Islomiy moliyalashtirish mohiyati va xususiyatlari

Islomiy moliyalashtirish mohiyati va xususiyatlari

Islom moliyasi yoki shariatga muvofiq moliya  – bu shariatga (Islom qonunlariga) mos keladigan bank yoki moliyalashtirish faoliyati va uni islom iqtisodiyotini rivojlantirish orqali amaliy qoʻllash. Islomiy moliyaning ba'zi usullari orasida Mudarabah (foydani taqsimlash va zarar ko'rish), Vadiya (xavfni saqlash), Musharaka (qo'shma korxona), Murabaha (narx-plyus) va Ijara ( lizing ) kiradi. Shariat barcha qarzlar bo'yicha to'lanadigan foiz sifatida ta'riflangan riboni yoki sudxo'rlikni taqiqlaydi (garchi ba'zi musulmonlar foiz ribaga teng ekanligi to'g'risida yakdil fikr bor yoki yo'qligini bahslashsa ham ).  Islom tamoyillariga zid deb hisoblangan (masalan, choʻchqa goʻshti yoki spirtli ichimliklar) tovarlar yoki xizmatlar koʻrsatadigan korxonalarga sarmoya kiritish ham harom (“gunoh va man etilgan”).
Bu taqiqlar islomga zid odatlarning oldini olish uchun musulmon mamlakatlari/jamoalarida tarixan turli darajada qo‘llanilgan. 20-asr oxirida islomiy oʻziga xoslikni qayta tiklash doirasida  bir qancha islom banklari ushbu tamoyillarni musulmon jamiyati ichidagi xususiy yoki yarim xususiy tijorat muassasalariga tatbiq etish uchun tashkil etilgan.  Ularning soni va hajmi oshdi, shuning uchun 2009 yilga kelib dunyo boʻylab islom tamoyillariga mos keladigan 300 dan ortiq bank va 250 ta investitsiya fondlari  va 2014 yilga kelib 2 trillion dollar atrofida boʻlgan. Shariatga muvofiq moliyaviy institutlar jami jahon aktivlarining taxminan 1% ni tashkil etdi². Ko’rfaz hamkorlik markazi (GCC) mamlakatlari, Pokiston , Eron va Malayziyada jamlangan . 
Islom banki hanuzgacha musulmonlar bank aktivlarining atigi bir qismini tashkil etsa-da, tashkil topganidan beri u umuman bank aktivlariga qaraganda tezroq oʻsib bormoqda va shunday davom etishi kutilmoqda. Islomiy moliya pulning o'zida hech qanday qiymatga ega bo'lmasligi kerak degan ishonchga asoslanadi. Bu shunchaki qiymatga ega bo'lgan mahsulot va xizmatlarni almashishning bir usuli.
Pul haqida fikrlashning bu usuli bilan bog'liq bo'lib, siz puldan pul ishlamasligingiz kerak. Bu shuni anglatadiki, iloji bo'lsa, uni to'lash yoki olish orqali foizlarga aralashishdan qochish kerak. Islomiy moliyaga asos bo'lgan yana bir muhim g'oya shundaki, u zarar keltirmasligi kerak. Shuning uchun islomiy moliyaviy xizmatlar spirtli ichimliklar, tamaki va qimor o'yinlari kabi narsalarga sarmoya kiritmasligi kerak.
Islomiy moliya ham hamkorlikni rag'batlantiradi. Bu shuni anglatadiki, iloji bo'lsa, foyda ham, tavakkal ham, zarar ham taqsimlanishi kerak. Bu ikki shaxs, jismoniy shaxs va biznes yoki biznes va biznes o'rtasida bo'lishi mumkin.
Har kim islomiy moliya mahsulot va xizmatlaridan foydalanishi mumkin – siz musulmon bo'lishingiz shart emas.
