Amerikanikidan uch baravar past va hatto Ukraina bozoridan ham pastroqdir.

Kelgusida fond birjalarini tashkil etish darajasini oshirish, investorlarni firibgarlikdan himoya qilishning mukammal faoliyat yurituvchi tizimini yaratish, birja faoliyatini davlat tomonidan tartibga solishni takomillashtirish, rivojlangan mamlakatlar fond birjalari bilan aloqalarni kengaytirish zarur.

Faqatgina ushbu muammolarni hal qilish orqali Rossiya fond bozori butun tsivilizatsiyalashgan dunyoda bo'lgani kabi - kapitalni moliyaviy sohadan sanoatga o'tkazish vositasiga aylanishi mumkin.

Qimmatli qog'ozlar bozorining rivojlanishidagi jahon tendentsiyalarini tahlil qilish, agar jahon tajribasini Rossiyada foydalanish nuqtai nazaridan baholashga harakat qilmasa, haddan tashqari abstraktsiyadan aziyat chekadi. Hozirgi vaqtda qimmatli qog'ozlar bozori, butun Rossiya iqtisodiyoti kabi, chuqur inqirozga uchradi. Bunga ob'ektiv va sub'ektiv omillarning butun majmuasi sabab bo'lgan. Rossiyada ko'plab birjalar va savdo tashkilotchilari o'z faoliyatini davom ettirmoqda, ularning kelajagi hozirda juda noaniq. Rossiyada u yoki bu shaklda saqlanib qoladigan qimmatli qog'ozlar bozoridan farqli o'laroq, savdo tashkilotchilarining taqdiri yanada dramatik bo'lishi mumkin. Agar mavjud institutlar bozor tiklanishiga qadar omon qololmasa yoki ularga yordam berilmasa (va qo'llab-quvvatlash deganda biz nafaqat ularni moliyalashtirishni nazarda tutamiz), unda kelajakda Rossiya qimmatli qog'ozlar bozori valyuta nazorati ostida bo'lishi mumkin. va savdo tashkilotchilari. Bundan tashqari, bugungi kunda ular bu yo'nalishda juda faol qadamlar tashlamoqdalar "(masalan, Vena shahrida Sharqiy Evropa emitentlari, shu jumladan Rossiya aktsiyalari bozorlarini tashkil etishga ixtisoslashgan birja tashkil etilgan; hozirda Rossiya emitentlarining aktsiyalari uchun depozitar tilxatlar mavjud. Nyu-York, London, Berlinda sotilgan)".

Rossiya fond bozorini rivojlantirish muammosini ko'rib chiqsak, uning tarkibiy qismlarini - birjalarning o'zlari siyosatini va qimmatli qog'ozlar bozorini tartibga soluvchi davlat organlarining siyosatini ajratib ko'rsatish kerak.

Ayirboshlash siyosati. Rossiyada fond birjalarining o'z bozorlari va texnologik zanjiri nuqtai nazaridan rivojlanishi ikki yo'nalishda - birinchidan, tegishli fond birjalarini yaratish, ikkinchidan, turli xil moliyaviy bozorlarni tashkil etuvchi universal institutlarni yaratish bo'yicha amalga oshirildi. asboblar va valyutalar, ular ham ishtirokchilarga xizmatlarning to'liq spektrini taqdim etadi - savdoni tashkil etishdan tortib qimmatli qog'ozlardagi kabi kliringni amalga oshirish va hisob-kitoblarni taqdim etishgacha. va pul jihatidan.

