Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение

2.3 Управление экономической устойчивостью компании на основе риск-
менеджмента
В теории управления инструменты стратегического планирования и 
принятия решений по конкретным проблемам функционирования компании 
разработаны 
достаточно 
подробно. 
Например, 
матрица 
Бостонской 

---

72 
консалтинговой группы «рост рынка — доля рынка», позволяет определить 
оценку рыночных позиций компании в целом и отдельных центров прибыли, а 
также вычислить оптимальный товарный или бизнес-портфель компании. SWOT-
анализ используется для оценки сопоставления организационной стратегии, 
внутренних возможностей (сильных и слабых сторон) компании и внешних 
условий (возможностей и угроз). Модель «пяти сил» М. Портера дает 
возможность сделать анализ стратегических групп компании, а матрица «продукт-
рынок» И. Ансофа, провести конкурентный и сценарный анализ. 
Инструменты стратегического анализа можно использовать для оценки 
рассогласований между принятой в компании стратегией и складывающейся на 
рынке реальной ситуацией. Эти инструменты хорошо работают в стабильных, 
устоявшихся условиях и могут быть применены для диагностики экономической 
устойчивости компании. 
Но в периоды кризиса или стагнации, когда деятельность промышленной 
компании сопровождается повышенной нестабильностью и рисками, необходимы 
более мобильные методы и инструменты диагностики экономической 
устойчивости. Такими методами и инструментами могут быть: бенчмаркинг, как 
метод сравнения компании с практически успешными конкурентами, экспертная 
оценка и анализ стоимости компании. На наш взгляд, наиболее эффективным 
методом не только анализа и оценки состояния, но и оперативного воздействия на 
улучшение экономической устойчивости компании может служить риск-
менеджмент.
Ценность риск-менеджмента возрастает по мере развития самой компании, 
достижения ею определенного уровня зрелости бизнеса и накопления ценностей, 
которые могут быть утрачены в силу наступления неблагоприятных рисковых 
ситуаций.
Однако конкретные задачи в области риск-менеджмента менеджмент 
компании ставит в зависимости от принятых конкретных целевых установок, 
отношения в компании к риску и имеющихся у неё ресурсов.
Экономические аспекты риск-менеджмента в компании, ведущей 
предпринимательскую деятельность, в первую очередь направлены на сохранение 

---

73 
экономической устойчивости. Их главной задачей становится стремление 
компании адаптироваться к нестабильным периодам в развитии экономики, 
отыскать такие методы, формы и инструменты принятия решений, которые бы 
максимально ориентировали компанию на выживание в нестабильной среде, 
сохранение экономической устойчивости и её повышение. Любая компания 
стремится не столько сохранить достигнутое равновесие, сколько разработать 
стабилизирующие меры, рассчитанные на перспективу. Главное, на наш взгляд, 
чтобы компании в рыночных условиях могли реализовать эти меры собственными 
силами при определенной поддержке извне.
Риск-менеджмент — набор процедур и технологий принятия и выполнения 
управленческих решений, направленных на ограничение (минимизацию) рисков в 
установлении экономической устойчивости компании. Поэтому чаще всего риск-
менеджмент представляют как систему управления экономическими, прежде 
всего, финансовыми отношениями, складывающимися в компании в условиях 
риска. Следует заметить, что риск-менеджмент не является самоцелью, а носит 
вспомогательный характер по отношению к основной деятельности организации. 
Он лишь одно из средств, помогающих компании достичь поставленных целей. 
Кроме того, применение технологий риск-менеджмента не может полностью 
освободить компанию от рисков и допускает возможность наступления 
неблагоприятных последствий рисков. 
Реализации 
риск-менеджмента предшествует решение следующих 
вопросов: выявление и классификация рисков, их оценка, информационное 
обеспечение управления рисками, мониторинг и прогнозирование рисков. Эти 
меры были описаны в предыдущих параграфах: классификация рисков, методы их 
выявления и оценки, способы анализа рисков (качественный анализ выявление и 
идентификация рисков и количественный анализ оценка рисков). В данном 
параграфе будет рассмотрена организация управления рисками, выбор методов и 
инструментов управления, меры по предотвращению и снижению риска, 
технология снижения рисков, финансирование этих мер и оценка эффективности, 
оптимизация затрат на управление рисками.