Buyuk Britaniyada bir qancha islomiy moliya mahsulotlari va xizmatlari mavjud. Shariatga muvofiq joriy hisobvaraq foiz to‘lamaydi. Buning o'rniga, pulingizga tayyor bo'lish evaziga bankka bergan depozitingiz foizsiz kredit sifatida ishlatiladi. Bu qarz “qard” deb nomlanadi. Agar siz omonat hisobvarag'ini ochsangiz, bank siz qo'ygan pulingizni investitsiya qiladi. Lekin shariat zararli degan narsaga sarmoya kiritmaydilar. Bank har qanday daromadning bir qismini sizga to'laydi. Nimaga investitsiya qilinganiga va foyda qanday ishlab chiqilishiga qarab, buni "vakala" (bank sizning agentingiz sifatida ishlaydi) yoki "murabaha" (bank foyda olish uchun tovarlarni sotib oladi va sotadi) deb atash mumkin. .
Uy sotib olish haqida gap ketganda, an'anaviy ipotekaga bir nechta alternativa mavjud. Bitta turdagi shartnomada bank siz xohlagan mulkni bevosita sotib olishi mumkin. Keyin uni sizga foyda bilan sotishadi va bo'lib-bo'lib qaytarishingizga ruxsat berishadi. Bu "murabaha" shartnomasi deb ham ataladi (chunki ular mol-mulkni sotib olishadi va sizga foyda keltiradilar). Yoki siz mulkni bank bilan birgalikda sotib olishingiz mumkin. Keyin vaqt o'tishi bilan siz bankka uning ulushi uchun asta-sekin to'laysiz.
Ikkala holatda ham, bank sizdan ularning xarajatlarini qoplash va qisman egalik qiladigan mulkda yashayotganligingizni aks ettirish uchun sizdan qo'shimcha haq oladi.
Islom moliyasining asosiy maqsadi odamlarga farovon hayot kechirishi va o'z salohiyatiga erishishi uchun infratuzilmani ta'minlash, insoniyatni yaxshilashga e'tibor qaratgan holda, o'zgacha siyosiy bo'lmagan muhitda a'zo davlatlar o'rtasidagi hamkorlikni qo'llab-quvvatlashdan iborat.
Islomiy moliyalashtirish ma’naviy-axloqiy tamoyillar ustuvor bo‘lgan ijtimoiy yo‘nalishga ega, chunki odamlarning farovonligini ularning hayoti, tafakkuri, qadr-qimmati va mulkini saqlash orqali ta’minlash islomning muhim vazifasi hisoblanadi. Bunday ijtimoiy yo‘nalganlik iqtisodiyot rivojlanishining asosiy maqsadini belgilash, ya’ni xo‘jalik faoliyati natijalarini taqsimlashda ijtimoiy adolatni ta’minlash imkonini beradi, buni iqtisodiyotni rivojlantirish va xo‘jalikni o‘stirish yo‘li bilan amalga oshirish mumkin.
Yuqoridagilardan kelib chiqqan holda, zamonaviy olim Xasanuz Zamon islom iqtisodiyotiga quyidagi ta’rifni beradi: “Islom iqtisodiyoti – bu islom tamoyillariga asoslangan bilim va uning inson ehtiyojlarini qondirish va ularga o‘zlarining Yaratuvchi oldidagi majburiyatlarini yaxshi bajarishi uchun imkon berish maqsadida ishlab chiqarish va moddiy resurslarni taqsimlash jarayonidagi adolatsizlikning oldini olishga yo‘naltirilgan tarzda qo‘llanishidir”.³
Shunday qilib, islomda o‘zaro iqtisodiy munosabatlar quyidagi tamoyillarga asoslangan:
-foydali bo‘lishga intilish va faqat foydali faoliyat natijasida ishlab topilgan foydani ma’qullash;
-odamlarning huquqlariga amal qilishga va hamkorlikni rivojlantirishga ko‘maklashish; -odamlarni ta’qib qilishni o‘z ichiga olgan har bir narsani taqiqlash, ular orasida din, hayot va odamlarning sharafi uchun barcha zararli narsalar o‘rtasidagi dushmanlikni keltirib chiqaradi.