Birinchi yo'nalishga misol - Rossiya savdo tizimi (RTS), ikkinchisi - Moskva banklararo valyuta birjasi. Hozirgi vaqtda Rossiya savdo tizimi hisob-kitob markazini yaratmoqda, uning Depozitariy va kliring kompaniyasi bilan o'zaro hamkorligini kuchaytirmoqda va tuzilgan bitimlar bo'yicha hisob-kitoblarni tashkil etish funktsiyalarini bajarishga kirishmoqda (ehtimol, bu funktsiyalarni sho''ba tuzilmasi - Hisob-kitob palatasi bajaradi). . Shunday qilib, bozorni yagona texnologik zanjir tamoyili bo'yicha tashkil etish, dastlab faqat MICXSda qo'llanilgan, Rossiyaning barcha etakchi fond birjalarida (RTS, Moskva fond birjasi, Sankt-Peterburg fond birjasi va boshqalar) rivojlanmoqda. .). “Bugungi kunda ham savdo vositalarida farqlar mavjud. Agar RTS aksiyalar savdosining tashkilotchisi bo'lib qolsa, bir vaqtlar aktsiyalar va obligatsiyalar savdosi uchun ixtisoslashgan platformalar (masalan, Moskva fond birjasi) valyuta bozori va derivativlar bozorini tashkil etishga harakat qilmoqda. (Umumjahon fond birjalarining kashshoflari MICEX va SPVB bo'lib, ular 1997 yildan beri deyarli barcha turdagi moliyaviy vositalar va valyutalar bo'yicha savdoni tashkil qiladi.) Umuman olganda, universallashtirish tendentsiyasi Rossiyada ham kuzatilmoqda.

Kim oshdi savdosi tashkilotchilarining tashkiliy-huquqiy shaklidagi farqlar saqlanib qolmoqda. Rossiya Federatsiyasining amaldagi qonunchiligiga va davlat tomonidan tartibga solish tamoyillariga muvofiq, qimmatli qog'ozlar bozorida professional ishtirokchilarning ayrim turlarining tashkiliy-huquqiy shakliga qattiq cheklovlar qo'yiladi. Shunday qilib, fond birjasi faqat notijorat sheriklik (MFB, RTS) shaklida tuziladi, yopiq aktsiyadorlik jamiyati esa savdo tashkilotchisi bo'lishi mumkin. Shuning uchun ham to'liq fond birjasi sifatida faoliyat ko'rsatuvchi MICX (yopiq aktsiyadorlik jamiyati) savdo tashkilotchisi litsenziyasiga ega (umuman olganda, bu faoliyatning ushbu turini muvaffaqiyatli rivojlantirishga va to'la-to'kis raqobatdosh bo'lishiga to'sqinlik qilmaydi. tashkil topgan fond birjalari).

Texnologik jihatga kelsak, Rossiyada bu sohada noyob birlik mavjud - barcha birjalar va savdo tizimlari zal ovozli auktsion mexanizmidan emas, balki elektron savdo tizimlaridan foydalanadi. Mintaqaviy qamrov nuqtai nazaridan, Rossiyadagi barcha etakchi platformalar elektron savdo texnologiyalari tufayli nafaqat o'z hududlari bilan cheklanib qolmaydi va mintaqaviy ishtirokchilarni ko'proq yoki kamroq muvaffaqiyatli jalb qilishga harakat qilmoqda.

Shunday qilib, shuni ta'kidlash mumkinki, Rossiya fond birjalari faoliyatiga global yutuqlar va tendentsiyalar ta'sir qiladi. Bu bozor, ya'ni professional ishtirokchilarning o'zlari kelajakda yanada sifatli xizmatchilarni arzonroq xarajatlar bilan ta'minlaydigan eng samarali platformalarni tanlashiga umid uyg'otadi.

