Ferghana Valley

The Ferghana Valley in the Global Financial Crisis
The financial crisis that began in 2008 and enveloped the entire world inevitably 
affected the Ferghana region, but its impact varied dramatically among the three 
Valley states. Particularly hard hit were world prices for such important local 
commodities as cotton, aluminum, and other raw materials, as well as remittances 
from migrant workers abroad.
Through a combination of good fortune and good planning, Uzbekistan weath-
ered the crisis relatively well,
62
with the UNDP reporting stable growth for 2009,
63
compared to –4.2 percent for the Euro zone,
64
and a strong +7 percent thereafter, 
according to the IMF
65
On the eve of the crisis Uzbekistan could not have borrowed 
heavily even had it wished to do so, and its economy was therefore unleveraged 
when the crisis hit. At the same time, the government prudently insured private 
savings accounts, thus preventing runs on banks. Thanks to this, the Uzbek sector 
of the Ferghana Valley continued to experience moderate growth throughout the 
crisis, with 2009 production in Andijan province growing by 9.6 percent and in 
Namangan by 9.9 percent.
66
Tajikistan’s finances were also unleveraged on the eve of the crisis, but the 
economy was fragile and susceptible to external shocks.
67
Even in 2008 its GDP 
had fallen back to 73 percent of its 1990 level. Disagreements with Uzbekistan 
over water use at Tajikistan’s Nurek hydroelectric plant caused an energy crisis in 
2007–9, which cut the flow of electrical power to most of the national economy 
for all but a few hours a day. As a result, production of Tajikistan’s chief export, 
aluminum, fell at precisely the time that the world price for aluminum was plum-
meting. This, along with a 30–40 percent decline in remissions from Tajiks working 
abroad, fomented a crisis that required assistance from the World Bank, IMF, and 
other international financial institutions and donors.
68
Kyrgyzstan’s external debt on the eve of the crisis amounted to more than 60 
percent of GDP. The production of gold from a single mine, Kumtor, accounted for 
a quarter of GDP, but this source was being rapidly depleted. Russia stepped in with 
promised loans of $2 billion, aid totaling $150 million, and $180 million of debt 
forgiveness. But these measures did not counter the finanacial drain caused by large 
international purchases of grain and natural gas, and decreases in remittances from 
migrant workers abroad. The resulting crisis was felt particularly in already impov-
erished mountain areas like Naryn and in the south, notably the Ferghana region.