O‘z faoliyatini islom huquqiga muvofiq amalga oshiradigan quyidagi institutlar bilan taqdim etilgan islomiy moliyalashtirish ham shu tamoyillarga asoslanadi:
1. Islom banklari — depozitlarni qabul qiluvchi va jamg‘arilgan mablag‘larni investitsiya qiluvchi moliyaviy institutlar. Yordamchi bank bo‘linmalari yoki oddiy banklarning islom “darcha”lari ham ular sirasiga kiradi.
2. Bank bo‘lmagan islom moliyaviy institutlari. Ularga islom uy-joy-qurilish kooperativlari, Lizing va faktoring kompaniyalari, mikro-moliya institutlari, xususiy investitsion va venchur fondlari, moliyaviy kompaniyalar hamda xayriya bilan bog‘liq institutlar kiradi.
3. Islomiy sug‘urta (takafful).
4. Islom kapital bozori va uning ishtirokchilari. Ularga brokerlik idoralari, inestitsion banklar va hokazolar kiradi.
5.To‘lov tizimini; skrining, savdo va kliring tizimlarini; internet-biznes infratuzilmasini; iqtisodiy xavfsizlik va likvidlikni ushlab turishni ta’minlashga ko‘maklashuvchi tashkilotlarni; tartibga soluvchi organlarni; moliyaviy hisobdorlik standartlariga amal qilinishi ustidan nazoratni amalga oshiruvchi organlarni; reyting agentliklarini; statistika ma’lumotlarini taqdim etuvchi tashkilotlarni; ta’lim muassasalari va idmiy-tadqiqot tashkilotlarini o‘z ichiga oladigan islom moliyaviy infratuzilmasi.⁴
Islom tamoyillari bo‘yicha ishlaydigan har bir moliya institutining faoliyatida, boshqa barcha islomiy iqtisodiy munosabatlardagi kabi, huquqiy cheklovlarning to‘rtta turi amal qiladi.
Ulardan birinchisi sudxo‘rlikning taqiqlanishi (arab tilidan “riba” – “oshirish, o‘stirish” ). Qarz shartnomasida “Riba” qarz beruvchi tomonidan qarz oluvchiga mablag‘lar taqdim etilganida olinadigan asosiy qarz summasiga qo‘shimchadan iborat. Keng ma’noda “riba” – bu savdo va moliyaviy amaliyotlarni amalga oshirganda olinadigan foiz bo‘lib, u tomonlardan biriga tegishli kompensatsiyani taqdim etmasdan boshqasining hisobidan daromad olish imkonini beradi.
U qarz shartnomasi (riba an-nasia) yoki muayyan turdagi bir xil va bir o‘lchamli obyektlar teng bo‘lmagan miqdorda almashtirilishi (riba al-fadl) natijasida yuzaga kelishi mumkin. Unga qo‘yilgan taqiq, islomga ko‘ra pullar foydani oshirish uchun qo‘llanadigan jamg‘arish vositasi sifatida emas, balki muomala, ayirboshlash va hisob birligi sifatida yaratilgani bilan bog‘liq. Foiz stavkasining ijtimoiy va iqtisodiy ekspluatatsiya shakli sifatida tan olinishi (bu islomda adolat tamoyiliga to‘g‘ri kelmaydi), u taqiqlanishining asoslaridan biriga aylandi.
Huquqiy cheklovning keyingi turi — bitim shartlarida noaniqlikka taqiq (arabchadan “g‘arar” – “xatar”). Noaniqlik quyidagicha bo‘ladi:
1.Muqarrar (al-g‘arar as-yasir), shartnomani haqiqiy emas qilmaydigan yo‘l qo‘yiladigan;
2.Shartnomani kuchsizlantiradigan (al-g‘arar al-mutavassit), u mavjud bo‘lganida, shartnoma haqiqiy emas hisoblanadi. Biroq uni bartaraf etish imkoniyati mavjud;
3.Shartnomani haqiqiy emas qiladigan (al-g‘arar al-kasir), uni shartnomaning o‘zini bekor qilmasdan yoki uning mohiyatini o‘zgartirmasdan turib bartaraf etib bo‘lmaydi.
