E. Морозова Художественный редактор В. Земских Верстка E. Ермолаенкова, В. Зассеева Корректоры T. Христин, С. Шаханова ббк

Поведение рыночной цены 
Предположим, что картеля ОПЕК не существует, и что рынок нефти состоит из 
многочисленных конкурентных производителей с такими примерно нефтяными 
скважинами, как у вас. Мы могли бы определить, насколько цены на нефть склон­
ны к росту, основываясь на производственных решениях остальных производите­
лей. В погоне за максимально возможным доходом они будут руководствоваться 
производственным правилом, которое мы сформулировали ранее. Это означает, 
что цена за вычетом предельных издержек будет расти в том же темпе, что и 
процентная ставка.
1
Чтобы понять, почему это так, допустим, что цена за выче­
том издержек растет быстрее, чем ставка процента. В этом случае все производи­
тели предпочли бы отказаться от продажи нефти. Разумеется, это привело бы к 
росту текущей цены. Если же цена за вычетом издержек росла бы медленнее, чем 
процентная ставка, каждый постарался бы продать всю свою нефть немедленно, 
что толкнуло бы текущую цену вниз. 
Рисунок 15.4 показывает, как должна расти рыночная цена. Предельные из­
держки добычи равняются с, а цена и общее количество произведенной нефти пер­
воначально составляют P
0
и Q
0
. На графике а изображена только стоимость, P - с, 
1
Это заключение называется правилом Хотеллинга (Hotelling rule), потому что впер­
вые оно было сформулировано Гарольдом Хотеллингом в статье «The Economics of 
Exhaustible Resources», Journal of Political Economy 39 (апрель 1931): 137-175. 

---

Глава 15. Инвестиции, время и рынок капитала 
497 
Цена 
Цена 
Спрос 
T Время Qo Количество 
а) б) 
На графике а показана цена, растущая с течением времени. Запасы ресурса в недрах земли 
должны приносить доход, соразмерный с доходом от другого актива. Следовательно, на 
конкурентном рынке цена ресурса за вычетом предельных издержек производства будет 
увеличиваться со скоростью роста процентной ставки. График б показывает движение 
вверх но кривой спроса, когда цена растет. 
Рис. 15.4. Цена исчерпаемых ресурсов 
растущая относительно процентной ставки. График б показывает, что когда цена 
растет, величина спроса падает. Это будет продолжаться до момента времени Г, 
когда запасы нефти исчерпаются, а цена Р
т
достигнет уровня, при котором спрос 
равняется нулю.