Vazirlik ta'lim va rossiya federatsiyasi fanlari federal davlat avtonom ta’lim massasasi oliy kasb-ta'lim qazan

Mavzu 2. Usullari uyushmalar da birlashishlar va egallashlar.

1. 
   Tarkib mayor tushunchalar birlashishlar va xaridlar
   
2. 
   Mexanizmlar uyushmalar da birlashishlar. Yo'llar uyushmalar da egallashlar.
   

1. Tarkib mayor tushunchalar birlashishlar va xaridlar

Motiv harakatga undaganligi sababli, keyingi qadam hodisaning mohiyatini o'rganish bo'ladi. Ushbu bandda qo'shilish va sotib olish kabi toifalar ko'rib chiqiladi.
Birlashish va qo'shib olish tushunchasi butunlay boshqacha ta'riflangan. adabiyotda. Keling, bir nechta nuqtai nazarlarni ko'rib chiqaylik.
tomonidan fikr David Kempbell Jorj toshxona, Billy Xyuston ¹ :
Birlashish. Ixtiyoriy qo‘shilishda jamiyat aktsiyadorlari ixtiyoriy ravishda birlashadilar va bo‘linadilar ta'lim konsolidatsiyalangan kompaniyaning resurslari, bo'lish aktsiyadorlar yangi tashkilotlar. Absorbtsiya. Absorbtsiya - Bu
Bir kompaniya boshqasini sotib olganida "teng bo'lmagan nikoh". Bunday bitimda sotib olingan kompaniyaning aktsiyadorlari kengaytirilgan tashkilotning egalari emas. Kichik kompaniyaning aktsiyalari yirikroq kompaniya tomonidan sotib olinadi. Qo'shilish. Bu bir kompaniya uchun boshqasini sotib olishning yana bir usuli





¹ Dovud Kempbell, Jorj toshxona, Bill Xyuston Strategik boshqaruv: Darslik / Per. bilan Ingliz N.I. Olmos. - M .: MChJ "Nashriyot uyi Prospekt", 2003. - 336 p.
o'yinchoq faqat farqi nima egallash kompaniya gapiradi ichida rollar bosqinchi. Bunday holda, "majburiy egallab olish" atamasi qo'llaniladi. Qabul qiluvchi kompaniya yuridik shaxsga aylanadi va qabul qilingan kompaniya tugatiladi, birinchi navbatda barcha mol-mulk, majburiyatlar, qarzlar o'tadi. Kompaniya konsolidatsiyasining qaysi turi tanlanishidan qat'i nazar, natijada kattaroq va moliyaviy jihatdan kuchliroq kompaniya paydo bo'ladi. Buni tasvirlash uchun mexanizmi o'sish ishlatilgan Ko'proq umumiy muddat "integratsiya", yoki
"Birlashma".
Stenli Foster qamish, Aleksandra qamish Kelishuv ¹ aniqlash quyidagi:
“Birlashish atamasi aniq huquqiy ta’rifga ega va birlashgan kompaniyalar qo‘shilishdan keyin qanday boshqarilishi bilan hech qanday aloqasi yo‘q. Birlashma bir korporatsiya boshqasiga qo'shilib, unga tarqalib ketganda sodir bo'ladi. Korporativ sotib olish - bu korporatsiyaning aktsiyalari yoki aktivlari sotib oluvchining mulkiga aylanadigan jarayon. Ushbu bitim aktsiyalarni sotib olish shaklida bo'lishi mumkin yoki xaridlar aktivlar. Uni so'rib oling ishlatiladigan umumiy atama egalik huquqining o'tkazilishini tavsiflash. Birlashish - bu amal qilishi yoki bo'lmasligi mumkin bo'lgan muayyan yuridik protsedura uchun torroq texnik atama. va egallashga ergashmang."

Mahalliy mualliflar, ya'ni Valdaytsev S.V. ² shunday deb o'ylaydi: "Faqat qo'shilish bir firma tomonidan boshqa kompaniyaning aktsiyalarini sotib olish deb hisoblanadi (va ehtimol aksincha) ichida shunday miqdori, qaysi emas berdi bo'lardi xaridor aktsiyalari sotib olinayotgan korxona ustidan nazorat ulushlari; lekin ta'sir darajasini ta'minlaydi, bir tomondan, sotib olish ob'ektining foydasini maksimal darajada oshirishga qiziqish uchun etarli bo'lsa, ikkinchi tomondan, boshqaruviga sezilarli ta'sir ko'rsatadi. Birlashuvchi firmalar, albatta, qonuniy mustaqil kompaniyalar bo'lib qoladilar. bilan individual va emas birlashtirilgan do'st ichida do'st balanslar.
¹ Reid Stenli Foster Art birlashishlar va xaridlar / Stenli Foster qamish, Aleksandra qamish totuvlikda yashamoq; til topmoq; Per. bilan Ingliz
- M.: "Alpina Biznes Kitoblar", 2004 yil. - 958 bilan.
² Valdaytsev S.V. Baho biznes va boshqaruv xarajat korxonalar: Oʻquv qoʻllanma uchun universitetlar. - M.: UNITI-DANA, 2001. - 720 b.
egallashlar qo'shilishdan sotib oluvchi firma bilan farq qiladi (ko'pincha ko'plab nisbatan kichik aktsiyadorlardan qismlarga bo'lib) sotib olinadigan kompaniyaning nazorat ulushini aniq (o'zlashtirish maqsadli aktsiyalarining mavjud taqsimoti bilan) sotib oladi. Agar qabul qilinayotgan jamiyatning oddiy aktsiyalarining 75% dan ortiq ulush sotib olinsa (aktsiyalarning to'rtdan uch qismining ovozi natijasida uni tugatish huquqini beradigan bo'lsa), unda olib qo'yish mulkni yo'qotishiga olib kelishi mumkin. o'z huquqiy mustaqilligini qabul qilgan kompaniya va uni oluvchi kompaniyaning bo'linmasiga (tarkibiy bo'linmasiga) aylantirish. Agar 75% dan kam bo'lgan nazorat paketi sotib olinsa oddiy aktsiyalar bo'lsa, u holda sotib olingan kompaniya o'zining huquqiy mustaqilligini yo'qotmasligi mumkin, lekin sotib oluvchi kompaniyaning aniq sho''ba (filial) bo'lib chiqadi.
Rudyk N.B.ga kelsak, Semenkova E.The. ¹ , bu erda ushbu shartlar egalik huquqini o'tkazish orqali ko'rib chiqiladi: "Jahon amaliyotida sotib olishni pullik bitim sifatida belgilash odatiy holdir, buning natijasida korporatsiyaga egalik huquqining o'tishi sodir bo'ladi, ko'pincha almashtirish bilan birga keladi. sotib olingan korporatsiya boshqaruvi va uning moliyaviy va ishlab chiqarish siyosatini o'zgartirish. Bitimda ikki tomon ishtirok etadi: korporatsiya-xaridor va korporatsiya-maqsad (sotuvchi). Qabul qilishning quyidagi shakllari mumkin:

1. 
   korporatsiya rahbariyatiga tender taklifini ( korporatsiya aktsiyalarining 95-100 % ni sotib olish taklifi - maqsad) kiritadi . Keyin bu so'rilish deyiladi " do'stona " egallash ( f riend1y egallab olish).
   
2. 
   maqsadli korporatsiya aktsiyadorlariga uning boshqaruvini chetlab o'tib , tender taklifini kiritadi . Keyin bunday egallab olish "qattiq " egallash deb ataladi (dushmanlikdan foydalanish) .
   

¹ Rudyk N.B., Semenkov E.V. Bozor korporativ boshqaruv: birlashishlar, qattiq egallashlar va qarz mablag'larini sotib olish. - M.: Moliya va statistika, 2000. - 456 b.
" Birlashish " ( birlashish) atamasi mualliflar tomonidan moliyaviy bitim ma'nosida emas , balki do'stona qabul qilish haqida gap ketganda qo'llaniladi . ikki yoki undan ortiq korporatsiyalar bittaga birlashtiriladi , bunda qo'shilayotgan korporatsiyalarning aktsiyalarini konvertatsiya qilish, mulkdorlar tarkibi va ularning huquqlarini saqlab qolish .
Ba'zan korporativ nazorat bozori bo'yicha adabiyotlarda siz barcha korporativ nazorat operatsiyalarini qo'shilish va firmalararo tender takliflariga (firmlararo takliflar yoki pubIictenderoffers) ajratadigan boshqa tasnifni topishingiz mumkin. ichida bu tasnifi belgilangan kabi Shartnoma, xulosa qildi. oluvchi korporatsiyaning boshqaruv guruhlari va maqsadli korporatsiya o'rtasida ikkinchisini sotish bo'yicha . Agar maqsadli korporatsiya menejerlari kompaniyani sotish bo'yicha shartnomani direktorlar kengashidan tasdiqlashga muvaffaq bo'lsalar, maqsadli korporatsiya aktsiyadorlari o'zlarining ovoz beruvchi aktsiyalari bilan bitim jarayonini nazorat qilish imkoniyatidan butunlay mahrum bo'lishadi . Shunday qilib, qo'shilish, birinchi navbatda, ikki kompaniyaning menejerlari guruhlari o'rtasidagi shartnoma bo'lib, uning shartlari muzokaralar jarayonida maqsadli korporatsiya aktsiyadorlarining ishtirokisiz ishlab chiqiladi (garchi ba'zida shartnomani maqsadli kompaniya aktsiyadorlari tomonidan tasdiqlash bo'lsa ham) . korporatsiya kerak bo'lishi mumkin) .
Ushbu tasnif terminologiyasida "kompaniyalararo tender taklifi" - bu sotib oluvchi korporatsiya menejerlari va maqsadli korporatsiya aktsiyadorlari o'rtasida ikkinchisining aktsiyalarini qaytarib sotib olish uchun tuzilgan shartnoma . Tender taklifi maqsadli korporatsiya rahbariyatining uning aksiyadorlariga bildirilgan tender taklifiga munosabatidan qat’iy nazar e’lon qilinadi va ijro etiladi . Bu endi kelishuvdan kelib chiqadi maqsadli korporatsiyaning alohida boshqaruvi.
farq qiladi, chunki qo'shilishda maqsadli korporatsiya menejerlari kompaniyani sotib olish taklifini qabul qilish yoki rad etish huquqiga ega , kompaniyalararo tender taklifida esa. - aktsiyadorlar maqsadli korporatsiyalar. Bundan tashqari e bundan tashqari mavjud va Ko'proq
Birlashish va kompaniyalararo tender taklifi o'rtasidagi muhim farqlardan biri oxir-oqibat sotib oluvchi korporatsiya tomonidan nazorat qilinadigan aksiyalar soni bilan bog'liq. Odatda, qo'shilishdan so'ng, sotib oluvchi korporatsiya maqsadli korporatsiyaning barcha 100 % oddiy ovoz beruvchi aktsiyalari ustidan nazoratni qo'lga kiritadi , kompaniyalararo tender taklifida esa u ko'pincha faqat nazoratni qo'lga kiritishga muvaffaq bo'ladi.
uning aktsiyalari bloki ( korporatsiyaning barcha oddiy ovoz beruvchi aktsiyalarining > 51% - maqsadlar).
Tender takliflari ikki xil bo'lishi mumkin : shartli va shartsiz. Xaridor-korporatsiyaning shartli tender taklifi ushbu tender taklifida ko'rsatilgan aksiyalar soni bozorda sotib olinishi mumkin bo'lgandagina kuchga kiradi (bajariladi). Shartsiz tender taklifi sotib oluvchi korporatsiya tomonidan sotib olinishi mumkin bo'lgan aksiyalar sonidan qat'iy nazar amal qiladi. O'z navbatida, shartli va shartsiz tender takliflari cheklangan va cheksiz bo'lishi mumkin. Cheklanmagan tender taklifi bilan, sotib oluvchi korporatsiya maqsadli korporatsiyaning istalgan miqdordagi aktsiyalarini qaytarib sotib olish majburiyatini oladi . Cheklangan tender taklifida sotib oluvchi korporatsiya aksiyalar soni uchun ma'lum chegarani belgilaydi. u berilgan tender taklifiga muvofiq sotib olish majburiyatini oladi. Shartsiz va cheklanmagan taklif taklifi " har qanday narsa yoki hamma narsa " taklifi deb ataladi . _ _
Radygin A.D. ¹ ushbu tushunchalarni xorijiy va mahalliy mualliflar prizmasi orqali tahlil qiladi va ushbu shartlar har bir mamlakat qonunchiligiga bog'liq degan xulosaga keladi:
“Nihoyat, yana bir iteratsiya kerak, bu bizga nisbatan ko'rsatish imkonini beradi qattiq ta'riflar aslida "birlashishlar" va