Shunday qilib, g‘arar — bu shartnoma predmetidagi yoki tovar narxiga nisbatan noaniqlik, shuningdek moliya va tovar bozorlarida shunchaki spekulyativ xatar. G‘arar taqiqlangan, chunki un ing mavjudligi bir tomonga ikkinchi tomon hisobidan boyish imkonini beradi, bu ham islom normalariga ziddir.
Undan keyin iqtisodiy munosabatlarda qimor elementlariga taqiq mavjud (arab tilidan “meysir” – “qimor o‘yini”). Ikki yoki undan ortiq ishtirokchi tomon mavjudligini meysir belgilariga kiritish mumkin, ulardan har biri muayyan mulkni yanada ko‘proq mulkka ega bo‘lish imkoniyatini olish maqsadida o‘rtaga tikadi, bunda mulkning qayta taqsimlanishi (yutuq) kelajakda noaniq voqealar yuz berishi bilan bog‘liq. Natijada, mulkini tikkan tomon uni yo‘qotishi ham, tikkan mulkining ustiga begona mulkka ega bo‘lishi ham mumkin.
Meysir zamonaviy kapitalistik jamiyatning farqli xususiyatlaridan biri bo‘lib, u real boylikni ishlab chiqarmasdan pul mablag‘larini o‘z-o‘zidan ko‘paytirish maqsadida ulkan pul oqimlarining transchegaraviy migratsiyalariga ko‘maklashadi, bu esa moliyaviy va iqtisodiy inqirozlarning asosiy sababchisi hisoblanadi.
Islom iqtisodiyotning real ishlab chiqarish sektorini moliyalashtirish ko‘zda tutgan bir paytda, uning tamoyillariga ko‘ra bitim, odatda, real aktiv bilan mustahkamlanishi kerak. Meysirga taqiq shu bilan izohlanadi, chunki daromad olish ishlab chiqarish va mehnatdan foydalanish bilan bog‘liq emas, balki u zamona zayli hisoblanadi.
Huquqiy cheklovning oxirgi turi — alkogol, narkotik va pornografiya mahsulotlarini, tamaki mahsulotlarini va islomda taqiqlangan boshqa mahsulotlar va xizmatlarni ishlab chiqarish va tarqatish, shu jumladan cho‘chqa go‘shtini qayta ishlash va u bilan savdo qilish kabi taqiqlangan faoliyat turlarida ishtirok etishga taqiq. Ular sirasiga an’anaviy moliya sektorining katta qismini, zamonaviy ko‘ngilochar industriyaning katta qismini hamda atrof-muhitga jiddiy zarar yetkazadigan har qanday faoliyatni kiritish mumkin. Shuningdek Monopoliya o‘rnatish, qimor biznesi, lotereyalar va islom ma’naviyatiga to‘g‘ri kelmaydigan boshqa faoliyat turlari taqiq ostida.
Nega bu tamoyillar ahamiyatga ega?
Bizning bitimlar va tranzaksiyalarimizda axloqiy tamoyillar va qadriyatli mo‘ljallarning yo‘qligi jamiyatlarimiz va atrof-muhit barqarorligini tahdid ostiga qo‘ygan voqealarga turtki bo‘ldi.
Xususan, bular:
-Boylar va kambag‘allar orasida ortib borayotgan uzilish;
-Uy xo‘jaliklarining qarzdorligi oshishi;
-Global moliyaviy inqiroz;
-Iqlim o‘zgarishining tezlashishi;
-Xavfsizlik va ma’naviy dekadansning oshishi.
Bu bizni xatti-harakatlarimiz jamiyatga, odamlarga, atrofimizdagi olamga va kelajak avlodlarga qay tarzda ta’sir qilishini qayta ko‘rib chiqishga majbur etishi kerak. Islomiy moliya tomonidan qo‘llanadigan tamoyillar kuchli iqtisodiy asoslar va ma’naviy qadriyatlarga asoslangan barqaror jamiyatga ko‘maklashishga yo‘naltirilgan. Ushbu tamoyillarni qabul qilish biznesni yuritish usulini o‘zgartirishda va barqarorroq olamni yaratishda ilk qadam bo‘ladi⁵

