Виды операций и сделок с ценными бумагами

Классификация инвестиционных фондов.
В зависимости от инструментов инвестирования различают следу­ющие виды инвестиционных фондов:

• 
  денежного рынка;
  
• 
  акций;
  
• 
  облигаций;
  
• 
  смешанных инвестиций;
  
• 
  фондов;
  
• 
  недвижимости (за исключением открытых и интервальных пае­вых фондов);
  
• 
  индексных (с указанием индекса);
  
• 
  венчурных инвестиций (за исключением АИФов, открытых и интервальных ПИФов) (см. рис.15).
  

Считается, что доходность облигационных фондов ниже доходности корпоративных и смешанных. Но при этом следует учесть большую гарантированность получения дохода по облигациям благодаря высокой надежности государственных ценных бумаг (табл.1).
1. Сравнительная характеристика действующих фондов по видам, категориям и доходности (данные Агентства «Cbonds» на 20.04.2005 года).

Помимо этого, фонды различают по объектам инвестирования.
При формировании портфеля ценных бумаг паевого фонда исполь­зуется принцип диверсификации вложений. При создании паевых фон­дов четко устанавливается их стратегия. Как правило, управляющими компаниями создаются семейства ПИФов, ориентированные на раз­личные категории инвесторов и соответственно различные стратегии.
Управляющая компания обязана максимально полно публико­вать информацию, связанную с деятельностью паевого инвестицион­ного фонда.
Приведенная ниже схема позволяет наглядно представить, как работает ПИФ:
1. Инвесторы вносят на счет управляющей компании денежные средства (приобретают паи)
Количество паев, которое получает инвестор (пайщик) зависит от внесенной суммы и стоимости одного инвестиционного пая.
2. Управляющая компания в нужный момент покупает ценные бумаги на бирже через брокера.
Решение о покупке принимается управляющей компанией с учетом многих факторов на основании данных анализа и прогнозов, необходимых для принятия правильных инвестиционных решений. Управляющая компания старается купить ценные бумаги как можно дешевле.
3. Купленные ценные бумаги, как и денежные средства на Счете фонда, составляют активы фонда (имущество фонда, инвестиционный портфель)

Рис.16. Классификация ПИФов по объектам инвестирования



Рис.17. Схема работы ПИФа
Из активов фонда производятся:

• 
  выплаты владельцам инвестиционных паев при погашении паев (из Стоимости Чистых Активов);
  
• 
  выплаты вознаграждений управляющей компании, специализированному депозитарию, регистратору, аудитору, оценщику;
  
• 
  возмещение расходов на доверительное управление фондом.
  

Введем следующие обозначения (рис. 18):
СА - стоимость активов фонда;
СЧА - стоимость чистых активов фонда;
В - вознаграждения управляющей компании, специализированному депозитарию, регистратору, аудитору, оценщику;
Р - расходы фонда, возмещаемые за счет активов фонда;
СП - стоимость одного инвестиционного пая;
Кол-во паев - количество выданных управляющей компанией инвестиционных паев.



Рис. 18. Расчет стоимости чистых активов ПИФа

Представим рисунок вверху в виде формулы:

Мы видим, что управляющая компания заинтересована в росте стоимости активов фонда, поскольку, чем выше стоимость активов, тем большее вознаграждение получит управляющая компания.
Стоимость одного инвестиционного пая рассчитывается путем деления стоимости чистых активов фонда на количество выданных инвестиционных паев фонда:

Таким образом, чем выше стоимость чистых активов фонда, тем выше Стоимость одного инвестиционного пая, и тем большую прибыль получит владелец пая при его погашении.
4. Управляющая компания продает ценные бумаги также на бирже через брокера
Продажа ценных бумаг производится в наиболее благоприятный для этого момент: управляющая компания старается продать ценные бумаги как можно дороже.
Разница между ценой продажи и ценой покупки ценных бумаг составляет прибыль фонда (рис. 19).


Рис. 19. Определение прибыли ПИФа
*Слайд 47

5. Полученные денежные средства пополняют счет фонда

При погашении паев инвесторы получают денежные средства.
Инвестор получает средства в зависимости от количества погашаемых паев и их стоимости. Если за определенный период времени произошло увеличение стоимости активов фонда, то стоимость инвестиционных паев также выросла. Чем выше стоимость паев, тем большую прибыль получит инвестор.
Как правило, чем выше риск колебаний стоимости инвестиционного пая, и чем больше срок, на который инвестор вкладывает средства, тем больший доход он ожидает получить.
Таким образом, акционерный инвестиционный фонд и паевой инве­стиционный фонд имеют в своей деятельности много общего. И тот и другой привлекают средства инвесторов, инвестируют собранные сред­ства в финансовые активы с целью получения инвестиционного дохода. В обоих случаях активами фондов управляют специализированные компа­нии. В то же время между этими фондами существуют значительные раз­личия, а именно:

1. 
   по организационно-правовой форме АИФ функционирует как юридическое лицо. ПИФ — это имущественный комплекс, действующий без образования юридического лица, на основе договоров вкладчиков с управляющей компанией. Фактически эти договора являются договорами о доверительном управлении средствами инвесторов;
   
2. 
   в АИФе вкладчик, приобретая его акции, становится акционером фон­да. Средства вкладчика переходят в собственность АИФа. Вкладчик приобре­тает все права акционера и несет всю ответственность как акционер. В ПИФе, вкладчик остается собственником своих средств, которые он может вернуть себе, предъявив пай к выкупу в соответствии с условиями договора;
   
3. 
   в АИФе вкладчик, являясь акционером, получает доход в виде диви­дендов на свои акции. В ПИФе доход образуется за счет прироста стоимо­сти пая, который инвестор может вернуть управляющей компании для выкупа. Выкуп пая осуществляется по цене, соответствующей величине чистых активов, приходящихся на один пай.
   
4. 
   В настоящее время в России паевые инвестиционные фонды активно работают на фондовом рынке, наиболее известные из них: «ДИТ — фонд сбалансированный», «Петр Столыпин», «Паллада — корпоративный фонд», «ПиоГлобал — фонд акций», «Тактика» и др.