Rossiya qimmatli qog'ozlar bozorini tartibga soluvchi davlat organlarining siyosati. Bu sohada Rossiya aniq global tendentsiyalardan orqada qolmoqda, ba'zan esa faqat bir necha o'n yilliklar bo'lgan bozorni tashkil etishning ma'lum modellarini saqlab qolish. Alohida misollar sifatida, Rossiya tartibga soluvchi organlarining notijorat sherikliklarga alohida sodiqligini keltirish mumkin (masalan, fond birjasi, kliring markazi, depozitariylarning ayrim turlari faqat ushbu tashkiliy-huquqiy shakl doirasida tuzilishi mumkin) va ochiq aktsiyadorlik jamiyatlariga patologik ishonchsizlik. Qimmatli qog'ozlar bozorida bir qator professional faoliyat turlarini birlashtirish bo'yicha cheklovlar saqlanib qoldi. Ko'pincha, professional ishtirokchilarning fikri qimmatli qog'ozlar bozorini tartibga soluvchi organlar tomonidan ochiqchasiga e'tiborga olinmaydi.

Rossiya qimmatli qog'ozlar bozorining optimistik prognoziga, qimmatli qog'ozlar bozorining milliy institutlarini saqlab qolish va keyinchalik rivojlantirishga umid qilish bizga ushbu sohadagi jahon tajribasini tahlil qilish barcha mutaxassislar uchun (bozorni tartibga soluvchi ham, bozorni tartibga soluvchi ham) befoyda emas degan xulosaga kelishimizga imkon beradi. ustida ishlash).

2001-yil 11-sentabrdagi terrorchilik harakatining oqibatlari Rossiya fond birjalari ishiga ham ta’sir ko‘rsatdi. Shunday qilib, aloqa liniyalari shikastlanishi tufayli Nyu-York banki to'lovlarni to'liq amalga oshira olmadi. Va u MICXning asosiy hisob-kitob banki hisoblanadi. “Bu Rossiya banklariga zarba berdi. Rossiya fond birjalarida valyuta savdosi uzilish xavfi ostida edi.

“Yaqin kelajakda MICX Rossiya Federatsiyasi hukumatiga Rossiyada qimmatli qog'ozlar bozorining xalqaro sektorini yaratish bo'yicha takliflarni yuborish niyatida. U yirik xorijiy kompaniyalarning aktsiyalari va obligatsiyalari sotilishi mumkin bo'lgan xalqaro qimmatli qog'ozlar sektorini yaratish loyihasini ishlab chiqdi. Shu bilan birga, qimmatli qog'ozlarning kotirovkalari, shuningdek, bitimlar bo'yicha hisob-kitoblar rublda amalga oshirilishi rejalashtirilgan. Xorijiy kompaniyalarning aktsiyalari to'g'ridan-to'g'ri Rossiya fond birjalarida ro'yxatga olinishi yoki Rossiya depozitar tilxatlari dasturini yaratish mumkin. Bunday qimmatli qog'ozlar sektorini yaratish Rossiya iqtisodiyotiga xorijiy investitsiyalarning kirib kelishiga yordam beradi, shuningdek, rossiyalik investorlar uchun mablag'larni investitsiya qilish imkoniyatlarini kengaytiradi.

Xulosa

Sinov ishimda men fond birjasi mavzusini, shuningdek, Rossiyaning o'tish davri iqtisodiyoti sharoitida birjaning muammolari, rivojlanish istiqbollari va faoliyatini yoritib berishga harakat qildim.

Qimmatli qog'ozlar bozorining asosiy vazifasi korxonalarni rivojlantirish uchun zarur bo'lgan mablag'larni jalb qilish uchun savdo aktsiyalari qiymatini ta'minlashdir. Ushbu vazifani bajarish uchun har xil turdagi qimmatli qog'ozlar qo'llaniladi, ularning har biri o'ziga xos funktsiyalarni bajaradi. Ushbu qimmatli qog'ozlarning bir qismi keyingi egasiga etib borishdan oldin birjadan o'tadi.

Uning paydo bo'lishiga aktsiyadorlik jamiyatlarini rivojlantirishni qo'llab-quvvatlash zarurati sabab bo'ldi. Vaqt o'tishi bilan birjaning o'zi pul ishlash joyiga aylandi va juda katta. Fond birjasi iqtisodiy nisbatlarni tartibga soluvchi vazifasini bajara boshladi. U eng aniq qurilma sifatida inson faoliyatining har qanday sohasidagi barcha tebranishlarni qayd etib, ularga aksiyalar bahosidagi tebranishlar bilan javob beradi.

