R. T. Adilchaev Berdaq atindagi

Tirek sozler ham terminler 
Valyuta kursi, tuwn ham keri kotirovka, kross-kurs, 
valyutalardm satip aliw qabileti pariteti, valyuta kursina tasir 
etiwshi faktorlar, valyuta konvertaciyasi, valyuta bazan, market-
meyker, spot operaciyasi, valyuta poziciyalan, arbitraj, muddetli 
pitimler, valyuta siyasati, diskont (procent stavkasi), deviz siyasati, 
valyutahq sheklewler, valyuta kursi rejimi, agimdagi xahq araliq 
operaciyalar, sawda menen baylamsh bolmagan pul jonetpeleri, 
kapital hareketi menen baylamsh valyuta operaciyalan, valyutam 
qadagalawshi organlar, valyuta birjasi. 
Takirarlaw ushm sorawlar: 
1. Valyuta kursinin mazmunm harn onin turlerin aytip berin? 
2. Nominal ham real valyuta kursi tuwnsinda neni bilesiz? 
3. Valyutalardm satip aliw qabileti pariteti neni ahlatadi? 
4. Valyuta kursina qanday tiykargi faktorlar tasir etedi. 
5. Valyutalardm konvertaciyasi ne ham ol qanday formalarda 
amelge asmladi? 
6. Valyuta bazan ne ham onm funkcional ham institucional 
tarepinen qanday turlerge ajiratiw mumkin. 
7. Spot operaciyasi qanday amelge asmladi? 
150 
8. Valyuta poziciyasma limittin ham valyutahq sheklewlerdih 
jane qanday turlerin bilesiz? 
9. Arbitraj operaciyalarmm mazmunm aytip berih? 
10. Muddetli pitimler menen baylamsh qanday operaciyalardi 
bilesiz, olarga aniqhq berih? 
11. Valyuta siyasati ne, onm qanday turleri bar? 
12. Valyuta kursi rejimi ne ham omh XVF tarepinen atap 
otilgen qanday turleri bar? 
13. Mamlekette valyuta siyasatin aim banw boymsha qanday 
ekonomikahq teoriyalardi bilesiz? 
34. Ozbekistanda valyuta operaciyalarm qanday tartipte 
amelge asinladi? 
15. Agimdagi xahq arahq operaciyalar, sonday-aq sawda 
menen baylamsh bolmagan pul jonetpeleri turlerin aytip berih? 
16. Kapital hareketi menen baylamsh valyuta operaciyalarm 
amelge asinw tartibin aytip berih? 
17. Mamleketimizde milliy valyutanih shet el valyutasina 
qatnash kursi qanday belgilenedi? 
18. Ozbekistan Respublikasi orayhq banki valyutani tartipke 
sahw shehberinde qanday wazij^palardi onnlaydi? 
19. Ozbekistan Respublikasi aymagmda shet ei valyutasm satip 
aliw ham satiw tartibi qanday amelge asmladi? 
20. Respublika valyuta birjasi tuwnsmda nelerdi bilesiz? 
Test sorawlan 
1. Nyu Yorkta investkiyalanrtan almaiiigm jilliq procent 
sfcavka 8 procent, Londonda bofca bid 12 procentti qnrasa 
kassa pitimlerindegi kurs 1,6 USD/GBP boisa, keJeshektegi 90 
kun ushm kutiletugm spot kurs qanday bohwm tabin. 
A) 1,6789 USD/GBP. 
B) 1,5845 USD/GBP 
C) 1,4351 USD/GBP 
D) 1.7001 USD/GBP. 
2. Janannin tomendegi ush valyuta b a z a n oraymda 
tomendegi aimasiw kurslari ornatildi. Nyu-Yorkta-
2USD=1GBP; I.ondonda-410JPY=1GBP; Toksoda-200JPY= 
151 

