premcapital.ru
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ОБ ОПЦИОНАХ
Прежде чем перейти к рассмотрению способов использования свечей с
опционами,
напомним основные положения, касающиеся особенностей
опционной торговли. Для расчета теоретической стоимости опциона на
фьючерсный контракт необходимы пять показателей: цена исполнения (exercise
price), время до истечения срока опциона, цена лежащего в его основе контракта,
волатилъностъ (volatility) и, в
меньшей степени, краткосрочные процентные
ставки. Три из них известны (время истечения срока опциона, цена исполнения,
краткосрочные процентные ставки). Значения двух других,
неизвестных,
переменных (прогнозируемая цена основного контракта, и волатильность) нужно
оценить для того, чтобы составить прогноз цены опциона. Не следует
пренебрегать ролью волатильности в оценке стоимости опционов:
иногда
изменение волатильности может повлиять на размер премии опциона сильнее,
чем изменение цены основного контракта.
Проиллюстрируем сказанное на примере. Допустим, имеется опцион колл без
выигрыша (at-the-money) на золото с ценой исполнения
ХХХХ
долл. и сроком
истечения через 60 дней. Если уровень волатильности этого опциона равен 20%,
то его теоретическая цена составит
1ХХХ
долл. При волатильности в 15% тот же
опцион будет теоретически оценен в 1000 долл. Следовательно, волатильность
нельзя не учитывать в силу ее столь серьезного влияния на размер опционной
премии.
Уровни волатильности позволяют определить ожидаемый диапазон ценовых
колебаний в течение последующего года (волатильность рассчитывается на
годичной основе). Не вдаваясь в математические подробности, приведем — для
примера — конечный результат. Допустим, что
волатильность цен на рынке
золота в данный момент равна
20%
. Значит, имеется 68%-ная вероятность того,
что цена на золото в течение последующего года будет оставаться в диапазоне
+/- 20% от текущей цены. Кроме того, имеется 95%-ная вероятность того, что в
течение того же года цена на золото останется в диапазоне, определяемом вдвое
большей волатильностью (т.е. вдвое больше 20%, 40%). Так если текущая цена
равна 400 долл., а волатильность составляет 20%, вероятность того, что через
год цена будет в пределах 320долл. (+/- 20% от 400 долл.), равна 68%; а для
диапазона 240-560 дс (+/- 40% от 400 долл.) вероятность равна 95%. Помните,
однако, эти уровни основаны на показателях вероятности и иногда бывают.
превышены.
Чем выше волатильность, тем дороже опцион. Это обусловлено тремя
факторами. Во-первых, с точки зрения спекулянтов, чем выше волатильность, тем
больше вероятность того, что опцион принесет выигрыш (т.е. цена исполнения