The intelligent

Глава 13. Анализ ценных бумаг на практике... 361 
пары" акций в два раза превышает дивиденд­
ную доходность "дорогой пары", соответствуя 
значениям их коэффициентов Р/Е. 
Ценовая динамика. На читателя должна произ­
вести впечатление динамика цен акций всех че­
тырех компаний, которые на протяжении по­
следних 34 лет варьировались очень значитель­
но. (Во всех случаях мы учли дробление акций.) 
Обратите внимание на то, что для фондового 
индекса Доу-Джонса соотношение между самой 
высокой и самой низкой ценой составило 11 к 1. 
Для наших компаний разброс значений этого 
коэффициента равен "всего лишь" 17 к 1 для 
Emhart и 528 к 1 для Emery Air Freight*. Такие 
значительные темпы роста цен характерны для 
акций большинства старых компаний. Они сви­
детельствуют о широких возможностях получе­
ния прибыли, которые существовали на фондо­
вых рынках в прошлом. (Но они могут свиде­
тельствовать и о том, насколько серьезным было 
падение фондового рынка в период до 1950 го­
да, когда отмечались низкие уровни цен акций.) 
И Eltra, и Emhart пережили падение курсов своих 
акций на более чем 50% в течение 1969-1970 го­
дов. Компании Emerson и Emery также ощутили 
серьезные, но менее разрушительные снижения 
курсов своих акций. 
В каждом случае Грэхем ссылается на раздел В табл. 13.1 и 
делит высокий уровень цены на протяжении 1936-1968 годов 
на низкий ее уровень. Например, высокий уровень цены компа­
нии Emery в размере 66 при делении на низкий уровень 1/8 ра­
вен 528, т.е. соотношение между высоким и низким уровнями 
Цены составляет 528 к 1. 

---

362 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
Четыре компании: 
общие характеристики