---

1USD. 10000 AQSH dollan tiykannda ush tarepleme valyuta 
arbitrajm amelge asirip, AQSH dollarmdagi payda mugdarm 
tabm. 
A) 250 AQSH dollan. 
B) 375 AQSH dollan. 
C) 415 AQSH dollan. 
D) 125 AQSH dollan. 
3. Investor 1 mln dollar mugdarindagi investieiyasi bir jilga 
AQSH yaki Shvecariyaga qoyiw tuwrisinda oylamaqta. Usi 
mamleketlerde procent stavkalari jilhq saykes tiirde 6% ham 
12%. Spot kurs 0,4 USD/CHF. Jilliq forvard kursi bolsa 0,3987 
USD/CHF. Qaysi mamleketke investkiya kiritiw paydali ham 
investor sap paydasin esaplan. 
A) Shvecariya, sap payda 56360 AQSH dollan. 
B) AQSH, sap payda 60000 AQSH dollan. 
C) Shvecariya, sap payda 116360 AQSH dollan. 
D) AQSH, sap payda 56360 AQSH dollan. 
4. Angliyadagi firma AQSH penen duzilgen eksport pitimi 
natiyjesinde 100 mm dollar mugdarmda qarji aldi. Usi firma 
AQSHtan Angliyaga jetkizip beriw qarejeti menen birge 37500 
dollar bolgan, biraq Angliyada 30000 funt sterling bolgan 
asbap-uskeneni satip almaqsm. AQSH dollan ham funt sterling 
valyuta kurslan qanday bolganda agimdagi asbap-uskeneni 
AQSHtan satip alrw paydali ekenligin tabin. 
A) 1 USD = 1 GBP. 
B) 1 USD = 0,8 GBP. 
C) 1 USD > 0,8 GBP. 
D) 1 USD <0,8 GBP. 
5. Eger 1 USD-200 JPY bolsa ham skin 200 nun yapon 
ienasindagi jilliq 12,5% daramat keltiretugin obligaciyalariniz 
bolsa, jil aqirma kelip yapon ienasinin doliarga salistirmah 
qadiri 25 %ke tusse, yagmy dollar kursi joqanlasa daramatiniz 
mugdarm esaplan. 
A) 100 AQSH doliarga ziyan koredi. 
B) Payda ham ziyan ham korrneydi. 
C) 125 AQSH doliarga payda koredi. 
152 
D) 25 AQSH doliarga ziyan koredi. 
6. «Apple» kompaniyasimn kompyuterleri AQSHta 5000 
dollardi qurasa, «Toshiba» kompyuterlerinin Yaponiyadagi 
bahasi bir mln ienaga, nominal kurs bolsa 100 JPY/USD ten 
bolsa, valyutamn real kursin aniqlan. 
A) 1 USD = 0.5 JPY. 
B) masele sharti tohq emes, sheshimin tawip bolmaydi. 
C) 1 USD = 20000 JPY. 
D) 1 USD = 200 JPY. 
7. Eger 1 AQSH doliarga 98 yapon ienasin, 1 funt 
sterlingke 1,5 AQSH dollarin ahw mumkin bolsa, 1 funt 
sterling qansha yapon ienasi boladi. Sonday-aq, eger 1 funt mis 
Angliyada 1 funt sterling, Yaponiyada 160 iena, AQSHta 1,45 
dollardi payda qilsa, qay jerde mis en qimbat ham arzan? 
A) Yaponiyada qimbat, AQSHta bolsa arzan. 
B) AQSHta qimbat, Yaponiyada bolsa arzan. 
C) Ulh Britaniyada qimbat, AQSHta bolsa arzan. 
D) AQSHta qimbat, Ulh Britaniyada bolsa arzan. 
8. A mamleket pul birligi «manat» ham В mamleket pul 
birligi «dinar» bolsa, «dinar»ga bolgan talap ham usinis 
funkciyasi: 
Dt/b=925-100P; St/f=200P-50; bul jerde R-manattm dinarga 
salistirmah valyuta ayirbaslaw kursi. Eger 1 dinar 2 manatqa 
ten bolsa, bazardagi teii salmaqliqti tamiyinlew ushm valyuta 
intervenciyasinin kolemin aniqlan. 
A) 375 manat. 
B) 250 manat. 
C) 125 manat. 
D) 245 manat. 
9. Milliy valyutamn sirt el valyutaga salistirmah 
devalvaciyasi payda bolganda eksport ham import onimleri 
bahasma qanday tasir qiladi? 
A) import onimleri bahasi artadi, eksport onimleri bahasi bolsa 
paseyedi. 
B) eksport ham import onimleri bahasi artadi. 
C) eksport ham import onimleri bahasi paseyedi. 
153 