¹ Radygin JAHON. Muammolar birlashishlar va xaridlar ichida korporativ sektor Seriya "Ilmiy ishlaydi" Yo'q. 43R / Hammualliflar: R. Entov, N. Shmeleva. - M.: IET, 2002.
"qabul qilishlar". Biroq, bu erda ham nomuvofiqlik mavjud ta'riflar.
An'anaga ko'ra, "qo'shilish" ikki yoki undan ortiq kompaniyalarning bittaga har qanday birikmasi bo'lib, unda bitimda ishtirok etayotgan boshqa kompaniyalar o'z faoliyatini to'xtatadi.
rus qonunchilik talqin qiladi birlashish yuridik shaxslarni qayta tashkil etish sifatida, unda har birining huquq va majburiyatlari o'tadi yana vujudga kelgan qonuniy yuz ichida muvofiqlik bilan tishli dalolatnoma, Shuning uchun qo'shilish bitimini amalga oshirishning zaruriy sharti yangi yuridik shaxsning paydo bo'lishidir, yangi kompaniya esa butunlay yo'qotadigan ikki yoki undan ortiq sobiq firmalar asosida tashkil etiladi. uning mustaqil Mavjudlik. Yangi kompaniya qirg'oq ostida sizning nazoratingiz va boshqaruv hammasi aktivlar va majburiyatlar oldin kompaniyalarning mijozlari - ularning tarkibiy qismlari, shundan so'ng ikkinchisi tarqatib yuboriladi. Misol uchun, agar kompaniya LEKIN birlashtiradi bilan kompaniyalar DA iS, keyin ichida natija bozorda yangi D (D = A + B + C) kompaniyasi paydo bo'lishi mumkin , qolganlari esa tugatiladi.
Xorijiy amaliyotda qo‘shilish deganda bir qancha firmalarning qo‘shilishi ham tushunilishi mumkin, buning natijasida ulardan biri omon qoladi, qolganlari esa mustaqilligini yo‘qotadi va o‘z faoliyatini to‘xtatadi. DA rus qonunchilik bu sodir bo'lmoqda xitlar ostida muddat
"qo'shilish", ya'ni bir yoki bir nechta yuridik shaxslarning faoliyatini tugatish ularning barchasini o'tkazish bilan sodir bo'ladi. jamiyat oldidagi huquq va majburiyatlari qo‘shilish (A=A+B+C).
Ba'zi mualliflar "birlashish" atamasidan qo'shilish va sotib olishning butun spektrini anglatadi (Belenkaya, 2001). "Birlashish" ning o'ziga xos shakllari sifatida:

• 
  do'stona qabul qilish - sotib oluvchi kompaniya 95-100% sotib olish uchun tender taklif qiladi maqsadli kompaniya rahbariyatiga ulushlar;
  
• 
  "qattiq" do'stona emas dushman singdirish - kompaniya-
  

xaridor to'g'ridan-to'g'ri maqsadli kompaniyaning aktsiyadorlariga (boshqaruvni chetlab o'tib) tender taklifini beradi yoki ikkilamchi bozorda yirik aksiyalar bloklarini sotib oladi. Bunday holda, odatda, o'zini nazorat qilish bilan cheklash kerak yoki blokirovka qiluvchi ulush (misol sifatida Sibir alyuminiy guruhi tomonidan GAZning blokirovka qiluvchi ulushini minoritar aktsiyadorlardan sotib olish mumkin);

• 
  maqsadli kompaniyaning barcha yoki asosiy aktivlarini sotib olish (konsolidatsiyasiz). Bunday holda, maqsadli kompaniyadan faqat "qobiq" va pul mablag'lari qoladi. aktivlarni sotishdan tushgan mablag'lar, U ularni yangi biznesga qayta investitsiya qilishi yoki tugatishi mumkin. Sotib oluvchi kompaniyani qiziqtirgan aktivlarni sotib olish odatda osonroq. qo'shilishdan ko'ra, ayniqsa, agar ularning qiymati maqsadli kompaniya aktsiyadorlari umumiy yig'ilishining qarori bilan tasdiqlangan yirik bitim shartiga to'g'ri kelmasa, chunki bu holda boshqaruv kengashi qarori bilan cheklanishi mumkin. direktorlar. Birlashgan taqdirda har ikkala jamiyat aktsiyadorlarining umumiy yig'ilishining roziligi talab qilinadi. Rossiya uchun odatiy tartib sifatida qarzlarni sotib olish, bankrotlik tartibini keltirish mumkin va maqsadli kompaniyaning egalik huquqini o'zgartirish.
  

Buning aksi ham bor barcha tegishli operatsiyalar "sotib olish" atamasi ostida birlashtirilgan yondashuv. Qanday qilib da qayd etilgan (Chirkova, 1999), an'anaviy ravishda korporativ moliya bo'yicha adabiyotda "sotib olish" ning uchta turi mavjud:

• 
  sotib olingan jamiyat rahbariyati bilan muzokaralar yo'li bilan ixtiyoriy qo'shilish va keyinchalik aktsiyalarni sotib olish (almashtirish);
  
• 
  dushman qo'lga olish orqali tender takliflar ustida sotib olish to'g'ridan-to'g'ri taqsimlaydi aktsiyadorlar kompaniyalar;
  
• 
  ishonchli ovoz berish orqali ustav kapitalining nazorat paketini sotib olmasdan, direktorlar kengashi ustidan nazoratni qo'lga kiritish.
  