2. 
   Islom sarmoyasini tashkil etishda instrumentlar turlari tahlili
   

Islom moliyasi asosan yuqoridagi islomiy moliyalashtirish turi bilan shug’ullani chunki ular shariat qoidalariga to’g’ri keladi.
Bahraynda joylashgan islomiy moliyaviy standartlarni o'rnatuvchi Islom moliya institutlarining Buxgalteriya hisobi va auditi tashkiloti (AAOIFI) tomonidan taqdim etilgan rasmiy ta'rif moddiy aktivlar, uzufruktlar va xizmatlarga egalik qilishdagi bo'linmagan ulushlarni ifodalovchi teng qiymatdagi sertifikatlar mulkchilik muayyan loyihalar yoki maxsus investitsiya faoliyati aktivlari.
Sukuk qimmatli qog‘ozlarning islomiy tamoyillarga mos keluvchi turi bo‘lib, mablag‘larni jalb etishda va investitsiya kiritishda obligatsiyalarga ekvivalent sifatida foydalaniladi. G‘arb olim va mutaxassislari sukukni obligatsiyaning shariatga mos keluvchi bir turi sifatida talqin qilishadi. Yaqin sharq va Janubi-sharqiy Osiyoda uni qimmatli qog‘ozlarning alohida turi ekanligini taʼkidlashadi. Biz ham ushbu ikkinchi yondashuvni qo‘llab quvvatlagan holda fikrimizni davom ettiramiz.
Sukuk – (“sakk”ning ko‘pligi, arab tilidan akt, hujjat, chek investitsion faoliyat yoki uning aktiviga nisbatan egalik huquqidagi ulushini ko‘rsatuvchi shariat tamoyillariga asoslangan emissiyaviy qimmatli qog‘oz bo‘lib, turiga ko‘ra foyda va zararga sherikchilikni ifodalaydi, qaytarilishi (to‘lanishi, so‘ndirilishi) va foyda darajasi loyiha xatariga asoslanadi.
Soddaroq qilib aytganda sukuklar oddiy aksiya va obligatsiyalarning ayrim jihatlarini o‘zida mujassamlashtirgan islom qimmatli qog‘ozi hisoblanadi. Sukuk chiqaruvchi uni sarmoyadorlarga sotadi va undan tushgan pul mablag‘larini maʼlum bir loyihani moliyalashtirishga yo‘naltiradi. Sarmoyador va sukuk chiqaruvchi (emitent) ushbu loyiha foydasidan manfaatdor hisoblanadi va sof foyda avvaldan belgilangan ulushda taqsimlanadi.
“Sukuk” tushunchasiga jahonning turli olimlari o‘zlarining taʼriflarini berishgan. Islom moliyasining mashhur olimlaridan Muhammad Taqiy Usmoniy sukuk va uning xususiyatlarini yoritib beruvchi quyidagi mulohazalarni bildirgan:
– bir investor kuchi yetmaydigan katta loyihalarni moliyalashtirishning qulay usullaridan biri;
– investitsiyalarni yo‘naltirish va likvidliligi sabab zarur holda investitsiyani qaytarib olish uchun qulay vosita, shu orqali ikkilamchi bozor ham rivojlanadi;
– banklar va islom moliya muassasalari uchun likvidlikni boshqarishning yaxshi usuli;
– boyliklarni taqsimlashning adolatli vositasi, chunki u sarmoyadorlarga tadbirkorlik faoliyati foydasidan teng ulushda manfaat olish imkonini beradi.
Taniqli olim Ibrahim Warde sukuklar shariat tamoyillariga muvofiq keluvchi investitsiya sertifikatlari deyish mumkin, deb aytgan.
Moliyaviy terminlar va moliya tizimi konsepsiyasini yoritib boruvchi Investopedia nashri maʼlumotlariga ko‘ra, sukuk – islom dini qonun-qoidalariga mos keluvchi g‘arb moliyasidagi obligatsiyalarga o‘xshash islom moliya sertifikatidir. Farqi shuki, obligatsiya qarz munosabatlarini ifodalasa, sukuk aktivga egalikni ifodalaydi⁶.