---

D) eksport onimleri bahasi artadi, import onimleri bahasi bolsa 
paseyedi. 
10. Valyuta bazarlannda AQSH dollannin qadirinin tusiwi 
neni anlatadi? 
A) AQSH xalqi ushm import qilmip atirgan onimler 
arzanlasadi. 
B) sirt el bazarlarda AQSH dollan kobirek satip aliw qabiletine 
iye boladi. 
C) AQSHtin eksport onimleri shet eller ushin arzanlasadi. 
D) AQSHtin eksport onimleri shet eller ushm qimbatlasadi. 
11. Yaponiyada pul massasmin osiw qaddin AQSHqa 
salistirganda to men bolsa, qanday ekonomikaliq ozgeris juzege 
keledi? 
A) Yaponiyada inflyaciya qaddi artadi. 
B) AQSH dollarga sahstirmali ienanin ayirbaslaw kursi 
paseyedi. 
C) ienaga sahstirmali AQSH dollarimh qadiri artadi. 
D) AQSHtin Yaponiyaga eksporti kolemi kemeyedi. 
12. Ozbekistan Respublikasinin «Valyutani tartipke sahw 
haqqmda»gi Nizami jana dodalawda qashan qabil qdmadi? 
A) 2003-jilll-dekabr. 
B) 1993-jil 7-may. 
C) 1996-jil25-aprel. 
D) 1995-jil21-dekabr. 
13. Ozbekistan Respublikasinin rezidentleri - fizikahq 
tareplerge wakillikke iye bankler tarepinen sirt el valyutani 
xahq arabq tolem kartalarman paydalangan jagdayda naq 
ernes turinde satiw mexanizmi qashannan ameliyatqa 
engizildi? 
A) 2013-jil 1-fevraldan. 
B) 2012-jil 7-iyunnen. 
C) 2008-jil 12-sentyabrden. 
D) 2011-jil5-marttan. 
154 
7-bap. XALIQ ARALIQ FINANS QATNASIQLARINDA 
VALYUTA RISKLERIN BASQARIW 
7.1. Valyuta riskleri tusiniginin ekonomikaliq mazmuni ham 
turleri 
7.2. Valyuta riskinin juzege keliw sebepleri 
7.3. Valyuta riskin basqanw usillan ham olardin mazmuni 
7.1. Valyuta riskleri tusiniginn ekonomikaliq 
mazmuni ham turleri 
Xahq arahq ekonomikaliq qatnasiqlardin uzaq jillar 
dawammdagi tajriybesi tiykannda tovarlar ham xizmetler, 
ekvivalent qunlar menen 6z-ara almaslamwdm 6z-ara paydah 
turleri qaliplesti. 
Xahq arahq sawda-kredit ham tolem qatnasiqlan hamme waqit 
valyuta esap-sanaqlan menen qamtip ahngan. Bui degeni, sirtqi 
ekonomikaliq xizmetinin subyekti esap-sanaqlardi omn ushm shet 
ellik esaplangan valyutada amelge asiradi. 
Xahq arahq shartnamam amelge asiriw dawirinde, bir qatar 
ekonomikaliq faktorlardm tasiri astinda shartnamadagi valyuta 
kursi basqa valyutalar kursina sahstirmali ozgeriwi baqlanadi. Bui 
bolsa 6z nawbetinde, shartnamada qatnasiwshi tareplerdin belgili 
bir jogaltiwlanna ahp keliwi mumkin. 
70-jillardm basman barhq mamleketlerdin erkin juzetugm 
kurslar rejimine otiwi, sirtqi ekonomikaliq qatnasiqlar tarawmda 
sezilerli unamsiz aqibetlerge ahp keldi. Basqasha etip aytqanda, 
jahan bazarmda valyuta kurslarmin erkin juziw sharavatmda 
ekonomikaliq ten salmaqhqsizhq kusheydi. 
Valyuta riski degende, sirtqi ekonomikaliq xizmet processinde 
ayirbaslaw kurslarmin ozgeriwinen yaki basqa turli valyuta 
operaciyalarm amelge asinhwmda juzege keliwi mumkin bolgan 
jogaltiwlar (yaki daramat aliw) tusiniledi. Valyuta riskleri juzege 
keliwinin tiykargi sebebi - valyuta kurslarmin ozgeriwi bohp 
esaplanadi.
21 
21
A.Vahobov, NJumayev, U.Burxonov. Xalqaro moliya munosabatlari. — Т.: 
Sharq, 2003. 70 b. 
155 