---

74 
Содержание риск-менеджмента (выявление рисков, их идентификация и 
оценка; применение выбранных методов и мер; оценка результатов) зависит от 
особенностей деятельности компании. Идентификация рисков (качественный 
анализ) имеет целью определить факторы, при выполнении которых риск 
возрастает. Оценка рисков (количественный анализ) преследует цель определения 
точки безубыточности, проверки устойчивости компании. Количественная оценка 
дает возможность определить как изменится ситуация в компании.
Появление рисков в деятельности компании и их уровень в значительной 
степени зависит от жизненного цикла компании. На этапе стабильной, устойчивой 
работы компании может применяться рутинное управление рисками, которое 
объединяет в себе процедуры и мероприятия, проводимые формально как текущая 
управленческая работа. В чрезвычайных ситуациях чаще всего применяется 
ситуативное управление рисками. Это может быть реализация жизненно важного 
для компании проекта, существенно развивающего бизнес компании, переход от 
одного этапа ЖЦ компании к другому, открытие нового филиала компании или 
переход компании в другой бизнес, спасение компании или закрытие бизнеса с 
минимальными потерями.
Управление рисками (риск-менеджмент) компании строится по-разному в 
течение производственного цикла, поскольку риски на этапе производства 
продукции одни, а на этапе её реализации — другие. Для промышленной 
компании важен анализ управления рисками как на этапе производства 
продукции, так и этапе её реализации. Один из методов управление рисками 
методом страхования от производственных простоев. Этот вид страхования 
предусматривает, что страховщик компенсирует потери в связи с остановкой 
производственной деятельности компании (страхователя). Страховыми событиями 
при этом могут быть: как коммерческие факторы остановка производства в связи с 
не поставкой производственных ресурсов (сырья, энергии и полуфабрикатов), так 
и техногенные факторы (аварии, поломки, технические неисправности 
оборудования). Страхование рисков на этапе реализации продукции могут быть 
связаны с отсутствием финансовых средств из-за неуплаты за поставленную 

---

75 
продукцию, хищениями, изменением конъюнктуры рынка и др.
Риск-менеджмент в компании можно представить как систему, которая 
объединяет лиц, принимающих решения, и исполнителей и устанавливает 
порядок их взаимодействия (связи).
Объектом управления в риск-менеджменте являются риск, рисковые 
экономические, организационные и управленческие отношения между 
хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К этим отношениям 
относятся отношения между предпринимательскими структурами (партнерами, 
конкурентами, заемщиками и кредиторами, страхователями и страховщиками) 
предпринимательскими структурами и государственными надзорными органами и 
органами местного самоуправления и т.п. Субъект управления в риск-
менеджменте это руководители и специалисты компании (совет директоров 
компании, линейные и функциональные руководители, риск-менеджеры), 
реализующие функции риск-менеджмента. На практике все сотрудники компании 
занимаются риск-менеджментом, хотя не всегда осознают это.
Механизм 
риск-менеджмента 
позволяет 
перевести 
оперативную 
информацию, полученную в процессе анализа производственно-хозяйственной 
деятельности компании, в технологию принятия не только оперативных, но и 
стратегических решений, а также предоставляет возможность прогнозировать 
тенденции развития требуемого уровня экономической устойчивости. Процесс 
риск-менеджмента независимо от его конкретного механизма всегда предполагает 
получение, передачу, переработку и использование информации: статистической, 
экономической, коммерческой, финансовой и т.п. Информация может касаться 
финансовой устойчивости и платежеспособности контрагентов компании, цен, и 
тарифов, дивидендов и процентов, ситуации на рынках, сведений о спросе на 
капитал, и материальные ресурсы и т.п. Информация включает также сведения о 
вероятности того или иного страхового случая, страхового события.
Для успешной реализации риск-менеджмента в компании должна быть 
создана внутрифирменная и внешняя инфраструктура, в состав которой входят: 
установочные и организационно-распорядительные документы, база и система 

