Как устроена экономика

частной
 
компании
(
чьи
акции
не продаются
широкой
публике
) 
в
публичное
 
акционерное
 
общество
 
(
чьи
акции
продаются
), 
этот
процесс
называется
первичным
 
публичным
 
предложением
(
или
IPO
). 
Вы
, 
возможно
, 
слышали
этот
термин
в
отношении
таких
технических
гигантов
, 
как
Google 
и
Facebook, 
когда
они
выходили
на
открытый
рынок
в
2004-
м
и
2012 
году
соответственно
. 
Иногда
компании
, 
уже
считающиеся
публичными
, 
выпускают
новые
акции
для
привлечения
дополнительных
денег
.
Предоставление
компаниям
возможности
получить
больше
денег
путем
продажи
новых
акций
— 
это
только
одна
из
функций
фондового
рынка
. 
Еще
одна
важная
функция
— 
на
самом
деле
даже
более
важная
для
некоторых
стран
, 
скажем
, 
таких
как
США
и
Великобритания
, — 
это
предоставление
компаниям
возможности
быть
проданными
и
куплен
-
ными
; 
еще
это
называется
рынком
 
корпоративного
 
контроля
. 
Если
новый
акционер
(
или
группа
акционеров
, 
работающих
вместе
) 
получа
-
ет
большинство
акций
компании
, 
он
становится
ее
новым
владельцем

---

189
глава8.бедавбанКеFIdelItyFIducIary:Финансы
и
может
определять
ее
будущее
. 
Это
называется
приобретением
,
или
поглощением
 
(
как
при
недружественном
поглощении
, 
о
котором
расска
-
зывалось
в
главе
3). 
Компания
General Motors (GM) 
была
создана
путем
серии
приобретений
в
начале
XX 
века
*
. 
Покупка
подразделения
Nokia 
Mobile Phone 
компанией
Microsoft 
представляет
собой
наиболее
громкое
корпоративное
приобретение
за
последнее
время
. 
Иногда
две
или
боль
-
ше
компаний
решают
образовать
единое
новое
предприятие
путем
объ
-
единения
принадлежащих
им
акций
. 
Так
происходит
слияние
.
Самым
известным
— 
или
, 
скорее
, 
печально
известным
— 
примером
этого
было
слияние
в
2001 
году
Time Warner, 
гиганта
традиционных
СМИ
, 
и
AOL, 
пи
-
онера
интернет
-
услуг
**
.
Нью
-
Йоркская
фондовая
биржа
(NYSE), 
основанная
в
1817 
году
, 
Лондон
-
ская
фондовая
биржа
(LSX), 
созданная
в
1801 
году
, 
и
Токийская
фондовая
биржа
(TSE), 
существующая
с
1878 
года
, 
были
крупнейшими
фондовыми
рынками
в
течение
достаточно
длительного
периода
после
Второй
мировой
войны
. NASDAQ (
Национальная
ассоциация
дилеров
по
ценным
бумагам
), 
еще
одна
американская
фондовая
биржа
, 
основанная
как
виртуальный
рынок
в
1971 
году
(
у
нее
не
было
физического
рынка
, 
как
у
NYSE 
в
начале
ее
деятельности
), 
стала
быстро
расти
с
1980-
х
годов
благодаря
тому
, 
что
на
ней
были
«
перечислены
» 
многие
быстроразвивающиеся
информационно
- 
технологические
компании
. 
Сегодня
это
вторая
по
величине
фондовая
биржа
в
мире
после
NYSE (TSE 
занимает
третье
место
).
Изменение
цен
на
фондовом
рынке
, 
как
правило
, 
представлено
индек
-
сом
 