---

Valyuta riski komrnerciyahq riskinin bir korinisi bohp, xahq 
arahq finans qatnasiqlan qatnasiwshilan iskerliginde juzege keledi. 
Valyuta riskleri sirt el valyutalardi turli furde kurs tiykarinda 
satiw ham satip aliw processlerinde belgili ziyan sipatmda 
anlatiladi. Valyuta riskleri bank operaciyalan bazarmm 
intemacionallasiwi, transmilliy korporaciyalar ham fmanshq 
sholkemlerdin duziliwi jane olar xizmetinih diversifikaciyalasiwi 
menen baylanish bohp, valyuta kurslarmin keskin terbelisi 
natiyjesinde pul jogaltiwlan jagdaym juzege keltiredi. Bunda 
valyuta kurslarmin bir-birine salistirmali ozgeriwi bir qatar 
faktorlar tasiri arqali payda boladi: atap aytsaq, valyutalardm ishki 
quni ozgeriwi menen baylanish pul agimlannm mamleketler 
ortasmda turaqh koship juriwi, spekulyativ operaciyalardrn 
rawajlaniwi ham basqalar. 
Qalegen valyutam xarakterlewshi tiykargi faktor bohp, rezident 
ham norezidentlerdin valyutaga bolgan isenim darejesi bohp 
esaplanadi. Valyutaga bolgan isenim quramah kop faktorh kriteriya 
bohp 6z ishine mamleket ekonomikasmin ashiqhq darejesi, 
ekonomikanm erkinlesiwi ham almaslaniw kursi rejimi, 
mamlekettin sawda balansi jagdayi, tiykargi makroekonomikahq 
korsetkishler jagdayi ham keleshekte mamleket rawajlamwimn 
turaqhgina investorlardm isenimi siyaqh bir qatar korsetkishlerdi 
qamtip aladi. 
Valyuta riskin ush turge ajiratiw mumkin: 
- operacionhq valyuta riski; 
- translyacionhq valyuta riski; 
- ekonomikahq valyuta riski. 
Operacionhq valyuta riski. Operacionhq risk tiykarman sawda 
operaciyalan, sonday-aq, dividend tolemleri ham fmanshq 
investiciyalaw boyinsha pulli shartnamalar menen baylanish 
jagdayda juzege keledi. Operacionhq risk pul qarjiian hareketinde 
juzege kelgen jagdayda payda darejesine tikkeiey unamsiz tasir 
korsetedi. Bui riskti pul qarjilanmn kutilip atirgan agimma 
almaslaniw kursi ozgeriwinin tikkeiey tasiri natiyjesinde joqan 
156 
paydaga erispewiik yaki ziyanmn juzege keliwi jagdayi sipatmda 
anlatiw mumkin. 
Satilgan onimge sirt el valyuta ahwi zanir bolgan eksport 
qihwshi milliy valyutaga salistirmali sirt el valyuta kursmm 
paseyiwi natiyjesinde ziyan koredi. Sirt el valyutada tolemdi 
amelge asinwi zarur bolgan import qihwshi bolsa, milliy valyutaga 
salistirmali sirt el valyuta kursimh artiwman ziyan koredi. 
Valyutalar almaslaniwm anlatiwshi pitimler menen baylanish 
risk bahalar siyasati jardeminde basqanhwi mumkin. Sonday-aq, 
riskke puldi tolew ham ahw muddetleri de bir qansha tasir 
korsetiwi mumkin. Eger valyuta tusimi ham valyuta qarejetleri 6z-
ara bir-birine muwapiq bolsa operacionhq riskti kemeyttiriw 
mumkin. 
Translyacionhq valyuta riski. Usi risk esap-sanaq yaki balans 
riski sipatmda da belgili. Omn deregi bohp, turli mamleketler 
valyutalarmda anlatilgan aktiv ham passivler ortasmdagi 
mudisproporciga wapiqsizhq jagdayi bohp esaplanadi. Bui risktin 
payda boliwina kompaniya balansm esap-sanaq qihw processinde 
aktiv ham passiv tarepleri 6z-ara qatnasiqlarmifi tuwn kelmewligi 
sebep boladi. Kompaniya shaqapshalan turli mamleketlerde 
jaylasqan ham usi mamleketlerde milliy valyuta kursi ozgerip 
tunwi usi risklerdi juzege keltiriwshi tiykargi shartleri esaplanadi. 
Maselen, Britaniya kompaniyasi AQSHta ozinin smar 
kompaniyasma iye bohp, omn AQSH dollarmdagi aktivleri bar. 
Eger Britaniya kompaniyasinin AQSH dollarmdagi jeterlishe 
passivleri bolmasa, usi aktivlerdifi AQSH dollanndagi tolengen 
quni sebepli kompaniya riskke duwshar boladi. Funt sterlingke 
salistirmali AQSH dollanmn qadirsizleniwi natiyjesinde smar 
kompaniyatar aktivleri qunimn balans bahasimn paseyiwine ahp 
keledi, sebebi tiykargi kompaniyainh balans esabati funt sterlingte 
anlatiladi. Sol siyaqh, bul valyuta kursinin artiwi jagdayinda sirt el 
valyutadagi passivler menen kompaniya riskke duwshar boladi. 
Eger kompaniya 6z iskerliginde translyacionhq riskti zarurli 
ahmiyetke iye ernes dep esaplasa, ol jagdayda bunday riskti 
xedjirlewge zarurlik sezilmeydi. Sebebi aktiv ham passivler 
ozgeriwin balans esabatinda olardin tiykargi valyutadagi bahasmda 
157 

