|
Глава 17. Мировая валютная система 465
или понизить учетную ставку. В современных условиях эта законо
мерность уже не действует. Когда в феврале 2000 г. ЕЦБ поднял учет
ную ставку, евро вопреки устоявшейся модели поведения резко упало
по отношению к доллару.
Сегодня, в условиях низкой инфляции в развитых странах
валют
ные курсы определяются под влиянием движения финансовых потоков.
В связке «курс национальной валюты, фондовый рынок, экономичес
кая конъюнктура» ключевым элементом в современных условиях вы
ступает фондовый рынок. Он обеспечивает и определяет инвестици
онную активность, динамику и объем общественного производства,
движение финансовых потоков из страны в страну и в конечном счете
курс валюты, ее положение на мировом валютном рынке. На совре
менном финансовом рынке прослеживается заметная корреляция меж
ду динамикой курса валют развитых стран и индексом курса акций на
фондовом рынке.
Корреляция валютного курса с фондовыми индексами определя
ется следующим обстоятельством. Когда иностранцы приобретают
контроль над национальными компаниями, им для того, чтобы опла
тить данное приобретение, приходится менять свои валюты на валю
ту данной страны. Спрос на валюту повышается, ее курс растет. Одно
временно курс иностранной валюты падает. Так, в 1999 г. инвесторы
из США и Западной Европы усиленно скупали японские акции, делая
ставку на то, что продолжительный период реструктуризации японс
кой экономики приведет к росту корпоративных прибылей. Чистый
приток капитала в Японию составил 95 млрд долл., подняв индекс
фондового рынка Никкей приблизительно на 40% по сравнению с ян
варем 1999г. и курс йены на высокий уровень (1 долл. = 108 йен). Весь
ма привлекательными как для прямых, так и портфельных инвести
ций в 1999 г. наряду с Японией были США. Поэтому европейские ком
пании потратили 180—190 млрд долл.
1
на финансовых рынках США и
Японии в погоне за более высокими прибылями с целью слияния с
американскими и японскими фирмами. Это и обусловило динамику
курса евро по отношению к доллару, который непрерывно снижался.
Таким образом, в долгосрочном периоде важнейшими факторами,
формирующими валютный курс, безусловно, остаются динамика и
объем ВВП, инвестиции, их структура, инфляция. В краткосрочном
периоде всевозрастающее влияние на динамику валютного курса
оказывает мировой фондовый рынок. Потоки капитала стали опреде
ляющей движущей силой формирования валютных курсов.
1
Валютный спекулянт. 2000. № 3. С. 4, 5.
30-5757
466 Раздел V. Международные валютно-финансовые отношения
(?) ВОПРОСЫ и ЗАДАНИЯ для САМКОНТРОЛЯ
1. Что такое валютный курс, валютный паритет? Каковы различия между
ними?
2. Дайте определение паритета покупательной способности.
3. Почему рыночный курс валюты не совпадает с паритетом покупатель
ной способности?
4. Чем определяется соотношение спроса и предложения валюты в совре
менных условиях?
5. Перечислите основные факторы, влияющие на формирование валютно
го курса.
6. Какие новые факторы формирования валютного курса возникли в кон
це 1990-х годов?
7. Почему валютный курс в условиях бумажно-денежного обращения под
вержен колебаниям?
17.4. Режимы валютных курсов
В условиях бумажно-денежного обращения валютный курс фор
мируется под влиянием множества разнообразных факторов и поэто
му испытывает постоянные колебания. В силу того что участники меж
дународного оборота лишены выбора средств для погашения своих
обязательств перед заграницей и могут платить только иностранной
валютой, не существует пределов колебаний валютного курса.
В усло
виях бумажно-денежного обращения валютный курс по самой своей
природе носит колеблющийся характер.
Уровень валютного курса, его колебания оказывают существенное
влияние на все сферы мирохозяйственных связей — внешнюю торгов
лю, движение капиталов, внешнюю задолженность и платежные пози
ции страны в целом. При понижении курса национальной валюты сти
мулируется экспорт товаров, так как экспортеры получают при обме
не иностранной валюты на национальную больше денег и извлекают
экспортную премию. Одновременно понижение курса национальной
валюты приводит к удорожанию импорта, ибо за те же товары прихо
дится платить больше национальной валюты. При повышении курса
национальной валюты создаются благоприятные условия для импор
та — он удешевляется, поскольку за приобретаемые товары уплачива
ется меньше национальной валюты, чем раньше, и подрывается экс
порт товаров, так как выручка в национальной валюте сокращается.
Это означает, что внешнеторговые позиции той или иной страны фор-
Do'stlaringiz bilan baham: |
