The intelligent

Глава 8. Инвестор и колебания рынка 
1. За исключением, возможно, метода регулярного 
вложения в акции определенной суммы, ис­
пользование которого началось при разумном 
уровне цен. 
2. Но в соответствии с Робертом М. Россом, спе­
циалистом по теории Доу, последние два сигна­
ла к покупке акций, отмеченные в декабре 1966 
и декабре 1970 года, были намного ниже преды­
дущих точек продажи. 
3. Тремя наиболее высокими рейтингами для об­
лигаций и привилегированных акций являются 
Ааа, Аа и А — в соответствии с Moody, и ААА, 
АА, А — согласно Standard & Poor's. Есть и дру­
гие оценки, которые снижаются до уровня D 
вместе со снижением качества ценной бумаги. 
4. Эта идея уже частично внедрена в Европе, на­
пример, итальянским государственным концер­
ном по электроэнергетике в отношении к его 
"гарантированным долговым обязательствам со 
свободноколеблющимся курсом", выпущенным 
на срок до 1980 года. В июне 1971 в Нью-Йорке 
было заявлено, что в течение следующих шести 
месяцев по ним будет выплачиваться доход ис­
ходя из 8 1/8% годовых. 
Отметим еще новаторские "7-8%-ные облига­
ции" Toronto-Dominion Bank, которые были вы­
пущены в июне 1971 года со сроком погашения 
в 1991 году. По облигациям выплачивались 7% 
до июля 1976 года и 8% впоследствии. К тому 

---

644 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
же у держателя облигаций была возможность 
получить основную сумму инвестированного 
капитала в июле 1976 года. 
Глава 9. Инвестор и инвестиционные 
фонды 
1. Величина комиссионных определяется обычно 
как процент от продажной цены, которая уже 
содержит комиссионные, а потому они кажутся 
меньше, чем в случае, если абсолютную величи­
ну комиссионных относить к стоимости чистых 
активов. Мы считаем такую методику расчета 
недостойной для использования в такой поч­
тенной отрасли. 
2. The Money Managers, by G.E. Kaplan and C. Welles, 
Random House, 1969. 
3. См. определение не зарегистрированных на 
бирже акций в сноске 1 к Предисловию. 
4. Название книги, впервые изданной в 1852 году. 
В ней описаны крах "Акционерной компании 
Южных морей", тюльпаномания и прочие при­
меры спекуляций в прошлом. Перепечатана 
в 1932 году Бернардом М. Барухом, возможно, 
единственным постоянно успешным спекулян­
том последнего времени. (Книга Чарльза Макея 
Extraordinary Popular Delusions and the Madness 
of Crowds (Metro Books, New York, 2002,) впер­
вые была издана в 1841 году. Отличаясь тяже­
лым стилем изложения и точностью в передаче 
событий, автор широко описывал то, к чему 
приводят легковерные убеждения многих лю­
дей: например, что железо можно превратить 
в золото, что черти чаще всего появляются в 
пятницу вечером и что на фондовом рынке 

---

Сноски 645 
можно быстро разбогатеть. В качестве более 
серьезной книги предлагаем работу Эдварда 
Ченселора Devil Take the Hindmost (Таггаг, Straus 
& Giroux, New York, 1999). Более легким вари­
антом будет работа Роберта Меншела Markets, 
Mobs, and Mayhem: a Modern Look at the Madness 
of Crowds John Wiley & Sons, New York, 2002)).