Тошкент давлат иқтисодиёт университети ва ўзбекистон республикаси банк-молия академияси

Рис. 6. Широкая денежная масса и скорость её обращения
26
 
В 
условиях 
развития 
свободных 
внешнеторговых 
связей, 
обеспеченности открытости движения капиталов и свободной конвертации, 
стремления Центрального банка по обеспечению стабильности валютного 
курса будут эффективны при применении средств интервенции девизной 
политики. Именно влияние средства интервенции в этом процессе 
превратится в важный фактор, служащий стабильной деятельности 
валютного рынка. Процесс интервенции осуществляемой Центральными 
банками 
будет 
классифицироваться 
как 
«стерилизованный» 
и 
«нестерилизованный». Стерилизованный механизм интервенции служит 
нейтрализации колебаний номинального валютного курса, инфляции, 
процентной ставки и денежной базы.
В условиях Узбекистана валютная интервенция, осуществляемая 
Центральным банком, отражает «стерилизованный» подход (хотя 
официально не объявлен). Другими словами, Центральный банк 
деятельностью по стерилизации оказывает влияние на изменение баланса 
международных золото-валютных резервов и денежной базы. Это можно 
наблюдать при начислении в золото-валютный резерв положительных 
остатков валютных поступлений, полученных от внешнеэкономической 
26
Расчеты автора на основе исследования. 2018* - отражает данные за девять месяцев. 
8 
8 
9 10 
8 
7 
7 
6 
6 
5 
4 
4 
4 
4 
4 
4 
4 
3 
3 
-10
10
30
50
70
90
0
2
4
6
8
10
12
широкая денежная масса (М2), трлн.сум (правая шкала) 
скорость денежного обращения, раза 

---

58 
деятельности, а также в действиях по выводу из денежной базы эквивалента 
в национальной валюте
27
. В результате такой операции стерилизации в 
течение 2012-2016 годов наблюдалось снижение денежной базы в год в 
среднем на 7,2 трлн. сум
28
. Если такое положение со стороны регулятора 
объясняется приводящим к формированию излишней ликвидности и 
повышению инфляционного давления, то, по нашему мнению, эта ситуация 
приводит к нехватке денег в экономике
29
. 
Четвертая глава диссертации названием «