1. Основные положения оценочной деятельности

 
 
Тема 7. Совершенствование системы управления стоимостью компании 
Вопросы для проведения устного опроса: 
1. Назовите механизмы внедрения и обмена информацией? 
2. Охарактеризуйте основные способы реорганизации бизнеса? 
3. Сущность сделок слияния и поглощения? 
4. Классификация синергетических эффектов, возникающих слиянии компаний? 
5. Охарактеризуйте методы оценки синергетического эффекта от совершенствования 
системы управления бизнесом? 
6. Количественные методы оценки синергетического эффекта? 
7. Синергия как метод повышения эффективности деятельности компании? 
8. Реорганизация бизнеса как способ совершенствования управления стоимостью 
компании? 
9. Методические рекомендации по обеспечению эффективного управления 
стоимостью компании? 
 
Задачи:
1. Корпорация «А» рассматривает вопрос о поглощении компании «Б», которая 
занимается аналогичным бизнесом. Компания «Б» финансирует свой бизнес полностью за 
счет выпуска акций и в настоящее время имеет денежных поступлений (после выплаты 
налогов) 2 000 тыс. руб. в год. После слияния в результате эффекта синергии ожидается 
15% рост денежных поступлений (на конец года) в течении 10 лет. Для его поддержания 
компании «А» необходимо инвестировать 1 000 тыс. руб. ежегодно. В целях анализа и 
будучи консервативной компанией, Компания «А» ограничила свои вычисления 
денежных потоков 25 годами. Определить прогнозируемые годовые денежные потоки 
компании «А» после поглощения. Если требуемая ставка доходности равна 18%, то какую 
максимальную цену должна заплатить компания «А» за поглощаемую компанию. 
2. Компания «А» намерена сделать предложение о поглощении Компании «Б». 
Компания «Б» имеет 100 000 выпущенных в обращение обыкновенных акций и прибыль 
5,5 руб. на акцию. В случае объединения с компанией «А» может быть получена общая 
экономия (в значениях приведенной стоимости) 1 500 тыс. руб. В настоящее время 
рыночная цена одной акции компании «Б» равна 55 руб. Компания «А» делает 
предложение о «двухярусном» поглощении: 65 руб. за акцию для первых 50 001 акции 50 
руб. за акцию для оставшихся акций. Определить, в случае удачи сколько в итоге заплатит 
компания «А» за компанию «Б»? Сколько дополнительно получат акционеры компании 
«Б»? Действуя независимо, что сможет сделать каждый акционер для максимизации 
своего благосостояния? Что должны были бы сделать акционеры, если бы они смогли 
действовать сообща? Каким образом компания, намеченная к поглощению, может 
увеличить вероятность сопротивления отдельных акционеров предложению о 
приобретении? Что могло бы произойти, если компания «А» предложила на первом 

---

уровне 65 руб. и только 40 руб. на втором уровне? 
3. Компания «А» рассматривает вопрос о приватизации компании управляющими за 
счет LBO. В настоящее время управляющие владеют 21% из 5 000 000 выпущенных в 
обращение акций. Рыночная цена акции составляет 20 руб. Предполагают, что для того, 
чтобы соблазнить публичных акционеров предложить свои акции к продаже на деньги, 
необходима 40% премия сверх текущей цены. Управляющие планируют оставить себе 
свои акции и получить старший заем, равный 80% от средств, необходимых для выкупа 
контрольного пакета акций компании. Оставшиеся 20% поступят от младших 
субординированных долговых обязательств. Условия старшего кредита следующие: 2% 
сверх прайм-рейт и равномерная выплата основной суммы в размере 20% от 
первоначального займа в конце каждого из следующих пяти лет. Младшие 
субординированные облигации выпускаются со ставкой 13% и должны быть погашены в 
конце шестого года путѐм крупного одноразового платежа. Облигации имеют 
прилагаемые варианты, которые дают их владельцам право приобретения 30% 
обыкновенных акций в конце шестого года. Управляющие считают, что прибыль до 
выплаты процентов и налогов составит 25 000 тыс. руб. в год. Из-за переноса налоговых 
платежей в связи с убытками компания предполагает не платить налоги в течении 
следующих пяти лет. Капиталовложения компании будут равны их амортизации. 
Определить Возможным ли будет LBO, если ожидается, что в среднем прайм-рейт 
составит 10%? Что произойдет, если значение прайм-рейт будет равно в среднем только 
8%? Какая минимальная прибыль до выплаты процентов и налога (EBIT) необходима для 
обслуживания долга?