---

76 
обработки знаний и данных, обучение кадров и тренинг, техническая база, 
исследования и разработки. 
С помощью риск-менеджмента топ-менеджмент компании может получить 
такую информацию, как: 
1.
стоимость рисков, размеры страховых премий и административных 
расходов, возможные потери; 
2.
прогнозы потерь на будущие периоды; 
3.
сопоставление целей и результатов риск-менеджмента (связь между 
расходами на риск-менеджмент и доходами компании); 
4.
сопоставление рисков компании с аналогичными показателями ее 
конкурентов и лучшими достижениями в данной отрасли бизнеса (бенчмаркинг); 
5.
процедуры, применяемые в компании для управления рисками; 
6.
предложения по развитию риск-менеджмента в компании. 
Эта информация может быть использована не только топ-менеджментом 
компании, но и другими функциональными службами: бухгалтерией, финансовой, 
маркетинговой, кадровой. Бухгалтерия проконтролирует исполнение бюджета, 
выделяемого службе риск-менеджмента, финансовая служба маневрирование 
финансовыми 
инструментами, 
маркетинговая 
результаты 
исследований 
бенчмаркинга, кадровая диагностику нарушений в работе с персоналом.
Первоначально анализируется характеристика внешней 
среды, в которой 
функционирует компания, а также определяются «узкие места» в деятельности 
самой компании. Необходимость в этих мероприятиях связана с тем, что компания 
должна определить свое отношение к возможным рискам и выработать ориентиры 
и цели дальнейших действий, которые может позволить компания в управлении 
рисками. Очевидно, что отношение к рискам будет формироваться в зависимости 
от имеющихся у компании ограничений и ресурсов: материальных, финансовых, 
организационных, информационных, кадровых.
Затем ставятся задачи перед риск-менеджментом в области управления 
рисками, которые еще не реализовались и рисками, которые уже проявились в 
деятельности компании. 

---

77 
После постановки задачи начинается сбор информации о возможных 
рисках и степени их воздействия на компанию. Это сложный процесс, требующий 
профессиональных знаний от риск-менеджеров, поскольку и сами риски 
многообразны по своей природе и по характеру влияния. Результатом этой работы 
должна стать идентификация рисков и их перечень. Идентификация рисков 
позволяет выявить те из рисковых событий, которые представляют опасность для 
компании, и событий, дающих компании шанс на выигрыш. 
Выявленные рисковые события (риски) необходимо количественно 
измерить, чтобы сравнить их и оценить опасность или приемлемость для 
компании, а также масштабность последствий разных вариантов рисков. 
Сложность оценки состоит в том, что её необходимо производить в отношении 
событий, которые еще не произошли. Тем не менее, оценить уровень риска можно 
путем соотнесения ожидаемой прибыли и ожидаемого убытка при сравнении двух 
и более вариантов хозяйственного поведения по формуле: 
П 
К = ---------------------- 
У 
(1) 
где:
К коэффициент риска;
П ожидаемая прибыль;
У ожидаемый убыток.
Коэффициент риска показывает, какой доход приходится на рубль убытка и 
выбирается вариант с К мах. Решением проблемы может стать также оценка 
рисковых событий, произошедших в компаниях-контрагентах. 
Идентификация и оценка рисков, а также оценка связанных с ними 
возможных потерь, проведенные риск-менеджментом, позволяют провести анализ 
рисков и получить информацию, необходимую для выработки конкретных 
решений по управлению рисками. 
Даже в сходных ситуациях поведение компаний, их реакция на риск, 
различается в зависимости от их отношениям к рискам. Отношение к рискам 