---

anlatiw zanirli ahmiyetke iye emesligin buxgalteriya esap-sanaqlan 
bohp esaplanadi. AQSHtagi sinar kompaneiyasina font sterlingte 
anlatilgan aktivleri qum AQSH dollarmm font sterlingke 
salistirmah almaslamw kursi hareketi menen birgelikte terbeledi, 
bul jagday bolsa, sinar kompaniyanm payda darejesine yaki 
tiykargi iskerligine uluwma tasir korsetpewligi mumkin. Sonin 
ushin, translyacionliq riskti xedjirlewge qilmatugm qarejetler hesh 
qanday zarurli ahmiyetke iye ernes, sebebi amelde kurs terbelisinde 
jogaltiw riski juzege kelmeydi. Eger kurstm ozgeriwi turaqli kurske 
salistirmah awisiw sipatmda bahalansa usi pikir ozin aqlaydi. Biraq 
kurs ozgeriwinin malim tendenciyasi bar bolsa, ol jagdayda kurstan 
anaw yaki minaw tarepke awisiw jagdayi bar bolganda bul 
tendenciya sezilerli tasir korsetiwi mumkin. 
Ekonomikahq valyuta riski. Ekonomikahq risk kompaniya 
ekonomikahq jagdayma almaslamw kursi ozgeriwinin unamsiz 
tasiri itimah sipatmda amqlanadi. Bir rurles turdegi tovarlardi islep 
shiganwshilar jane basqa turdegi tovarlardi islep shiganwshilar 
ortasmda basekilesiwdin ozgeriwi, sonday-aq, belgili tovar belgisi 
tutmiwshilan mutajliginin ozgeriwi natiyjesinde risk juzege keliwi 
mumkin. 
Ekonomikahq valyuta riski mamleketler ortasmda tovar 
almasiwda, tayar onimlerdi satip ahw yaki satiwda valyutalar 
kursimn ozgerisinde juzege keledi. Kompaniya islep shiganp 
atirgan onimin basqa mamleketke satiw yaki kompaniyanm sol 
mamlekettegi shaqapshasmda satip almatugm tovarlardi esap-sanaq 
qihw processinde valyuta kursi ekonomikahq valyuta risklerin 
juzege keltiredi. 
Oz qarejetlerin tek milliy valyutada amelge asmwshi jane 
valyuta kursi ozgeriwine tasir korsetiw qabiletine iye bolgan 
kompaniyalar ekonomikahq riskke kemirek darejede duwshar 
boladi. Usi kompamyalar 6z onimlerin tek mamleket ishinde satadi 
ham tovarlar tarepinen basekige ushiramaydi, sonday-aq, kurstin 
paydah ozgeriwi natiyjesinde bahalar bir qansha paydah bohwi 
mumkin. Biraq, bunday kompaniyalar da tohq riskten qorgalgan 
ernes, sebebi almaslamw kursimn keskin turde ozgeriwi olar 
iskerligine unamsiz tasir korsetiwi de mumkin. 
158 
Almaslamw kurslarimn terbelisi kompaniyalardm qarejetleri 
quramma yaki olardm milliy valyutada anlatilgan satiw bahalarma 
tasir etip, basqa islep shiganwshilar tarepinen basekilesiw 
darejesine tasir korsetiwi mumkin. Tek ishki bazarda iskerlik 
korsetip milliy valyutada qarejetler qihwshi kompaniya milliy 
valyuta kursimn joqanlawinan ziyan koredi, sebebi basekishi 
import tovarlar bir qansha arzan boladi. 
7.2. Valyuta riskinm juzege keliw sebepleri 
Valyuta kurslarmm ten salmaqsizhgi xaliq arahq miynet 
boliniwshihgine, xahq arahq sawda balansina ham kolemine 
unamsiz tasir etedi, sonday-aq, tovarlar ham xizmetler ekvivalent 
ahnasiwm qiramalastiradi. 
Valyuta kurslarimn ten salmaqsizhgi import ham eksport 
qihwshilardi ozlerinin shet elden satip ahw ham shet elge satiw 
operaciyalarm qisqarttinwga majbur qiladi. Sebebi import ham 
eksport qihwshilar val)4italardin qisqa muddetli dawirli arahqtagi 
ozgeriwin aldm ala bile almaydi. Sonin ushin import qihwshi 
belgili bir tovardi ozin valyuta qawip-qaterine qoyip, shet 
mamleketten satip alganma qaray, 6z mamleketinde islep shigarahp 
atirgan ornm basatugm tovardi satip algam abzal. 
Tolemi keleshekte amelge asiwi nazerde tutilgan, shartnama 
duziliw payitmda belgili bir summada korsetilgen har qanday 
kredit operaciyasi, shartnama valyutasi qatnasiwshisi ushin shet 
ellik bolgan tareptifi valyuta qawip-qaterine duslasadi. Kreditor, 
ozinih shet ellik kontragentlerine kreditti bergen jagdayda, qun 
ekvivalent mugdarda almawihq qav/ip-qaterine ushiraydi. Qanz 
ahv/shi da, egerde tolem waqtmda qanz valyutasmm kursi 
shartnama duzilgen sanege salistirmah koterilse, ziyan koriwi 
mumkin. 
Eksport ham import qihwshilar, valyuta riski menen, sirtqi 
sawda operaciyalarm amelge asirganda ushipasadi. Eksport 
qihwshi, egerde ol tovarlardi tolemi keshiktirilgen jagdayda satqan 
bolsa ham baha valyutasi sipatmda import qihwshi valyutasi yaki 
ushinshi mamleket valyutasi ulken bolsa, valyuta riskine duwshar 
boladi. Egerde, baha valyutasmm kursi eksport qihwshi milliy 
159 