Rossiyalik iqtisodchi olim G.Gafurova talqiniga ko‘ra, sukuklar moliya tizimida anʼanaviy obligatsiyalar o‘rnini to‘ldirish uchun ishlab chiqilgan vosita bo‘lganligi uchun uning mazmunida “islom obligatsiyasi” tushunchasidan foydalanishni asoslaydi. Rasmiy jihatdan sukukni to‘laqonli obligatsiya deb atash mumkin emas. Uning anʼanaviy obligatsiyalardan farqlari bor. Umuman, sukuklarni obligatsiya sifatida taʼriflash uning mohiyatini yetarli darajada yoritib bera olmaydi. Chunki obligatsiya tushunchasi qarz uchun haq to‘lash tasavvurini uyg‘otadi va bu riboni anglatadi. Natijada esa, sukuk mohiyatini tushunishni qiyinlashtiradi.
Qozog‘istonlik islom moliyasi bo‘yicha mutaxassis Ye.A.Baydaulet talqiniga ko‘ra, sukuk – qarzga asoslangan moliyalashtirish vositalaridan biri hisoblanadi. Sukuk qimmatli qog‘ozlari loyiha yoki ijarada ishtirokni o‘zida ifodalaydi va nomlanishining o‘zida loyihaning mohiyati ko‘rsatilgan bo‘ladi. Sukuk taʼrifi talqinlari orasida nisbatan batafsil berilgani islom moliyasi bo‘yicha xalqaro standartlarni ishlab chiquvchi Islom moliya muassasalari uchun buxgalteriya hisobi va auditi tashkiloti (AAOIFI)ga tegishli bo‘lib (2003 yil), unga ko‘ra sukuk – maʼlum loyiha aktivi yoki investitsion faoliyat aktivlariga egalik huquqini ifodalovchi sertifikat bo‘lib, bunday huquq amaliyotda emissiya qilingan (chiqarilgan) sukukning qiymati olingach, obuna yopilgach va mablag‘lardan maqsadli foydalanilgach amalga oshiriladi.
Aksariyat islom banklari va moliya institutlari murabahadan islomiy moliyalashtirish usuli sifatida foydalanmoqda va ularning aksariyat moliyalashtirish operatsiyalari murabahaga asoslangan. Shuning uchun ham bu atama bugungi kunda iqtisodiy doiralarda bank operatsiyalari usuli sifatida qabul qilingan bo'lsa, murabahaning dastlabki tushunchasi bu taxmindan farq qiladi. ⁷
Biznes uchun sarmoya necha zamonlar o‘tsada, o‘z ahamiyatini yo‘qotmagan. Faqatgina uning shakli va usullari takomillashib borishini ko‘rishimiz mumkin. Jamiyatga manfaatli bo‘lgan biror iqtisodiy g‘oya paydo bo‘lib, uni amalga oshirish uchun moliyaviy manbalarga ehtiyoj sezilsa, eng oddiy holatda o‘zimiz tanigan va ishongan insonlardan loyihani moliyalashtirish maqsadida qarz olishimiz yoki ularga biznes sherik bo‘lishni taklif qilishimiz mumkin. Ammo bu o‘ta cheklangan va har doim ham yuqori samara bermaydigan usullar hisoblanadi. Aslida, mazkur holatda eng optimal variant moliya bozori hisoblanadi. Moliya bozori investitsiya kiritishni xohlovchi sarmoyadorlar va investitsiyaga ehtiyoji bor biznes g‘oya egalarini uchrashtiruvchi joy hisoblanadi. Boshqacha aytganda moliya bozori orqali jamg‘armalar investitsiyalarga transformatsiya qilinadi.
Moliya bozorining turlari ichida yuqori darajada tashkillashtirilganligi va likvidlilik ko‘rsatkichlari nuqtai nazaridan fond bozori ustuvorlikka ega. Moliyaviy mablag‘ jalb qilmoqchi bo‘lgan korxonalar o‘zining qimmatli qog‘ozlarini fond bozorlarida sotish orqali maqsadiga erishishi mumkin. Buning qulay tarafi shuki, sarmoyadorlar biznes xatarlarga sherik bo‘ladi. Agar bu usul maʼqul ko‘rilmasa, yaʼni “investor bo‘lsin, lekin biznes jarayonlarga aralashmasin” deydiganlar uchun bank kreditlarini jalb qilish va obligatsiyalar chiqarish usullari mavjud. Obligatsiyalar qarz qimmatli qog‘ozi hisoblanib, olingan qarzni kelishilgan vaqtda foizi bilan qaytarilishini anglatadi. Shu sababli obligatsiyalar pul mablag‘lari jalb qilishda kreditlar bilan, passiv investitsiya qilishda depozitlar bilan o‘zaro muqobil usul hisoblanadi.