---

78 
формируется на основе степени угрозы для компании. Поскольку в каждый 
конкретный период времени ресурсы компании ограничены, необходимо 
ранжирование рисков по степени их опасности для компании и принятия решения 
об очередности реакции на риски, выборе самых критичных рисков. В 
анализируемой компании ОАО «ЧТПЗ» риски ранжируются по 4 уровням.
В хозяйственной практике выработаны разнообразные варианты реакции на 
риск. В большинстве случаев реакция компании на риски ограничивается тремя-
пятью альтернативами. Однако в теории предлагается более расширенный состав 
вариантов реакции на риски. Авторы монографии (Вяткин и др.) предлагают 
список возможных действий, насчитывающий свыше 60 видов. По их мнению, 
риск-менеджеры могут использовать такие способы воздействия на риск, как: 
предотвращение риска; уклонение от риска; охрана и физическая защита 
ценностей; воздействие на источник риска; сокращение времени нахождения в 
опасных зонах; сокращение величины потенциальных и фактических потерь; 
распределение риска по разным агентам; разукрупнение или укрупнение риска; 
страховой и не страховой перенос риска и др. [14].
Подход авторов представляет исключение из общего правила. Чаще всего 
предлагается три основных способа управления рисками: диверсификация, 
хеджирование и страхование.
По нашему мнению, наиболее рациональный подход к обоснованию 
реакции компании на риск, предложен Богоявленским С.Б. [12]. 
«У организации, подверженной какому-либо риску, есть четыре 
принципиальных пути: 
1. полностью избежать риска;
2. изменить риск до приемлемого уровня (минимизировать риск, сократить 
размеры возможных потерь); 
3. передать риск кому-то другому;
4. принять риск на себя» 
Выбор компанией той или иной реакции на риск связан с наличием 
ресурсов и сопоставлением возможных затрат и гипотетических или реальных 

---

79 
выгод. Подходы могут применяться обособленно или комбинироваться. 
Реализация этих подходов должна быть отражена в плане мероприятий по 
управлению рисками и предусмотрены ресурсы для его выполнения. План 
мероприятий по управлению рисками должен содержать оценку специфики 
наступившего риска, план поведения сотрудников в кризисной ситуации, 
согласование действий сотрудников (сценарии поведения) в кризисной ситуации. 
Наиболее простым и радикальным способом реакции на риск является 
избежание риска (отказ от риска). В соответствии с действующим в России с 2003 
года ГОСТ Р 51897-2002 (п.3.4.6) предотвращение риска (отказ от риска, 
уклонение от риска, избежание риска) означает решение не быть вовлеченным в 
рискованную ситуацию или действие, предупреждающее вовлечение в неё. 
Формулировка в ГОСТе неоднозначная, поэтому будем использовать термин 
«отказ от риска». 
Отказ от риска позволяет компании полностью избежать возможных потерь, 
хотя и не позволяет полностью получить предполагаемую прибыль, связанную с 
рискованной деятельностью.
Безусловно, компания должна учитывать, что отказ от рискованной 
операции может привести к различным последствиям, часто нежелательным:

решение об отказе от риска может привести к невозможности 
выполнить контрактные обязательства; 

принятие рискованного решения может принести прибыль 
значительно превышающую возможные потери при наступлении рискового 
случая; 

уход от одного вида риска может привести к возникновению других 
видов риска. Например, отказ от риска, связанного с авиаперевозками 
полуфабрикатов или комплектующих изделий, ставит проблему принятия риска, 
обусловленного автомобильными или железнодорожными перевозками. В такой 
ситуации надо либо пересматривать цели проводимой операции, либо менять 
отношение к риску. 
Отказ от риска связан с отказом от позитивных ожиданий, поэтому его 

---

80 
применение целесообразно лишь в случае возникновения наиболее серьёзных и 
крупных рисков, например, на уровне опасности банкротства компании или 
полной утраты имущества. Использование менее рискованных действий компании 
является закономерностью в деятельности компании, стремящейся к получению 
высоких, хотя и рискованных результатов. 
Второй вариант реакции компании на риск изменение риска до приемлемого 
уровня (минимизация риска, сокращение размеров возможных потерь). 
Минимизация риска способ реакции компании на возможные хозяйственные 
потери. Суть метода адаптация компании к допустимому уровню риска и 
мобилизация различных резервов. Такой подход предоставляет возможность 
компании получить значительные доходы при допустимом уровне риска. Такой 
подход учитывает также, что компания в своей деятельности не может полностью 
уклониться от некоторых рисков. 
Минимизация угроз и рисков — более тонкий способ обеспечения 
экономической устойчивости компании, чем прямолинейный отказ от рисков. 
Минимизация рисков предполагает резервирование компанией части своих 
ресурсов, которые позволяют ей преодолеть негативные последствия потерь от 
рисковых операций. Сутью метода минимизации угроз и рисков является 
установление соотношения между потенциальными рисками и величиной 
расходов, которые компания будет вынуждена понести, для преодоления 
последствий наступления риска. Резервирование компанией части своих ресурсов 
предусматривает создание страховых запасов (материальных и финансовых), в 
виде запасов по сырью, материалам, комплектующим изделиям, готовой 
продукции и денежным активам. В некоторых особых случаях, например, 
невозможность прерывания производственных процессов, это может быть 
дублирование источников энергии [40]. 
Сокращения размеров возможных потерь компании можно добиться за счет 
диверсификации рисков. Предполагается, что диверсификация обеспечивает 
большую устойчивость бизнеса компании, делая его менее уязвимым по 
отношению к кризисным явлениям и рискам, возникающим на каком-либо 

