|
O'rta shakl: aktivlarning amaldagi narxlari hamma uchun ochiq bo'lgan barcha ma'lumotlarni o'z ichiga oladi. GERning o'rta shakli zaifni o'z ichiga oladi – axir bozor ma'lumotlari hammaga ma'lum. Bundan tashqari, kompaniyalar – qimmatli qog'ozlar emitentlarining ishlab chiqarish va moliyaviy faoliyati va umumiy siyosiy va iqtisodiy vaziyat to'g'risida ma'lumotlar hisobga olindi. Ya'ni, siyosiy tuzilish, iqtisodiy statistika va prognozlar, korporatsiyalarning foydalari va dividendlari to'g'risidagi barcha ma'lumotlar hisobga olinadi – hamma uchun ochiq bo'lgan ma'lumot manbalaridan olish mumkin bo'lgan barcha narsalar. O'rtacha GER shakli paydo bo'lgan yangi ma'lumotlar (masalan, nashrlar) asosida investitsiya qarorlarini qabul qilishning bema'niligini anglatadi moliyaviy hisobotlar keyingi chorak uchun tashkilotlar) – bu ma'lumotlar ommaga ma'lum bo'lgandan so'ng darhol narxlarga kiritildi.
3. Kuchli shakl: aktivlarning amaldagi narxlari davlat va xususiy manbalardan olingan barcha ma'lumotlarni o'z ichiga oladi. Ommaviy bo'lmagan ma'lumotlardan tashqari, ommaviy bo'lmagan (ichki) ma'lumotlar ham hisobga olindi, masalan, ba'zi rahbarlar tomonidan mavjud firmalar buning istiqbollari to'g'risida tashkilot… Kuchli shaklga kuchsiz va mo''tadil shakl kiradi. , kuchli shaklda samarali, mukammal deb atash mumkin – umuman olganda barcha ma'lumotlar ochiq, bepul va bir vaqtning o'zida barcha investorlarga etkazilishi tushuniladi. Bunday bozorda sarmoyaviy qarorlarni maxfiy ma'lumotlar asosida qabul qilish mantiqsiz.
Oddiyroq qilib aytganda, samarali bozorlar gipotezasining zaif shakli investorning faqat tarixiy narxlardan foydalanadigan va daromad sifatida qaytib keladigan model bilan bozorni doimiy ravishda urib chiqa olmasligini anglatadi, samarali bozorlar gipotezaning yarim kuchli shakli investor bozorni doimiy ravishda ommaga ochiq bo'lgan barcha ma'lumotlarni o'zida mujassam etgan model bilan mag'lub qila olmaydi va samarali bozorlar gipotezasining kuchli shakli, uning modeli aktiv haqida maxfiy ma'lumotni o'z ichiga olgan bo'lsa ham, investorning bozorni doimiy ravishda kaltaklay olmasligini bildiradi.
Samarali bozor gipotezasiga e'tibor qaratishimiz kerak bo'lgan narsa shundaki, bu hech kim hech qachon aktivlar narxidagi o'zgarishlardan foyda ko'rmasligini bildirmaydi.
Yuqorida qayd etilgan mantiqqa ko'ra, aktivlar aktivlari o'zlarining «to'g'ri» narxlariga ko'chiradigan investorlarga tushadi. Turli sarmoyadorlar bu holatlarning har birida birinchi navbatda bozorga kirib borishi ehtimoli borligiga qaramasdan, hech qanday investor bu narxlarni o'zgartirmaslikdan doimo foyda ko'rmaydi. (Har doim aktsiyalarga kirishga qodir bo'lgan sarmoyadorlar bunday narxlarni prognoz qilish mumkin emas, chunki ular axborot olish yoki ijro etuvchi afzalliklarga ega bo'lganligi sababli buni amalga oshiradilar, bu esa bozor samaradorligi kontseptsiyasiga mutlaqo mos kelmaydi).
ERTning har bir shakli haqiqiyligini tekshirish uchun katta kuch sarflandi. Tadqiqotlarning aksariyati fond bozorida sotiladigan aktsiyalar bo'yicha amalga oshirildi.
Nyu-York(). Bundan tashqari, mavjud bo'lgan aktsiyalar tanlangan to'liq hikoya taklif qilish, ya'ni suyuqlik. Va qanchalik baland bo'lsa likvidlik ma'lum bir aktsiya, buning uchun bozor samarali bo'lishini kutish uchun ko'proq sabab. Likvidsiz aktivlar bo'yicha shunga o'xshash tadqiqotlarni qanday o'tkazish kerakligi juda aniq emas va bu erda savol ochiq qolmoqda. Shu sababli, tadqiqot natijalari ERTlarni qo'llab-quvvatlash foydasiga noaniq bo'lishi mumkin.
Biz o'rganish davrining boshida aktivni oddiy sotib olish va uning oxirida sotish («sotib olish va ushlab turish» strategiyasi) bilan taqqoslaganda statistik jihatdan muhim daromad olish imkoniyatini o'rganib chiqdik. Tranzaktsion xarajatlar- komissiya va sirpanish (yoki aktivni sotib olish va sotish uchun dilerlar narxlari o'rtasidagi farq).
Aktivlarni tanlash yoki aktivlar bo'yicha bozor bo'laklari o'rganilgan hollarda, ortiqcha daromadni shunchaki ko'payib ketishining oldini olish uchun xatarlarni tuzatish (beta) amalga oshirildi. Bu erda ortiqcha rentabellik ma'lum bir aktsiyaning beta-versiyasini hisobga olgan holda investitsiyalarning haqiqiy rentabelligi va CAPM asosida taxmin qilingan rentabellik o'rtasidagi farq sifatida aniqlandi. Masalan, tekshirilgan davr bozor 10% pasaygan va aktsiyalarning beta versiyasi 1,5 ga teng. Keyin CAPM asosida rejalashtirilgan rentabellik -15% ni tashkil qiladi. Agar haqiqiy rentabellik -12% bo'lsa, ortiqcha rentabellik + 3% ni tashkil qiladi.
Do'stlaringiz bilan baham: |
