Тошкент давлат иқтисодиёт университети ва ўзбекистон республикаси банк-молия академияси

Влияние инструментов девизной 
политики на эффективность макроэкономических показателей
», 
посвящена анализу влияния инструмента девальвации на макроэкономические 
18
Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions. IMF. Washington, October 2012. p. 14. 
19
Там же, 14-15 стр.

---

53
показатели, в частности, на ВВП, потребление, сбережения, экспорт, импорт и 
денежную массу. В рамках этой главы также рассмотрены влияние 
инструмента интервенции на стабильность валютного курса. По итогам 
анализа были разработаны новые методологические подходы осуществления 
девальвации национальной валюты и усовершенствованы механизмы влияния 
интервенции на стабильность курса национальной валюты. 
Осуществленные исследования показали неэластичность связи экспорта 
и импорта с реальным эффективным валютным курсом (РЭВК) в 2000-2018 
годах (Рис. 2 и 3.). Как видно из рис. 2, в 2000, 2002, 2012, 2014, 2017 и 2018 
годах наблюдалось неэластичное состояние экспорта, а в 2000, 2002, 2009, 
2010, 2015, 2017 и 2018 годах возникло неэластичное состояние импорта. 
Рис.2. Коэффициент эластичности 
экспорта и импорта по отношению к 
РЭВК
20
Рис.3. Коэффициент эластичности 
структуры экспорта по отношению к 
РЭВК
21
Синхронные колебания показателей эластичности экспорта и импорта 
до 2016 года объясняются осуществлением политики сбалансированного 
подхода во внешнеторговых связях. А ситуация за последние
два года характеризуется либерализацией валютной политики и 
внешнеэкономических связей. 
Осуществленная непрерывная политика девальвации способствовала 
возникновению неэластичности структуры экспортного товара (рис.3).
В частности, эластичность экспорта хлопко-волокна, услуг, химической и 
изготовляемой из нее продукции, черного и цветного металла долгие годы 
были ниже коэффициента 0,5. В 2014-2015 и 2018 годах почти вся структура 
товаров экспорта имела неэластичное значение. В общем, в анализируемый 
период наблюдалась неэластичность по отношению к РЭВК экспортных и 
импортных связей, показатели которой колебались в диапазоне от минус 0,5 
до плюс 0,4 коэффициента. Если оценивать это положение условием 
Маршалл-Лернера (по условию показатель эластичности экспорта и импорта 
должен быть выше одного коэффициента), эти показатели не соответствуют 
требованиям 
условия, 
что 
свидетельствует 
о 
неэффективности 
осуществленной политики девальвации. 
20
Расчет автора на основе исследования.
21
Расчет автора на основе исследования. 
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
2
0
1
4
2
0
1
5
2
0
1
6
2
0
1
7
2
0
1
8
эластичность экспорта
эластичность импорта
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
2
0
1
4
2
0
1
5
2
0
1
6
2
0
1
7
2
0
1
8
хлопок-волокно 
продовольственные товары 
химическая продукция и изделия из нее 
черные и цветные металлы 
машины и оборудование 

---

54 
Учитывая существующее положение, в исследовательской работе 
предложен методологический подход по прогнозированию эластичности 
импортно-экспортных связей по отношению к РЭВК. Этот методологический 
подход основан на определении экспортно-импортной эластичности 
посредством метода дисперсии (уровень стандартного отклонения). 
По предложенному методологическому подходу разработано два вида 
сценарных вариантов прогнозирования валютного курса (таб. 2).