Zamonaviy bozor iqtisodiyoti, shu jumladan Rossiya iqtisodiyoti endi qimmatli qog'ozlar va birjalarsiz mavjud bo'lolmaydi - ular uning ajralmas qismiga aylandi. Bugungi kunda bozor iqtisodiyotida muvozanatning saqlanishini aynan fond birjalari ta'minlaydi. Ammo bir qator ustuvor muammolar mavjud bo'lib, ularni bartaraf etish fond birjalarining qimmatli qog'ozlar bozorining yanada muvaffaqiyatli rivojlanishi va faoliyat yuritishi uchun zarurdir. Shu nuqtai nazardan, Rossiya fond bozorini rivojlantirishning quyidagi asosiy muammolarini ajratib ko'rsatish mumkin, ular ustuvor hal qilishni talab qiladi:

1. Salbiy ta’sir etuvchi tashqi omillarni, ya’ni fond bozori va, xususan, birjalar rivojlanishiga to’sqinlik qilayotgan iqtisodiy inqiroz, siyosiy va ijtimoiy beqarorliklarni bartaraf etish.

2. Fond birjalarining sifat xususiyatlarini yaxshilash.

3. Fond birjasi o'zining asosiy vazifasini bajarishi kerak - investitsiya inqirozini bartaraf etish va Rossiyada ishlab chiqarishni tiklash va rivojlantirish uchun bo'sh pul mablag'larini to'plash va yo'naltirish.

4. Fond bozorida davlatning rolini oshirish, bu esa birjalarga nisbatan davlat siyosatini yaratishni va fond bozorini davlat tomonidan tartibga solishning kelishilgan tizimini shakllantirishni taqozo etadi, bu esa birjalar funksiyalarining parchalanishi va bir-biriga mos kelishini bartaraf etish. ko'plab davlat organlari; nobank investitsiya institutlari ustidan faol nazorat tizimini shakllantirish.

5. Qimmatli qog'ozlar bozori tuzilmalarini birlashtirish (qo'shilish, qo'shilish, aksiyadorlik jamiyatlarini tashkil etish).

6. Birjalar xizmatlari narxining pasayishi (operatsion xarajatlarni kamaytirish, yangi arzonroq texnologiyalarni joriy etish, boshqaruvda islohotlar).

7. Axborot samaradorligini oshirish.

8. Qimmatli qog'ozlarga investorlarni yo'qotishlardan himoya qilishning davlat yoki yarim davlat tizimini yaratish orqali hal qilinishi mumkin bo'lgan investorlarni himoya qilish muammosi.

9. Emitentlar manfaatlarini ko‘zlab depozitariy-kliring tarmog‘ini, qimmatli qog‘ozlar harakatini ro‘yxatga olish agent tarmog‘ini ilg‘or yaratish.

10. Qimmatli qog‘ozlar emitentlari faoliyati to‘g‘risidagi nashrlar hajmini kengaytirish, emitent kompaniyalarning e’tirof etilgan reyting bahosini joriy etish, ixtisoslashtirilgan nashrlar tarmog‘ini rivojlantirish, qimmatli qog‘ozlarni baholashning umume’tirof etilgan tizimini yaratish orqali axborotning ochiqligi tamoyilini amalga oshirish. bozor va boshqalar.

11. Rivojlangan mamlakatlar fond birjalari bilan aloqalarni kengaytirish.

Va Rossiya fond bozori hozirda chuqur inqirozni boshdan kechirayotgan bo'lsa-da, lekin muammolarga to'g'ri yondashish va ularni majburiy hal qilish bilan, men rivojlangan mamlakatlarning jahon fond bozorlari orasida o'z o'rnini egallashiga ishonaman.