Adabiyotda "sotib olish" so'zining sinonimlari sifatida kengroq atamalar ko'pincha ishlatiladi: "o'zlashtirish" (iqtisodiy kontekstda, qarang: Hmiers, 2002) yoki "qo'shilish" (huquqiy kontekstda, ko'ra fuqarolik kod RF). Absorbtsiya belgilangan shuningdek kabi
sotib olish singdiruvchi mustahkam boshqaruv paket so'riladi. Shunday qilib firmalar rasmiy ravishda mustaqil yuridik shaxslar bo'lib qolishda davom etar ekan, ularning tashkiliy tuzilmalari birlashmaydi (Lvov va va boshqalar., 2000) , Absorbtsiya kompaniyalar mumkin aniqlash va kabi bir kompaniyaning boshqa kompaniyani o'z boshqaruvi ostiga olishi bilan mutlaq sotib olish yoki qisman huquqlar mulk ustida uni Absorbtsiya kompaniyalar fond birjasida korxonaning barcha aktsiyalarini sotib olish yo'li bilan amalga oshirilishi mumkin, bu esa ushbu korxonani sotib olishni anglatadi (Vlalimirova, 1999).
Adabiyotda qo'llaniladigan yana bir tasnifni ko'rsatish kerak :

• 
  an'anaviy ma'noda qo'shilish (qaror maqsadli kompaniyaning menejerlari tomonidan qabul qilinadi, sotib oluvchi korporatsiya 100% aktsiyalarni nazorat qiladi);
  
• 
  kompaniyalararo tender takliflari (qaror aksiyadorlar tomonidan qabul qilinadi). maqsadli kompaniyalar, korporatsiyani sotib olish oladi nazorat qilish hech bo'lmaganda ustidan oddiy ovoz beruvchi aktsiyalarning 51% dan ortiq).
  

Bunday farqlarning ob'ektivligi bir ma'noli talqinga ega bo'lmagan Angliya-Amerika atamalarining elementar qarzlari bilan bog'liq. Milliy biznes amaliyotida juda ko'p farqlar mavjud. Terminologik birlikning yo'qligi , albatta, milliy qonunchilikning o'ziga xos xususiyatlari bilan bog'liq .
DA Umuman olganda, ayrim rivojlangan mamlakatlar qonunchiligida yuridik shaxslarni qayta tashkil etishning bunday shakllari nazarda tutilgan. qo'shilish (ikki yoki undan ortiq kompaniya yangisiga - yangi yuridik shaxsga birlashtirilgan), qo'shib olish (bitta) sifatida yoki bir nechta kompaniyalar mavjud yuridik shaxsga qo'shilgan bo'lsa), ajratish (huquqiy ajraladi ustida ikki va Ko'proq yangi huquq sub'ektlari), ajratish (mulkning bir qismini yana o'tkazish donor kompaniya faoliyatini to'xtatmasdan yaratilgan huquq sub'ekti).
Qo'shma Shtatlarda maxsus tartib mulkni murakkab begonalashtirish kabi operatsiyani tartibga soladi, bitta yuridik shaxs muhim o'tkazmalarni amalga oshirganda qismi uning mulk (bular eng bitim chiqib orqasida ramka
oddiy oldi-sotdi shartnomasi). Biroq, mulkni kompleks begonalashtirishda ayrim yuridik shaxslarning faoliyati to'xtatilmaydi yoki yangi huquq sub'ektlari paydo bo'ladi, shuning uchun uni haqiqiy qayta tashkil etish bilan bog'lash mumkin emas.
Frantsiyada aktsiyadorlik jamiyatlarini qayta tashkil etish (1966 yildagi "Tijorat shirkatlari to'g'risida" gi qonun) quyidagi shakllarda ruxsat etiladi: birlashish (qo'shilish). kamida ikkita ilgari mavjud bo'lgan sheriklik, bir-birining singishi yoki yangi sheriklik tashkil etish yo'li bilan), bo'linish (yarish) mulk berilgan hamkorliklar ichida yangi hamkorlik) va termoyadroviy ajratish (sheriklik o'z mulkini allaqachon mavjud sherikliklarga qo'shadi yoki yangi sherikliklarni yaratishda birgalikda ishtirok etadi). Ro'yxatga olingan bitimlardan biri natijasida hammasi yoki boshqasining mulkining bir qismi, bu ikkinchisining universal vorisi bo'ladi.
Germaniya Federativ Respublikasi qonunchiligida aktsiyadorlik jamiyatlarining qo'shilishi ikki shaklda ko'zda tutilgan: aksiyadorlik jamiyatining mulkini butunlay o'tkazish yo'li bilan. birinchisining aktsiyalari uchun boshqa aksiyadorlik jamiyatiga va yangi aktsiyadorlik jamiyatini tashkil etish yo'li bilan qo'shilayotgan aksiyadorlik jamiyatlarining mulki o'tkaziladi .
Aktsiyalarni sotib olish uchun ommaviy taklif nima ekanligi haqida konsensus yo'q. Odatda izolyatsiya qilingan Institutning quyidagi o'ziga xos xususiyatlari:
- taklif haqida sotib olish ulushlar aniq kompaniyalar ustida taklifda ko'rsatilgan shartlar;

• 
  taklif murojaat qilgan hamma egalari qimmatli qog'ozlar belgilangan toifalar;
  
• 
  taklif kerak davom eting aksiyadorlik jamiyat.
  