---

valyutasma qatnasli paseyse, onda eksport qihwshi ziyan koriwi 
mumkin. 
Solay etip, eksport qihwshi ushm valyuta riski bohp, 
shartnamamn duziliwinen ormlanaganga shekemgi dawir ishinde, 
baha valyutasi kursmin milliy valyutaga salistirmali paseyiwi bolip 
esaplanadi. Demek, valyuta riski barhq sirtqi ekonomikaliq 
baylanislar menen baylamsli shartnamalarga tasir etedi. 
Import qihwshi ushin valyuta riskleri tomendegi jagdaylarda 
juzege keledi: egerde, tovarlar, bahasi shet el valyutasmda qatan 
belgilenip satip ahmp atirgan bolsa. Bunda, eger shet el 
valyutasmm kursi import qihwshi valyutasma salistirmali koterilse, 
onda import qihwshi tarepinen satip ulken tovarlar ushm haqi 
tolewde, milliy valyutada kobirek qarejet isletiliwine tuwra keledi. 
Bizge belgili, hesh bir xahq arahq sawda shartnamasi bir kun 
ishinde duzilip, ol boyinsha tolem ham bir kun ishinde amelge 
aspaydi. Usigan qaray, albette, valyuta riski shartnama muddetine 
tuwra proporcional turde artip baradi. 
Bizin pikirimizshe, shartnamamn imzalamw waqtma shekem 
(shartnamani tayarlaw dawirinde) sirt el valyuta kursmin ozgeris 
riski valyuta riskine kirmeydi, ol kobirek baha qawip-qaterine yaki 
valyuta kursi ozgeriwi menen baylamsli basekilesliktin jamlesiw 
qawip-qaterine kiredi. Bunday risk shartnamanm duziliw 
dawirinde, talqilamwlar waqtmda sheshiliwi mumkin. Atap otsek, 
soylesiwler dawirinde valyuta kursm tosattan ozgerip ketiwi 
natiyjesinde shartnama qatnasiwshisi (bunday ozgeris ziyanlann 
bolimin yaki tohq qaplaw maqsetinde) shartnamadagi dasiepki 
bahanm bir qansha ozgertiriliwin talap qihwi mumkin yaki bul 
shartnamadan basqa kontragent paydasina putkilley waz keshiwi 
mumkin. 
Shartnama duzilip, imzalangamnan son, joqanda bayan etilgen 
ozgerislerdi shartnama shartlerine kiritip bolmaydi (egerde 
shartnama shartlerinde bul haqqmda valyuta shartleri (ogovorka) 
bar bolmasa). 
Pikirimizshe, baha ozgeriwi menen baylamsli riskke, valyuta 
shartnamasimn inflyaciyahq qadirsizleniw riski, yagmy tovar 
bahasmm osiwi turinde anlatilgan valyuta qunlarmin tovar 
160 
bahasma salistirmali ozgeris riski kiredi. Bazi bir izertlewshiler 
tarepinen olar valyuta riskinih amel qihw turlerine kiritken. 
Valyuta riski bunday turdegi sharayatta, valyuta riski payda 
bohwi menen tikkeley baylamsta bolmagan, biraq ogan tikkeley 
valyuta kursi arqali tasir etetugm, valyutalardi tovarlarga 
salistirmali qadirsizleniwinih uluwrnahq tendenciyasi jatadi. 
Uzaq muddetli dawirde sirtqi ekonomikaliq qatnasiqlar 
natiyjeligi ushm, kurslar ozgeriwi aqibetindegi jogaltiwlarga 
qaraganda, inflyaciyahq faktor salistirmali terenirek unamsiz 
aqibetlerdi keltirip shigaradi. 
Kurslar hareketindegi ham valyutalardi satip ahw qabiletindegi 
pariqlar, sirtqi ekonomikaliq shartnamalar qatnasiwshisi bolgan har 
birinin jogaltiwlar ham daramatlar balansmni tek gana valyuta 
kursm unamh yaki unamsiz hareketine, al valyutalar kurslari 
ozgeriwinin 6z-ara sahstirmasi ham birgeliktegi hareketine 
baylamsli. Maselen, egerde valyutalardih sirtqi qadirsizleniwi 
(valyuta kursmin paseyiwi) oni ishki bazardagi qadirsizleniwinen 
osip ketse, onda shet ellik import qihwshilar qosimsha payda ahw 
imkaniyatma iye boladi. Sebebi olar 6z valyutasmda qarejetlerin 
joqarilapastan turip, qadirsizlenip banp atirgan mamlekettin 
valyutasma kobirek tovarlar satip ahw rnumkinshiligine iye boladi. 
Joqanda bayan etilgen pikirler, barhq xojahq shartnamalanmh 
natiyjeligine tasir etken jagdayda, valyuta riskin sirtqi 
ekonomikaliq shartnamalar natiyjeligin korsetiwshi ahmiyetli, 
biraq birden bir faktor emesligin korsetedi. 
Valyuta riskinin 6z aldma jagdayi sipatmda, valyuta qarjilarm 
ja}4astmw payitmda payda bolatugm valyuta avuarlarlarmin 
(Avuarlar - klienttin banktegi turli aktivleri, mal-mulki, pul 
qarjilan. Kobinese banktin shet elde jaylasqan basqa banktih 
esap betlerinde bolgan shet el valyutasmdagi pul resurslarma, 
qimbat bahah qagazlan ham altinga salistirmali qollamladi. 
Qandayda bir mamleketke tiyisli bolgan bunday qarjilardm jami 
onm shet el avuarlarlarm duzedi.) qadirsizleniw riskin korip shigiw 
maqsetge muwapiq. Bunday risk turi boyinsha valyuta ziyanlann 
bankler siyaqli, klientler ham mamlekette koriwi mumkin. Bul 
jagdayda payda bolatugm valyuta riski mazmun tarepinen har 
161 