---

81 
сегменте рынка. 
Практический 
интерес представляет использование двух методов 
диверсификации рисков, которые позволяют сократить размер возможных потерь 
при наступлении риска: разделение активов и объединение активов. 
Активы компании могут быть разделены путем: а) физического разделения 
самих активов по применению, например, хранение свободных денежных средств 
компании в различных банках; б) разделения активов по собственности или 
запись собственности компании на различные подразделения, специально для 
этого созданные. 
Объединение активов может происходить на базе централизации бизнеса, 
слияния компаний. Это позволит укрупненной компании иметь больше активов, 
занять больше работников и пр. В условиях неблагоприятной конъюнктура 
стремление к сокращению потерь нередко бывает основной причиной слияния 
компаний. 
Сокращения размеров возможных потерь компании можно добиться за счет 
страхования рисков. Страхование риска — снижение ущерба, возникающего в 
процессе деятельности компании, путем финансовой компенсации потерь из 
страховых фондов. Страхование представляет собой отношения по защите 
имущественных интересов компании при наступлении страховых случаев за счет 
денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов 
(страховых премий). 
Действенность ухода от рисков и их минимизация очевидна. Тем не менее, 
в хозяйственной практике встречаются риски, от которых нельзя уйти или 
минимизировать их, так как они находятся вне пределов влияния компании. Есть 
также риски, по которым превентивные мероприятия могут оказаться 
нецелесообразными в силу высоких затрат. Такие риски придется компании брать 
на себя, выделяя для этого определенные ресурсы для самострахования или 
передавать другим компаниям. Например, в связи с ужесточением закона об 
охране окружающей среды все большее распространение приобретает 
страхование экологических рисков производства (страхование ответственности за 

---

82 
загрязнение поверхностных и грунтовых вод, почвы, атмосферного воздуха). 
Весьма эффективным методом риск-менеджмента является третий способ 
реакции компании на риск передача риска. В целях нейтрализации потерь активов 
риск по отдельным хозяйственным операциям может быть передан бизнес-
партнерам. 
Передача рисков позволяет добиться определенного эффекта в случае: 

передачи рисков путем заключения договора факторинга. Риск 
передается коммерческому банку или специализированной факторинговой 
организации; 

передачи риска путем заключения договора поручительства (при 
наличии поручителей и гарантов, заинтересованном в данном хозяйствующем 
субъекте.
Перечисленные формы передачи риска достаточно эффективны, так как 
позволяют компании избежать потенциальных потерь. Но и они не свободны от 
недостатков, поскольку их применение лишает компанию дополнительных 
источников формирования прибыли, а это отрицательно влияет на темпы её 
экономического развития и эффективность использования собственного капитала. 
Передача риска может быть проведена также путем переноса рисковых 
хозяйственных операций в пределы дочернего подразделения компании. В 
большей мере это подходит для корпоративных структур.
Четвертый вариант реакции компании на риск — согласие принять риск на 
себя. Этот метод управления риском применяется тогда, когда вероятность 
наступления риска невелика или невелик ущерб от его наступления. 
Принимая риски на себя, компания, в зависимости от стратегических целей, 
особенностей ее деятельности, отношения к риску и имеющихся ресурсов, может 
ставить перед собой разные цели, направленные на выживание компании, 
обеспечение непрерывности деятельности (недопущение перерывов в 
деятельности), сохранение размеров получаемой прибыли, сохранение 
стабильности (недопущение колебания) показателей в отчетных периодах, 
недопущение замедления темпов роста компании. 