Tem emas Ozroq ichida Angliya the instituti Ko'proq mos keladi tushuncha
"taklif o'rnatish nazorat, chunki maqsad operatsiyalar, ingliz qonunchiligiga ko'ra, kompaniya, aktsiyalar ustidan nazoratni o'rnatishdan iborat bo'lishi kerak qaysi sotib oling. In Fransiya tashabbuskorlar berilgan operatsiyalar mumkin
uning yordami bilan nafaqat o'rnatishga, balki mustahkamlashga ham intiling Jamiyat ustidan allaqachon mavjud bo'lgan nazorat (Rossiyada aynan nazoratni kuchaytirish/kengaytirish edi asosiy rag'batlantirish xaridlar oldin 1998). DA har qanday hol Har qanday holatda ham, agar u kompaniya kapitalining 15% dan kam qismini olishga mo'ljallangan bo'lsa, kompaniya aktsiyalarini sotib olish bo'yicha ommaviy taklif sifatida ko'rib chiqilmaydi. AQShda korporatsiya kapitalining 10% dan ortig'ini sotib olish uchun maxsus tartibga solish qo'llaniladi.
Yana bir nuance shundaki, qo'shilish paritet shartlarida ("tenglik modeli") amalga oshirilishi juda qiyin, shuning uchun har qanday qo'shilish sotib olish bilan yakunlanishi mumkin. Teskari ham mumkin, qachon "qattiq singdirish" ustida aniq bosqichlar va sharoitlar o'tadi ichida
"do'stona".
Ko'proq bitta nuqta ko'rish - Yu.V. Ignatishin ¹ :
“Umumiy qabul qilingan yondashuvga koʻra, qoʻshilish deganda xoʻjalik yurituvchi subʼyektlarning har qanday birlashmasi tushuniladi, buning natijasida ikki yoki undan ortiq avval mavjud tuzilmalardan yagona xoʻjalik birligi shakllanadi. Garchi ushbu assotsiatsiyada faqat ikkita kompaniya ishtirok etadi va ulardan biri o'z brendini yo'qotadi, degan fikr mavjud [Van Horn, p. 667]. Rossiya mualliflari va qonunchiligi ikki yoki undan ortiq sobiq firmalar negizida yangi yuridik shaxsning paydo bo'lishi bilan ikkinchisining tugatilishini kompaniyalarni birlashtirishning zaruriy sharti deb hisoblaydi [Fuqarolik Kodeksi; Ivanov Yu.; Zusmanovich]. Garchi oxirgi muallif jarayonning faqat ikkita ishtirokchisini ko'rib chiqsa-da, faqat aktivlar va jami operatsiyalar yangi tashkil etilgan kompaniya nazorati ostida o'tkaziladi.
Xorijiy amaliyotda qo'shilishning xarakterli xususiyati bir nechta firmalarning birlashishi bo'lib, buning natijasida ulardan biri omon qoladi, qolganlari esa mustaqilligini yo'qotadi va o'z faoliyatini to'xtatadi. Rossiya qonunchiligida va ba'zi mualliflar uchun bu ish allaqachon ko'rib chiqilgan qo'shilish jarayoniga to'g'ri keladi [Fuqarolik Kodeksi; Ivanov,



¹ Ignatishin Yu.V. Birlashishlar va egallashlar: strategiya, taktika, Moliya. - Sankt-Peterburg: Piter, 2005 yil. - 208 bilan.
bilan. o'n olti]. Garchi u balki talqin qilinadi va kabi singdirish [Zusmanovich, bilan. biri].
Xorijiy mualliflar kontseptsiyalarni aniq ajratishga intilmaydilar. Sotib olish - bu jarayondan oldin va keyin kompaniyalar sonini o'zgartirmasdan, uning aksariyat aktsiyalarini sotib olish orqali kompaniyani nazorat qilish deb ta'riflanadi [Brayley, Myers; Van Xorn]. Boshqa versiyada qo'shilish va qo'shib olish jarayonlari birgalikda ko'rib chiqiladi va yangi tashkil etilgan kompaniya (Rossiya qonunchiligidagi birlashishga o'xshash) yoki ishtirokchi kompaniyalardan biri asosida qolganlari tugatilgan holda integratsiyani tavsiflaydi ( Rossiya qonunchiligida birlashishga o'xshash ) [Moon, p. 46].
Boshqa talqinda , sotib olish pulli bitim bo'lib, buning natijasida kompaniyaning egalik huquqi o'tkaziladi (Rudyk, Semenkova, 10-bet]. Ular ta'sirga asoslangan jarayonlarni ajratishga harakat qilishadi. menejerlar - agar kompaniya aktsiyalarini qaytarib sotib olish shartnomasi uning aktsiyadorlari va tashabbuskorning menejerlari o'rtasida tuzilgan bo'lsa, unda biz kompaniyalararo tender taklifi haqida gapiramiz, qo'shilish taqdirda , shartnoma bitta kompaniyani sotish uchun nazarda tutilgan. boshqasiga, ushbu kompaniyalar rahbarlari o'rtasida tuzilgan.
Rossiya qonunchiligida mustahkamlangan mumkin bo'lgan shakllar orasida biz asosiy va sho''ba, shuningdek, hukmron va qaram kompaniyalarning munosabatlarini qayd etamiz. Birinchi holda, biz ustav kapitalida ustun ishtirok etish orqali va boshqaruv shartnomasi bo'yicha qarorlarni aniqlash qobiliyati haqida gapiramiz. Ikkinchi variant qaram kompaniyaning aktsiyalarining 20% dan ortig'iga egalik qilishni ko'rib chiqadi [FZ OAJ, san'at. 6]".
Shunday qilib, ushbu atamalarni mahalliy amaliyot bilan bog'lash uchun quyidagilarni belgilaydigan "Aktsiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonuniga (15-20-moddalar) amal qilish yaxshidir :
Jamiyatlarning qo'shilishi - bu ikki yoki undan ortiq jamiyatning barcha huquq va majburiyatlarini ikkinchisining faoliyatini tugatish bilan unga o'tkazish yo'li bilan yangi jamiyatning paydo bo'lishi (16-modda).
Kompaniyaning qo'shilishi - bu bir yoki bir nechta kompaniyaning barcha huquq va majburiyatlarini boshqasiga o'tkazish bilan tugatish. jamiyat (17-modda).
Menejerning kasbiy faoliyatida qo'shilish va qo'shilish shartlaridan foydalanish uchun OAJ to'g'risidagi Federal qonunga murojaat qilish kerak. Ilmiy terminologiya uchun quyidagi yondashuvga rioya qilish yaxshiroqdir: qo'shilish ixtiyoriy birlashmalardir. Sotib olish - bir kompaniyani boshqa kompaniya sotib olish va uni o'z tasarrufiga olish nazorat qilish.
Amalda, qoida tariqasida, bu barcha ta'riflarning kombinatsiyasi mavjud, shuning uchun biz birlashish va sotib olish jarayonlarining turli xil versiyalarini olamiz.
bitta. Birlashtirish mexanizmlari. Sotib olishda birlashish usullari .
Korxonada yig'ish usulini tanlash imkoniyati mavjud. Biroq, qaysi usul tanlangan bo'lishidan qat'i nazar, barcha jarayonlar aktivlarni sotib olish yoki aktsiyalarni sotib olish shaklida amalga oshirilishi mumkin. Quyida ushbu jarayonlarni tahlil qilamiz.
Aktivlarni sotib olish. Qabul qiluvchi sotib oluvchiga sotuv predmeti bo'lgan biznes uchun foydalanilgan barcha aktivlarni o'tkazadi. Jumladan, ko'chmas mulk, asosiy vositalar, tovar-moddiy boyliklar, shuningdek, shartnomaviy huquqlar, ijaralar, patentlar, tovar belgilari va boshqalarni o'z ichiga olgan nomoddiy aktivlar. Bu sotuvchi kompaniyaga tegishli barcha aktivlar ham, ularning bir qismi ham bo'lishi mumkin. Muayyan turdagi aktivlarni topshirish uchun sotib olingan kompaniya maxsus hujjatlarni, xususan, aktsiyalarni o'tkazish to'g'risidagi guvohnomalarni, ipotekalarni, topshiriq shartnomalarini tayyorlaydi.
Ko'pgina hollarda, aktivlarni sotish shaklini tanlash, sotilayotgan korporatsiya to'liq sotilmagani, balki o'z biznesining faqat bir qismini sotishi bilan bog'liq.






