premcapital.ru
будет ниже цены основного контракта в случае опциона колл или выше — в
случае опциона пут). Во-вторых, с позиций хеджера, более высокая
волатильность цен равнозначна повышенному риску. Значит, есть смысл покупать
опционы в качестве средства хеджирования. Наконец, в-третьих, продавцы
опционов также
требуют большей компенсации за повышенный на их взгляд риск. Все
названные факторы способствуют росту опционных премий.
Волатильность бывает двух видов: историческая и ориентировочная.
Историческая волатильность (historic volatility) основана на предыдущих уровнях
волатильности основного контракта. Ее обычно вычисляют через показатели
дневных изменений цен за определенное число рабочих дней с обобщением на
годичной основе. Для фьючерсных рынков чаще всего выбирают период в 20 или
30 дней. Однако, если 20-дневная историческая волатильность фьючерсного
контракта составляет 15%, то это еще не значит, что она останется на этом
уровне в течение всего срока действия опциона. Поэтому для того, чтобы
торговать опционами, необходимо уметь прогнозировать волатильность.
Прогнозировать можно по-разному: например, предоставить это рынку. В этом
случае мы и будем иметь дело с ориентировочной волатильностью. Под ней
подразумевается рыночная оценка того, какой будет волатильность основного
фьючерсного контракта в период действия опциона. Отличие от исторической
волатильности состоит в том, что последняя выводится из предшествующих
изменений цен основного контракта.
Ориентировочная волатильность (implied uotatility) — это уровень
волатильности, на который рынок ориентируется в своей оценке (отсюда и
название). Для расчета этой величины требуется компьютер, хотя логика расчета
достаточно проста. Чтобы определить ориентировочную волатильность опциона,
нужно пять показателей: текущая цена фьючерсного контракта, цена исполнения
опциона, уровень краткосрочной процентной ставки, срок истечения опциона,
текущая цена опциона. Введя эти переменные в формулу оценки стоимости
опциона, можно получить значение ориентировочной волатильности.
Итак, существуют два вида волатильности: историческая, которая основана на
фактических изменениях цен фьючерсного контракта, и ориентировочная,
представляющая собой прогнозируемую рынком волатильность с данного
момента до момента истечения срока действия опциона. Некоторые трейдеры,
работающие с опционами, используют историческую волатильность, другие —
ориентировочную, а третьи сопоставляют первую со второй.
ОПЦИОНЫ СО СВЕЧАМИ
Do'stlaringiz bilan baham: |