Ammo islom moliyasi tamoyillariga ko‘ra, moliyalashtirishni foizli kredit olish yoki obligatsiyalar chiqarish orqali amalga oshirish usullari ribo hisoblanadi va shu sababli man etiladi.
Aynan shu o‘rinda, islom bank-moliya tizimi shariatga muvofiq bo‘lgan bank xizmatlari taklif qilgani kabi obligatsiyalarning muqobili sifatida sukuklar tavsiya etiladi.
Sukuklar orqali korxona egalari sarmoyadorlarni korxonaning muassislari tarkibiga kiritmasdan moliyaviy mablag‘ jalb qila oladilar. Shuningdek, sarmoyadorlar uchun to‘lanadigan daromad miqdori korxonaning sof foydasiga bog‘liq bo‘ladi. Aktivlar garovi bilan taʼminlangan (Asset-backed) sukuklarda biroz boshqacharoq mexanizm ishlaydi (bu haqida kelgusi maqolalarimizda batafsilroq to‘xtalamiz). Investorlar o‘z mablag‘larini shariatga muvofiq ravishda passiv investitsiya shaklida kirita oladilar. Shuningdek likvid instrument sifatida istalgan vaqtlarida ikkilamchi bozorda sotiladigan sertifikatlarini fond bozorlarida sotish orqali kiritgan investitsiyalarini qaytarib oladilar.
Sukukning yana quyidagi qulayliklariga alohida to‘xtalib o‘tish mumkin:
Cheklanmagan investitsiya. Odatda, bir dona sukukning narxi investitsion nuqtai nazardan unchalik ham qimmat bo‘lmaydi. Aytaylik 1 mln. AQSH dollarlik loyiha uchun 100 ming dona sukuk emissiya qilinishi mumkin. Shunda 1 dona sukukning narxi 10 AQSH dollariga to‘g‘ri keladi. Bu esa xar qanday ko‘lamdagi investorlar uchun qulay hisoblanadi. Shu tariqa barcha investorlar nisbiy qiymatda teng daromad oladilar.
Qulay sarmoyador. Korxona uchun uning taʼsischilari tomonidan o‘zgartirilmagan shaklda investitsiya kiritiladi. Investorlarga esa korxona foyda ko‘rgan taqdirdagina sof foydaning avvaldan belgilangan ulushi miqdoriga teng bo‘lgan daromad ajratiladi (to‘lanadi). Anʼanaviy obligatsiyalar kabi korxona foydasi kutilganidek bo‘lmaganda ham zarar hisobiga investorlarga foizli daromad to‘lab berilmaydi. Boshqacha aytganda, sukuk egalari xatarlarga sherik bo‘ladilar. Ammo bu investorlarni aldab ketish imkonini bermaydi. Qonunchilik, maʼlumotlarning shaffofligi, korporativ boshqaruv, shariat kengashi, tartibga soluvchi idoralar, reyting va baholash tashkilotlari bu masalani o‘rnatilgan tartibda muvofiqlashtirib borishadi.⁸
Sukuk vositalarining an'anaviy qarz yoki aktsiyadorlik moliyasiga o'xshashligi haqida jiddiy bahs-munozaralar mavjud. Buning sababi shundaki, sukukning ikki turi mavjud:
Aktivga asoslangan – moliyalashtirishni jalb qilish, bunda asosiy qarz aktivning kapital qiymati bilan qoplanadi, lekin sukuk egalariga daromadlar va toʻlovlar bevosita ushbu aktivlar hisobidan moliyalashtirilmaydi.
Aktiv bilan ta'minlangan - bunda asosiy qarz aktivning kapital qiymati bilan qoplanadi, lekin sukuk egalariga daromadlar va to'lovlar to'g'ridan-to'g'ri ushbu aktivlar hisobidan moliyalashtirilsa, moliyalashtirishni jalb qilish.
Bular o'rtasida fundamental farqlar mavjud. Quyida keltirilgan diagrammalar har bir sukukning ishlash mexanizmini tushuntiradi.
Aktivlarga asoslangan sukuk