Дружественные

Guruch. 1.Usullari birlashishlar va xaridlar

Masalan, o'z balansiga ega bo'lgan mustaqil sho''ba korxona sifatida ishlamagan ishlab chiqarish liniyasi sotilsa. Bunday holda, bitim uchun yagona variant bo'lishi mumkin faqat aktivlarni sotish.
Boshqa hollarda, aktivlarni sotish operatsiyasi shart emas. Biroq, bu shakl juda tez-tez tanlang, chunki u quyidagi afzalliklarga ega:
Agar sotuvchi aktivlarni sotish natijasida soliqqa tortiladigan foydaga ega bo'lsa (bu sotib olingan kompaniya aktivlarining soliqqa tortiladigan bazasi ushbu aktivlarni sotish narxidan past bo'lganda sodir bo'ladi). Xaridor, agar u ushbu operatsiyani aktivlarni sotib olish sifatida tuzsa, soliqlarni sezilarli darajada tejaydi, chunki u sotib olingan aktivlarning soliq bazasini ko'tarib, uni sotib olish narxida belgilaydi.
Va aksincha, agar sotuvchi, aktivlarni sotish bo'yicha bitim natijasida, ega bo'lsa soliq lezyon, xaridor kompaniyalar yaxshiroq sotib olish Aksiya, aktivlar emas. Bunday holda, u sotib olingan aktivlarning soliq bazasining yuqori darajasini saqlab qolgan holda, biznesning to'liq soliq tarixini o'z zimmasiga oladi. Shuni ta'kidlash kerakki, xaridor uchun foydali bo'lgan narsa sotuvchi uchun foydali bo'lmasligi mumkin, chunki u bitimni xaridor manfaatlariga muvofiq tuzib, soliq imtiyozlarini yo'qotishi mumkin. Rivojlanayotgan manfaatlar to'qnashuvi tomonlar o'rtasida faol muzokaralarga turtki berishi mumkin va kerak, bunda bitimning narx shartlarini qayta ko'rib chiqishga erishish mumkin.
kasaba uyushmalari ishtirokida tuzilgan jamoa shartnomasini bekor qila olmaydi .
Aktivlarni sotib olishning birinchi va eng muhim kamchiligi yuqori soliq to'lovlari hisoblanadi. Aktivlar bilan barcha operatsiyalar bo'ysunadilar soliq, esa bitim bilan ulushlar mumkin tuzilishi shunday yo'l uchun u emas
soliqqa tortiladi (aytaylik, soliqsiz aktsiyalarni almashtirish deb ataladigan usuldan foydalanish).
Ikkinchidan, aktivlar bilan operatsiyalar odatda katta moliyaviy va vaqt xarajatlarini talab qiladi, bu esa huquqiy va buxgalteriya jihatlari bilan bog'liq bo'lgan muqobil variantlarga nisbatan yuqoriroq bo'ladi. Aktiv bitimi har bir aktivni topshirish uchun huquqiy yordamni o'z ichiga oladi. Masalan, ulgurji savdoda korxonaning ishlab chiqarish korxonalari bilan tuzgan shartnomalari aktivlar qayta tashkil etilgandan so‘ng o‘z kuchini yo‘qotishi mumkin. Bu mahsulotlarni faqat ushbu agent tomonidan tarqatish bo'yicha mutlaq huquqni nazarda tutuvchi yuzlab shartnomalarni o'z ichiga olishi mumkin. Shu bilan birga, ko'p sonli yangi shartnomalarni tayyorlash xarajatlari ko'pincha taqiqlanadi. Shuni ham ta'kidlash kerakki, ko'chmas mulkni o'tkazish ko'pincha yuqori federal va mahalliy soliqlarga tortiladi. Bunday o'tkazmalar mahalliy va mintaqaviy baholovchilarni mulk qiymatini oshirishga undashi mumkin, bu esa soliq to'lovlarining sezilarli darajada oshishiga olib keladi. Shu bilan birga, agar mulk bir nechta yurisdiktsiyalar bo'ylab tarqalgan bo'lsa, ularning har biri tashkil etilgan bitimning individual tuzilishini talab qilishi mumkin.
Uchinchidan, ko'plab nomoddiy aktivlar va ijara huquqlari uchinchi shaxsning roziligisiz o'tkazilishi mumkin emas. Uning roziligi bo'lsa (bu har doim ham erishib bo'lmaydi), uchinchi tomon huquqlarni topshirishga roziligi uchun ma'lum bir narx belgilashini kutish mumkin. Ushbu amaliyot, ayniqsa, sotuvchi mulkni past stavkalarda ijaraga olganida keng tarqalgan, ya'ni. bozor narxlaridan past. Bunday holda, uy egasining roziligi ijara stavkalarining sezilarli darajada oshishi bilan birga bo'lishi mumkin. Xuddi shu narsa boshqa turdagi shartnomalar uchun ham amal qiladi, ularning shartlari ilgari sotib olingan kompaniya uchun foydali bo'lgan. Xususan, ko'rib chiqilayotganda kredit shartnomalar sotib olingan kompaniyalar zarur
aktivlarni sotib olish kompaniyaning mavjud kreditlarini darhol to'lash zarurligiga olib kelmasligiga e'tibor bering.
To‘rtinchidan, ko‘pgina korxonalarda faoliyatning ayrim turlarini amalga oshirish uchun mahalliy hokimiyat organlari tomonidan berilgan litsenziyalar mavjud. Bunday holda, mulk egasining o'zgarishi uzoq davom etadigan sud jarayonlariga va boshqa ma'muriy kechikishlarga olib kelishi mumkin. Ba'zida hatto tegishli litsenziyani yo'qotish xavfi mavjud. Uzoq vaqt davomida biznesda bo'lgan kompaniyalar yoki unday yoki bunday mintaqa, berilgan Shunday qilib chaqirdi boboning huquqlari. Misol uchun, ular qimmat qurilmalar yoki mahalliy qoidalarga muvofiq talab qilinadigan qurilmalarni o'rnatish zaruratidan ozod qilinishi mumkin (masalan, yong'in xavfsizligini ta'minlash yoki nogironlarning o'tishini ta'minlash uchun). Aktivlarni yangi egasiga o'tkazish natijasida ushbu qoidalarga rioya qilish talablari paydo bo'lishi mumkin.
Aktivlar uchun to'lov sotuvchi uchun maqbul bo'lgan har qanday shaklda, shu jumladan xaridorning aktsiyalari bilan to'lanishi mumkin.
Aktsiyalarni sotib olish ¹ . Tobe bo'lgan kompaniyaning aktsiyalariga ega bo'lgan sotuvchi sotish, kelishilgan to'lov evaziga o'z aktsiyalariga egalik huquqini xaridorga o'tkazadi. Ochiq kompaniya aktsiyalarini sotishda (tender taklifi orqali), xaridor uning barcha aktsiyalarini sotib olmasligi mumkin. Cheklangan miqdordagi ishtirokchilarga ega kompaniya sotilgan taqdirda, bu holat kamroq tarqalgan. Kompaniyani sotib olgandan keyin boshqaruvchi lavozimiga tayinlanishi kerak bo'lgan uning sobiq aktsiyadorlaridan faqat bittasi bunday kompaniyani sotish paytida uning egaligidagi aktsiyalarning ulushini saqlab qolishi mumkin.
Kompaniya aktsiyalarini sotish, agar sotish bilan bog'liq soliq yoki boshqa xarajatlar bo'lsa, bitimning afzal shakli hisoblanadi aktivlar, bu variantni foydasiz va amaliy bo'lmagan holga keltiring.





