Финансы денежное обращение и кредит

Глава 17. Мировая валютная система 465 
или понизить учетную ставку. В современных условиях эта законо­
мерность уже не действует. Когда в феврале 2000 г. ЕЦБ поднял учет­
ную ставку, евро вопреки устоявшейся модели поведения резко упало 
по отношению к доллару. 
Сегодня, в условиях низкой инфляции в развитых странах
 валют­
ные курсы определяются под влиянием движения финансовых потоков. 
В связке «курс национальной валюты, фондовый рынок, экономичес­
кая конъюнктура» ключевым элементом в современных условиях вы­
ступает фондовый рынок. Он обеспечивает и определяет инвестици­
онную активность, динамику и объем общественного производства, 
движение финансовых потоков из страны в страну и в конечном счете 
курс валюты, ее положение на мировом валютном рынке. На совре­
менном финансовом рынке прослеживается заметная корреляция меж­
ду динамикой курса валют развитых стран и индексом курса акций на 
фондовом рынке. 
Корреляция валютного курса с фондовыми индексами определя­
ется следующим обстоятельством. Когда иностранцы приобретают 
контроль над национальными компаниями, им для того, чтобы опла­
тить данное приобретение, приходится менять свои валюты на валю­
ту данной страны. Спрос на валюту повышается, ее курс растет. Одно­
временно курс иностранной валюты падает. Так, в 1999 г. инвесторы 
из США и Западной Европы усиленно скупали японские акции, делая 
ставку на то, что продолжительный период реструктуризации японс­
кой экономики приведет к росту корпоративных прибылей. Чистый 
приток капитала в Японию составил 95 млрд долл., подняв индекс 
фондового рынка Никкей приблизительно на 40% по сравнению с ян­
варем 1999г. и курс йены на высокий уровень (1 долл. = 108 йен). Весь­
ма привлекательными как для прямых, так и портфельных инвести­
ций в 1999 г. наряду с Японией были США. Поэтому европейские ком­
пании потратили 180—190 млрд долл.
1
на финансовых рынках США и 
Японии в погоне за более высокими прибылями с целью слияния с 
американскими и японскими фирмами. Это и обусловило динамику 
курса евро по отношению к доллару, который непрерывно снижался. 
Таким образом, в долгосрочном периоде важнейшими факторами, 
формирующими валютный курс, безусловно, остаются динамика и 
объем ВВП, инвестиции, их структура, инфляция. В краткосрочном 
периоде всевозрастающее влияние на динамику валютного курса 
оказывает мировой фондовый рынок. Потоки капитала стали опреде­
ляющей движущей силой формирования валютных курсов. 
1
Валютный спекулянт. 2000. № 3. С. 4, 5. 
30-5757 

---

466 Раздел V. Международные валютно-финансовые отношения 
(?) ВОПРОСЫ и ЗАДАНИЯ для САМКОНТРОЛЯ 
1. Что такое валютный курс, валютный паритет? Каковы различия между 
ними? 
2. Дайте определение паритета покупательной способности. 
3. Почему рыночный курс валюты не совпадает с паритетом покупатель­
ной способности? 
4. Чем определяется соотношение спроса и предложения валюты в совре­
менных условиях? 
5. Перечислите основные факторы, влияющие на формирование валютно­
го курса. 
6. Какие новые факторы формирования валютного курса возникли в кон­
це 1990-х годов? 
7. Почему валютный курс в условиях бумажно-денежного обращения под­
вержен колебаниям? 
17.4. Режимы валютных курсов 
В условиях бумажно-денежного обращения валютный курс фор­
мируется под влиянием множества разнообразных факторов и поэто­
му испытывает постоянные колебания. В силу того что участники меж­
дународного оборота лишены выбора средств для погашения своих 
обязательств перед заграницей и могут платить только иностранной 
валютой, не существует пределов колебаний валютного курса.
 В усло­
виях бумажно-денежного обращения валютный курс по самой своей 
природе носит колеблющийся характер. 
Уровень валютного курса, его колебания оказывают существенное 
влияние на все сферы мирохозяйственных связей — внешнюю торгов­
лю, движение капиталов, внешнюю задолженность и платежные пози­
ции страны в целом. При понижении курса национальной валюты сти­
мулируется экспорт товаров, так как экспортеры получают при обме­
не иностранной валюты на национальную больше денег и извлекают 
экспортную премию. Одновременно понижение курса национальной 
валюты приводит к удорожанию импорта, ибо за те же товары прихо­
дится платить больше национальной валюты. При повышении курса 
национальной валюты создаются благоприятные условия для импор­
та — он удешевляется, поскольку за приобретаемые товары уплачива­
ется меньше национальной валюты, чем раньше, и подрывается экс­
порт товаров, так как выручка в национальной валюте сокращается. 
Это означает, что внешнеторговые позиции той или иной страны фор-

---