Ўзбекистон республикаси олий ва ўрта махсус таълим вазирлиги ўзбекистон республикаси олий ва ўрта

3 мисол: Акцент қилиш учун асосий эътиборни бу тасдиққа 
қаратиш, агар келгуси инвестициялар бўйича даромадлилик ставкаси 
20 % ўрнига факат 15 % бўлишини кўриб чиқамиз. Normalprofit Co. 
–ни даромадлилик ставкаси кам корхона дейлик.
Normalprofit Co. нинг келгуси инвестициясини дармадлик 
ставкаси йилига 15 % ни ташкил этди ва компания хар йили ўз соф 
фойдасидан 60 % ини ренинвестиция киляпти.
Шундай қилиб, унинг соф фойда ўсиш даражаси ва девидендлари
йиллик 9 % ни ташкил этди. 
g = соф фойдадан ушлаш коэфиценти х янги инвестицияни 
даромадлилик ставкаси. 
g= 0,6 х 0,15 = 0,09, ёки йилига 9% . 
уларни доимий ўсиш темпи-даражаси билан девидендларни 
дисконтлаш усули учун формула қўллаб, Normalprofit Co нинг 
акция бахосини аниқлаймиз.
Тенгдир. 
P
0
= 6 / (0,15 – 0,09) = 6/0,06 = 100 долл. 
Normalprofit Co компания акцияси бахоси йилига акцияни 
девиденларини ўсиши 9% кутилаётган бўлса хам, худди Nogrowth 
Co  га ўхшаш. 
Normalprofit Co девиденди энг юқори темпда бўлиши, унинг 
аввалги паст девидендларини тўлиқ тулдиришини билдиради.

---

636 
9.3 ва 9.1 жадвалда Normalprofit Co. и Nogrowth Co
компанияларни келгуси бир неча йил ичида девиденд ва кутилаётган 
соф фойдани таққосланиши берилган. 
Жадвал 9.3. Nogrowth Co. ва Hormaiprofft Co. таққослаш. 
а. Nogrowth Со. 
йил Йил 
бошига 
Соф 
фойда 
Кутилаётган 
девидендлар 
Кутилаётган 
девидендни 
даромадлилиги
Кутилаётган 
акция 
бахосини 
ўсиши
1
2 
100,00 
долл.
100,00 
долл. 
15,00 
долл.
15,00 
долл. 
15,00 долл.
15,00 долл. 
15%
15% 
0%
0% 
3 
100,00 
долл. 
15,00 
долл. 
15,00 долл. 
15% 
0% 
Ь. Normalprofit Co. 
й 
Йил 
бошига 
Кутилаётган 
соф фойда 
Кутилаётган 
девиденлар 
Кутилаётган 
девидендни 
даромадлилиги
Кутилаётган 
акция 
бахосини 
ўсиши
1
2 
3 
100,00 
долл.
109,00 
долл.
118,00 
долл. 
15,00 долл.
16,35 долл.
17,82 долл. 
6,00 долл.
6,54 долл.
7,13 долл. 
6%
6%
6% 
9%
9%
9% 

---

637 
Йилллар 
Расм. 9.1. соф фойдани реинвестиция қилиш сиёсатини икки 
турли хил вариантидаги девидендларни ўсиши 
Normalprofit Co ва Nogrowth Co акцияси бир хил бахога эга 
бўлиб, бу хар бир акция учун кутилаётган соф фойдани келтирилган 
қийматига тенг.
 
Р
0
 
= E
1
/k = 15 долл./0,15 = 100 долл. 
Бу мавзуда биз айтишимиз мумкин: соф фойдани кутилаётган 
ортиши ўз ўзидан бўлса, акцияни курси ва девиденди бевосита 
акцияларни жорий бахоларини ўсишига олиб бормайди.
Акция бахоларини ўсишига таъсир этувчи асосий омил, соф 
фойдадан реинвестиция қилиш бўйича фирмани шундай 
инвестицион имкониятларини мавжудлигига айтилади, бу қайсики 

---

638 
кимпанияни янги инвестицион лойихаларни даромадлилик ставкаси
даромадлиликни бозор даражасидан юқори бўлади.
Компанияни келгуси инвестицияси унинг даромадлилик 
ставкаси билан характерланиб, k га тенг бўлади, акцияни бахолаш 
учун
Р
0
 
= E
1
/k  формуладан фойдаланилади.