¹ Reid Stenli Foster Art birlashishlar va Sotib olishlar/Stenli Foster qamish, Aleksandra qamish totuvlikda yashamoq; til topmoq; Per. bilan Ingliz
- M.: "Alpina Biznes Kitoblar", 2004 yil.
Sotuvchilar ko'pincha birja bitimini afzal ko'radilar, chunki u Bunday holda, kompaniyaning barcha majburiyatlari xaridor tomonidan qabul qilinadi. Biroq, amalda ko'pincha bunday emas: xaridor odatda moliyaviy hisobotlarda oshkor etilmagan barcha majburiyatlardan o'zini himoya qilishga intiladi.
Aksiya bitimiga oid hujjatlarda "nazoratni o'zgartirish" bandlari mavjudligini diqqat bilan tekshirish kerak. Masalan, zamonaviy davrda lizing shartnomalarida ko'pincha ijarachi-kompaniyadagi nazorat ulushini boshqa egasiga o'tkazish uchun uy egasining roziligini talab qiluvchi band mavjud. Shunga o'xshash talablar boshqa shartnomalarda, shuningdek, ma'lum bir faoliyat turi uchun mahalliy hokimiyatlarning ruxsatnomalarida bo'lishi mumkin.
mumkin ta'kidlash ikki mayor etishmasligi o'xshash bitimlar.
Birinchisi, bir nechta aktsiyadorlar ishtirokidagi bitimni bajarish ancha qiyin. Agar xaridor kompaniyaning barcha 100% aktsiyalarini sotib olishni xohlasa, u har bir aktsiyador bilan aktsiyalarni sotib olish shartnomasini tuzishi kerak. Bundan tashqari, ushbu aksiyadorlardan birortasining bitimda ishtirok etishdan bosh tortishi ham istisno qilinmaydi. Shunday qilib, bitta aktsiyador butun bitimni buzishi mumkin.
Ikkinchisi, ulushlar bo'yicha bitim sotib olingandan keyin soliq rejimining yomonlashishiga olib kelishi mumkin, bu faqat aktiv bitimi orqali oldini olish mumkin.
Dushmanlarning egallab olishlari ¹ - maqsadli (maqsadli) boshqaruv jamoasi yaqinlashib kelayotgan bitimga rozi bo'lmagan va egallab olishga qarshi bir qator choralar ko'rayotgan sotib olishlar, sotib oluvchi kompaniya sotib olish maqsadiga qarshi qimmatli qog'ozlar bozorida harakatlarni amalga oshirishi kerak.
Bankrotlik ² . Quyidagi bankrotlik sxemasi ko'pincha qo'llaniladi. aniq qonuniy yuz, manfaatdor ichida sotib olish aktivlar