1. 
   Sukuk egalari maxsus maqsadli avtomobil (SPV) kompaniyasiga emissiya narxini to'lash orqali obuna bo'lishadi.
   
2. 
   Buning evaziga SPV ularning SPVdagi ulushini ko'rsatuvchi sertifikatlar chiqaradi.
   
3. 
   SPV jalb qilingan mablag'lardan foydalanadi va aktivni qarzdordan (sotuvchidan) sotib oladi.
   
4. 
   Buning evaziga qonuniy egalik SPVga o'tadi.
   
5. 
   Keyin SPV lizing beruvchi sifatida harakat qilib, ijara shartnomasi bo'yicha qarzdorga aktivni qaytarib beradi.
   
6. 
   Qarzdor yoki ijarachi SPVga ijara haqini to'laydi, chunki SPV aktivning egasi va lizing beruvchisi hisoblanadi.
   
7. 
   Keyin SPV sukuk egalariga davriy taqsimotlarni (ijara va kapital) amalga oshiradi.
   
8. 
   Aktivlar bilan ta'minlangan sukuk
   

1-chizma: Sukuk al-ijara: sotish va qayta ijaraga berish orqali aktivlarni sotib olishni moliyalashtirish yoki kapitalni jalb qilish.

2-chizma: Sukuk: lizing portfelining sekyuritizatsiyasi

1. 
   Sukuk egalari SPV kompaniyasiga emissiya narxini to'lash orqali obuna bo'lishadi.
   
2. 
   Buning evaziga SPV ularning SPVdagi ulushini ko'rsatuvchi sertifikatlar chiqaradi.
   
3. 
   Keyin SPV allaqachon daromad oqimini keltirib chiqaradigan aktivlar portfelini sotib oladi.
   
4. 
   Buning evaziga SPV lizing portfeliga egalik guvohnomasini oladi.
   
5. 
   Lizingga olingan aktivlar ijobiy daromad keltiradi, ular endi SPV kompaniyasiga to'lanadi.
   
6. 
   Keyin SPV sukuk egalariga davriy taqsimotlarni (ijara va kapital) amalga oshiradi.
   
7. 
   Aktivga asoslangan sukukda aktivga egalik huquqi SPV orqali sukuk egalariga tegishli.
   

Shunday qilib, ular aktivni saqlab qolishlari va sug'urta qilishlari kerak edi. Ijara to'lovi qaytarishni ta'minlaydi va sukukning yakuniy sotib olinishi oldindan kelishilgan qiymatda amalga oshiriladi. Qarzdor lizing oluvchi bo'lganligi sababli, sukuk egalari majburiyatni bajarmagan taqdirda unga murojaat qilishlari mumkin. Bu ushbu turdagi sukukni qarz yoki obligatsiyalarga ko'proq o'xshash qiladi.
Aktivlar bilan ta'minlangan sukuk, albatta, o'z kapitalini moliyalashtirishning atributlariga ega - aktiv SPVga tegishli. Egalik bilan bog'liq barcha xavf va mukofotlar SPVga o'tadi. Demak, agar daromad kelib tushmasa, sukuk egalari zarar ko'radilar. Bundan tashqari, sukuk egalari uchun to'lov nolga teng bo'lishi mumkin bo'lgan ochiq bozor qiymatida.
Sukuk islom moliyasida qo'llaniladigan shariatga mos keladigan obligatsiyaga o'xshash vositadir.
Sukuk to'g'ridan-to'g'ri aktivlarga egalik ulushini o'z ichiga oladi, obligatsiyalar esa bilvosita foizli qarz majburiyatlaridir.
Sukuk ham, obligatsiyalar ham investorlarga to'lov oqimlari bilan ta'minlaydi, ammo sukukdan olinadigan daromad spekulyativ bo'lishi mumkin emas, bu esa uni halol bo'lmaydi.⁹