---

qanday sawda-kredit operaciyasmdagi valyuta riski siyaqli boladi, 
sebebi valyuta qarjilarm jaylastmw menen baylamsh operaciyalar 
kredit xarakterine iye. Bui jagdayda valyuta riskin esapqa ahw 
qasiyetleri ham om qamsizlandmw usillan (valyuta qarjilarm 
jaylastmwda) riskti valyuta riskinin 6z aldma turine ajiratiwga 
tiykar boladi. 
Eksport qiliwshi (kreditor), egerde shartnamamn duziliwi ham 
ol boyinsha tolemnin amelge asmhwi dawiri ishinde baha 
valyutasimn kursi onin milliy valyutasma sahstirmali paseyse, 
ziyan koredi. Import qiliwshi (debitor) ushin bolsa zryaniar, kurstm 
joqaridagi sahstirmali qarama-qarsi hareketi natiyjesinde payda 
boladi. 
Valyuta riski xahq arabq sawda ham kredit qatnasiqlann 
quramalastinp jiberedi, natiyjede usi qatnasiqlar qatnasiwshilan 
valyuta qawip-qaterlerin uyreniw arqali olardi saplastmw jollarm 
qidira baslaydi. 
Sirtqi ekonomikahq sharmama qatnasiwshilan ushin valyuta 
riski payda bohwmin tomendegi shartlerin ajiratip korsetiw 
mumkin: 
- ashiq valyuta poziciyasinm barhgi; 
- sharmama valyutasi sipatinda sirt el valyutadan paydalamw; 
- shartnamamn duziliwi ham ol boyinsha esap-sanaq arasmda 
waqit uzilis dawirinin barhgi. 
Valyuta poziciyasi - dilerdih talap ham minnetlemeleri 
sahstirmasi. 01 eki bolimnen ibarat, yagmy «uzm» ham «qisqa» 
poziciyadan. 
«Uzm» poziciyada dilerdih talaplan korsetiledi. Talaplar bolsa, 
diler tarepinen valyuta satip aiganda payda boladi. 
«Qisqa» poziciyada dilerdin minnetlemeleri korsetiledi. 
Minnetlemeler bolsa, diler tarepinen valyuta satiiganda payda 
boladi. 
Egerde dilerdin talaplan minnetlemelermen kop bolsa, onda 
valyuta poziciyasi «uzm» poziciya boyinsha ashiq bohp esaplanadi. 
Egerde dilerdih minnetlemeleri talaplannan kop bolsa, onda 
valyuta poziciyasi «qisqa» poziciya boyinsha ashiq bohp 
esaplanadi. Dilerdih talap ham minnetlemeleri 6z-ara ten bolsa, 
onda valyuta poziciyasi jabiq bohp esaplanadi. 
162 
Valyuta kurslan ten salmaqsizhgi qanshelli joqari bolsa, 
valyuta riski sol darejede joqari boladi. Hazirge shekem, biz 
valyuta riski tusinigin tek bir operaciyaga sahstirmali korip shiqqan 
edik. Egerde sirtqi ekonomikahq baylamslar qatnasiwshilan bolgan 
tarepler sirt el valyutada anlatilgan minnetlemeler ham talaplarga 
iye bohp, kop turdegi operaciyalardi amelge asirsa, onda olar barliq 
operaciyalar boyinsha emes, al tek ashiq valyuta poziciyasi 
boyinsha valyuta qaterine ushiraydi. 
Ashiq valyuta poziciyasi valyuta riski menen baylamsh bohp, 
banklerdi (firmalardi) qosimsha daramat ahw yaki artiqsha qarejet 
(hatte bankrothqqa) qihwga ahp keledi. Sol sebepli, kop gana 
mamleketlerde mamleket fmans organlan ashiq valyuta 
poziciyalan mugdarlarin shegaralaydi. 
Adette, valyuta riski mashqalasm sheshiw menen baylamsh 
firmanih iskerligi ashiq valyuta poziciyasi mugdari, yagmy valyuta 
qaterine tartilatugin sirt el valyutadagi summalardi aniqlawdan 
baslanadi. Bui jerde som esapqa ahw kerek, sirt el valyuta satip 
ahnganda valyuta poziciyasinm uzin poziciyasi kobeyedi yaki usi 
valyutadagi qisqa valyuta poziciyasi kemeyedi (talaplar artadi yaki 
minnetlemelerdin bir bolegi ormlanadi), sirt el valyuta satiiganda 
bolsa bunm kerisi boladi, yagmy qisqa valyuta poziciyasi kobeyedi 
yaki uzm poziciya kemeyedi. 
Ashiq valyuta poziciyasi joqari darejedegi valyuta riski deregi. 
Valyuta jogaltiwlar deregi bolgan, ashiq valyuta poziciyalarm 
aniqlaniwi menen, valyuta qawip-qaterlerin saplastmw zarurligi 
tuwiladi. 
Solay etip, joqanda korip shigilgan valyuta riskinin payda 
bohw sharayatlarma (shartnamalarda sirt el valyutamh isletiliwi, 
shartnama duziliwi ham ormlamwi arasmda waqit uzilisinin 
barhgi) jane bir sharayattm, yagmy ashiq valyuta poziciyasi 
barhgm qossa boladi. 
Joqanda korip shigilgan valyuta qawip-qaterlerinih payda 
bohw sharayatlan, birinshi nawbette, sirtqi sawda ham kredit 
shartnamalan menen baylamsh aniq operaciyalarga baylamsh. Olar 
bolsa, 6z nawbetinde sirtqi ekonomikahq baylamslar 
qatnasiwshilanmn valyutada ziyan koriwine ahp keliwi mumkin. 
163 