¹ Vladimirova I.G. Birlashish va kompaniyani egallab olish / I.G. Vladimirova //Menejment Rossiyada orqasida chet elda.
- 1999. - № 1.
² Molotnikov LEKIN. egallashlar kompaniyalar: ko'rib chiqish usullari va mablag'lar/ LEKIN. Molotnikov // http://www.bkg.ru
har qanday iqtisodiy jamiyat, bu jamiyatning qarzlarini muntazam ravishda sotib olishni boshlaydi. Biroq, sotib olish uchun to'liq to'lash shart emas. hajmi, bo'lib-bo'lib to'lash odatda qo'llaniladi. Hech kimga sir emaski, hatto yaxshi tashkil etilgan korxonada ham muddati o'tgan qarzni topish juda oson. Xo'jalik sub'ektlarining asosiy qismi haqida nima deyish mumkin. Qarzning katta miqdorini jamlagan holda, yuridik shaxs oldindan mintaqaviy yoki federal hokimiyat organlari bilan kelishilgan holda (korxonaning ahamiyatiga qarab) korxonani bankrotlik to'g'risidagi protsedurani boshlaydi. Operatsiya shunday hisoblab chiqilganki, so'rilgan kompaniya mavjud qarzni to'lashga qodir emas, bu esa monitoring tartibini joriy etish va vaqtinchalik boshqaruvchini tayinlashga olib keladi. Arbitraj boshqaruvchisi xuruj qilgan yuridik shaxsning manfaatlarini yashirincha himoya qiladi va qarzdorning moliyaviy ahvolini tahlil qilish niqobi ostida korxona faoliyatida to'siqlarni yuzaga keltiradi. mavjud vaziyat, shuningdek, kompaniyaning boshqaruv organlari tomonidan korxonaning to'lov qobiliyatini tiklashiga yo'l qo'ymaslik. Shu bilan birga, ommaviy axborot vositalarida xo‘jalik yurituvchi sub’ekt haqida salbiy tasavvur shakllana boshlaydi, bu esa ishlab chiqarilgan mahsulotlarni sotish hajmining kamayishiga, natijada uning moliyaviy ahvolining yomonlashishiga olib keladi. Bunday harakatlar natijasida korxonada tashqi boshqaruv joriy etiladi, shundan so'ng qarzdorning rahbari lavozimidan chetlashtiriladi, boshqaruv organlarining vakolatlari tugatiladi. Barcha boshqaruv funktsiyalari tashqi boshqaruvchiga o'tkaziladi. Aynan shu paytdan boshlab tashkilotning aktivlarini olib qo'yishning uzoq jarayoni boshlanadi. Bunday holda, kreditorlarning talablarini qondirish uchun qarzdorning mol-mulki sotilganda, bankrotlik to'g'risidagi ish yuritish bosqichi muhim rol o'ynaydi.
80-yillarning o'rtalarida. keng tarqaldi korporativ nazorat bozori bitimining yangi turi - qarzni moliyalashtirishni sotib olish ¹ . Qarz bilan moliyalashtirilgan sotib olish - bu ochiq korporatsiyani yopiq korporatsiyaga aylantiradigan moliyaviy texnika (aniq operatsiya emas, balki texnika). Bunday "transformatsiya" texnologiyasi quyidagicha. Bir guruh tashqi va ichki investorlar korporatsiyaning barcha muomaladagi oddiy aktsiyalarini qaytarib sotib oladi va sotib olish 80-90% qarz berish hisobiga moliyalashtiriladi. Qarzlarni moliyalashtirish bilan qayta sotib olishni moliyalashtirish uchun eng ko'p ishlatiladigan vositalar "keraksiz obligatsiyalar" deb ataladi, ba'zan esa yuqori daromadli obligatsiyalar deb ataladi. Bunday qarz majburiyatlari yuqori rentabellik darajasi va bir xil darajada yuqori xavf darajasi bilan tavsiflanadi. Sotib olingan paytdan boshlab ma'lum vaqt o'tgandan so'ng (odatda uch yildan olti yilgacha) kompaniyaning aktsiyalari ochiq fond bozoriga qaytadi, garchi kompaniya o'zining yopiq shaklini saqlab qolgan holatlar mavjud. Agar qarzni moliyalashtirishni sotib olish 50% dan ortiq korporativ menejerlardan iborat bo'lgan investorlar guruhi tomonidan boshlangan bo'lsa, u boshqaruv qarzini moliyalashtirishni sotib olish deb ataladi.
Sotib olishning nisbatan yangi shakli - bu qarzlar hisobidan sotib olish. Bu usul progressiv shakldir, lekin bu juda xavfli egallash strategiyasidir.
Agar korxona strategik maqsadlarga intilayotgan bo'lsa, u holda, qoida tariqasida, u qo'shilish yoki do'stona sotib olishni tanlaydi. Birlashish sotib oluvchi kompaniya uchun foydalidir, chunki to'liq qo'shilish ishlab chiqarish va marketingning barcha bosqichlarida loyihalarni amalga oshirish imkonini beradi. Do'stona qabul qilish - murosaga kelish orasida birlashish va dushman singdirish. Uchun





¹ Rudyk N. B. Bozor korporativ boshqaruv: birlashishlar, qattiq egallashlar va to'lovlar qarzni moliyalashtirish / N. B. Rudyk, E. V. Semenkova. - M: Moliya va statistika, 2000 yil.
kompaniya-xaridor foydasi kompaniyaning ijobiy imidjini shakllantirishda yotadi.
Qarzlarni moliyalashtirish orqali sotib olish va sotib olish asosan korporativ maqsadlarni hisobga olishda qo'llaniladi. Qarz bilan moliyalashtirilgan xaridlar korporativ menejerlar tomonidan qo'llaniladi, chunki kompaniyani sotib olish uchun qarz kapitalidan foydalanish foydalidir. Sotib olishlar firmani sotib olish va sotishda bozor xabardorligi rolini oshirish uchun ishlatiladi.
Funktsional sohalar darajasida maqsadlarni hisobga olgan holda, aktsiyalarni sotib olish shaklida sotib olish eng maqbul bo'ladi. Bunda kompaniya ustav kapitalidagi ulushni sotib oladi va funksional soha darajasida loyihalarni amalga oshiradi.
Korxonalarni birlashtirish usullarining bir nechta kombinatsiyasi mavjud. Tanlovning tabiati menejerlarning afzalliklariga, integratsiya jarayonida ko'zlangan maqsadlarga va iqtisodiy vaziyatga bog'liq. Birlashma shaklini tanlagandan so'ng, sotib olingan korxonani baholash usuli masalasi dolzarb bo'lib qoladi. Keyingi qadam korxonalarning gorizontal integratsiyalashuvi samaradorligini o'rganish bo'ladi.