---

83 
Поскольку целью работы является проблема обеспечения экономической 
устойчивости компании остановимся на вопросах, решаемых с помощью риск-
менеджмента, а именно — сохранении размеров прибыли, сохранении 
стабильности показателей в отчетных периодах и недопущении замедления 
темпов роста компании. 
Сохранение размеров прибыли подразумевает возможность деятельности 
компании в рамках существующего бюджета, а это один из показателей 
экономической устойчивости компании. Если от наступления риска возникающие 
потери ведут к сокращению прибыли компании, она должна принять меры по 
сокращению расходов, например, найти возможность уменьшить себестоимость 
выпускаемой продукции. Если же при наступлении риска происходит рост 
расходов компании, компания должна найти пути уменьшения этих расходов, или 
найти пути увеличения доходов, например, путем ликвидации непрофильных 
активов или реализации излишних запасов. 
Сохранение стабильности в отчетных периодах показателей деятельности 
компании предполагает, что наступление риска и реализация его последствий не 
вызовет снижения ключевых показателей в последующих отчетных периодах. 
Такое снижение свидетельствовало бы об уменьшении экономической 
устойчивости компании. Для компании это более важный показатель 
устойчивости, нежели показатель сохранения размеров прибыли. Борясь за этот 
показатель, вполне вероятно, что компания пойдет на более высокие расходы на 
страхование или предупреждение рисков. Целевые показатели и количество 
отчетных периодов, в течение которых они должны быть стабильными определяет 
топ-менеджмент компании, исходя из стратегии развития. 
Недопущение снижения темпов роста компании — свидетельство 
экономической устойчивости компании. Однако необходимость повышения 
экономической устойчивости диктует компании поиск путей повышения прибыли, 
роста стоимости компании, её капитализации, увеличения ниши на рынке, роста 
производства и реализации продукции. Поскольку затраты на управление рисками 
могут отвлекать ресурсы от достижения перечисленных целей, компания может 

---

84 
пойти на уменьшение затрат на управление рисками. Путь рискованный и может 
быть оправдан только в случае резкого повышения экономической устойчивости 
компании и увеличения ресурсов, которые могут быть использованы при 
наступлении риска. Более целесообразно избрание такого пути, при котором будет 
сохраняться стабильный рост по всем перечисленным показателям, но при этом 
будут сохранены затраты на мероприятия риск-менеджмента. 
Если рисковая ситуация в компании реализуется, то возникшие от 
наступления риска потери компания может компенсировать за счет разнообразных 
ресурсов, которые можно разделить на три основные группы: внутренние 
(собственные), внешние и привлеченные. 
Внутренние ресурсы — прибыль и амортизация. Внешние ресурсы — 
заемные средства, чаще всего в виде кредитов банков. Кредиты из бюджета 
государства и внебюджетных фондов инвестиционной поддержки (венчурные, 
пенсионные, страховые компании, агентства развития и экспортного кредитования 
и др.), а также кредиты поставщиков, покупателей и подрядчиков. 
Перспективными видами внешних источников финансирования инвестиций 
являются средства, привлекаемые компанией за лизинга, франчайзинга и др. 
Привлеченные источники формируются, в первую очередь, за счет 
акционерного капитала посредством эмиссии собственных акций, облигаций, 
инвестиционных сертификатов и других ЦБ и их размещения на соответствующих 
рынках, а также за счет приращения акционерного капитала в результате роста 
котировочной стоимости акций. 
Для управления, снижения и предотвращения многочисленных угроз и 
рисков, повышения на этой основе экономической устойчивости, компании в 
западных странах стали создавать эффективную систему риск-менеджмента. 
Постепенно понимание важности управления рисками с помощью риск-
менеджмента приходит и к российским компаниям, хотя до сих пор механизмы и 
инструменты риск-менеджмента используются в них недостаточно эффективно.
С одной стороны, развитие риск-менеджмента как способа управления 
экономической устойчивостью сдерживается дополнительными затратами, а с 

---

85 
другой отсутствием комплексных исследований и обобщением лучшей практики в 
данной сфере. Кроме того, острая нехватка квалифицированных специалистов в 
этой области требует разработки методик, способствующих быстрой и 
качественной реализации задач учета, анализа и оценки различных рисков. 

---

86