фондового
 
рынка
, 
который
отслеживает
движение
средних
цен
ак
-
ций
ряда
важных
компаний
, 
взвешенных
по
их
относительным
размерам
. 
Движения
цен
на
NYSE 
отслеживаются
индексом
S&P 500 (
составленным
рейтинговым
агентством
Standard and Poor), 
на
LSX — 
индексом
FTSE 100 
(
это
делает
Financial Times), 
а
движения
цен
на
TSE — 
индексом
Nikkei 225 
(
его
определяет
Nihon Keizai Shimbun, 
или
Japan Economic Times
)
***
.
Существовали
также
рынки
облигаций
, 
позволявшие
компаниям
и
правительствам
заимствовать
непосредственно
у
инвесторов
путем
выпуска
долговых
расписок
(
облигаций
, 
которые
можно
передавать
*
Изначально
GM, 
основанная
в 
1908 
году
, 
производила
только
автомобили
Buick. 
Между
1908-
м
и 
1909
годом
она
приобрела
ряд
компаний
, 
производящих
Oldsmobile, Cadillac 
и другие
марки
, 
а также
те
, 
которые
впоследствии
стали
ее
грузовым
подразделением
. 
В 
1918
году
компания
при
-
обрела
Chevrolet.
**
Это
слияние
оказалось
настолько
неудачным
, 
что
нынешний
глава
Time Warner 
Джефф
Бевкес
назвал
его
«
самой
большой
ошибкой
в корпоративной
истории
»; 
в 
2009
году
оно
было
прекра
-
щено
(
такой
процесс
называется
разделением
). 
Бизнес
AOL 
не рос
так
, 
как
ожидалось
на момент
слияния
(
это
случилось
в разгар
краха
доткомов
). 
Кроме
того
, 
возникли
непримиримые
разно
-
гласия
между
корпоративными
культурами
двух
компаний
.
***
Цифры
в названиях
обозначают
число
компаний
, 
цены
акций
которых
составляют
индекс
.

---

190
частьII.исПольЗуемэКономиКу
кому
угодно
) 
и
платить
установленный
процент
от
суммы
. 
Тем
не
менее
рынок
государственных
облигаций
в
мире
я
не
назвал
бы
очень
разви
-
тым
, 
за
исключением
, 
пожалуй
, 
США
(
там
существовал
рынок
казна
-
чейских
векселей
), 
а
рынок
корпоративных
облигаций
не
имел
особого
значения
даже
в
Америке
. 
Список
эмитентов
корпоративных
облигаций
в
США
, 
по
-
видимому
, 
занимал
всего
три
страницы
в
классическом
труде
Сидни
Гомера
«
Азбука
покупателя
облигаций
» (The Bond Buyer’s Primer) 
1968 
года
[1].
В
рамках
такой
широкой
структуры
существовали
и
важные
междуна
-
родные
вариации
. 
В
США
и
Великобритании
эти
рынки
(
акций
и
облига
-
ций
) 
были
крупнее
в
относительном
выражении
и
влиятельнее
, 
чем
в
та
-
ких
странах
, 
как
Германия
, 
Япония
или
Франция
, 
где
банки
играли
гораздо
более
важную
роль
. 
По
этой
причине
США
и
Великобританию
считали
странами
с
рыночной
финансовой
системой
, 
а
Германию
, 
Японию
и
Фран
-
цию
— 
странами
с
банковской
финансовой
системой
. 
Говорили
, 
что
первая
система
создает
большее
давление
на
компании
в
целях
получения
кратко
-
срочной
прибыли
, 
чем
вторая
, 
поскольку
акционеры
(
и
держатели
облига
-
ций
) 
меньше
привержены
компаниям
, 
которыми
они
«
владеют
», 
чем
банки
кредитуемым
ими
компаниям
.
инвестиционныебанкиистановление
новойфинансовойсистемы
банки,которыхмыневидим:инвестиционныебанки
До
сих
пор
я
говорил
о
реальных
банках
, 
отделения
которых
есть
на
каждой
главной
улице
города
. 
Эти
банки
, 
например
, 
такие
как
HSBC 
или
Natwest, 
активно
рекламируют
себя
по
телевидению
, 
на
рекламных
щитах
и
в
ин
-
тернете
, 
напоминая
нам
о
том
, 
как
хорошо
они
относятся
к
своим
вклад
-
чикам
(«
Бесплатные
железнодорожные
билеты
для
студентов
! 
Только
в
Ве
-
ликобритании
!»). 
Они
говорят
, 
насколько
охотно
готовы
дать
нам
кредиты
, 
как
только
мы
вдруг
решим
уехать
в
отпуск
за
границу
или
осуществить
давнюю
мечту
и
открыть
кондитерскую
. 
Такие
банки
называются
коммер
-
ческими
, 
или
депозитными
 
банками
*
.
Но
есть
банки
, 
которых
мы
не видим
. 
Они
называются
инвестиционны
-
ми
 
банками
. 
Некоторые
из
них
делятся
именем
со
своими
коммерческими
*
Когда
коммерческие
банки
имеют
дело
с частными
лицами
, 
принимая
их
вклады
либо
одалживая
им
деньги
на покупку
домов
или
автомобилей
, 
говорят
, 
что
они
занимаются
розничным
банков
-
ским
обслуживанием
. 
Когда
банки
имеют
дело
с компаниями
, 
выдавая
им
кредиты
либо
прини
-
мая
вклады
, 
говорят
, 
что
они
участвуют
в банковском
обслуживании
корпоративных
клиентов
.

---

191