---

7.3. Valyuta riskiii basqariw usillan ham olardin mazmimi 
Valyuta risklerin natiyjeli basqariw xaliq araiiq finans 
qatnasiqlan qatnasiwshilari iskerliginde aktual maselelerden bin 
bohp esaplanadi. Jahandegi iri korporaciyalar iskerliginde juzege 
keletugm fmanshq risklerdin barhq turlerin uyrenip banw jane 
olardi aldin ahwga qaratilgan ilajlardi islep shigiwda 6z aldina 
riskier boymsha menedjerlik iskerligi jolga qoyilgan. Riskier 
boyinsha menedjer fmanshq risklerdi aldin ahw tarepinen islep 
shigilgan ilajlan xizmetinin turli tarawlari boyinsha saykes bolgan 
basqa qaniygelerge us mis etip baradi. Sonday-aq, riskier boymsha 
menedjer riskier darejesin aniqlaw, olardi maksimal darejede 
kerneytiw ham qamsizlandinw maseleleri menen shugillanadi. 
Zamanagoy jahan xojaligmdagi qatnasiqlar bazar 
qatnasiwshilannan konyunktura ozgeriwine tezde maslasiwdi, 
finanshq natiyjelerin uzaq muddetke boljawlawi, natiyjeli 
strategiyani islep shigiw ham oni amelge asmwdi jane turaqh 
iskerlik juritiwdi talap etedi. 
Valyuta kurslari ozgerislerin aniq boljaw, valyuta risklerin 
qamsizlandinw (xedjirlew)dan paydalamw zarar. 
Valyuta riskin qamsizlandinw degende, oni saplastmw menen 
baylanish sharalar rusiniledi. Bunday sharalarga, sirtqi 
ekonomikahq operaciyalar natiyjelerin, sirt el valyutalar kursimii 
ozgeriwine baylanisligm jogaltiwga qaratilgan sharalar kiredi. 
Bir qatar firmalar. valyuta ten salmaqsizhgm zamanagoy xaliq 
arahq sawda mashqalalarman biri dep esaplap, hesh qashan valyuta 
risklerin qamsizlandirmaydi. Natiyjede, bunday firmalar ulken 
ziyanlar korgen jagdayda olardin sam hazirgi kunde bir qansha 
kemeygen. 
Basqa karxanalar bolsa, valyuta kurslari boljawlann esapqa 
almay, barhq ashiq poziciyalarm qaplaydi. Bunday siyasat albette, 
jaqsi aqibetlerge aim kelmeydi. 
Valyuta shayqawi boyinsha real ziyanlardm payda bohwi, sirtqi 
ekonomikahq qatnasiqlar qatnasiwshismm har bir valyuta 
operaciyasma balanstiii basqa tarepinde operaciyalardm qarama-
qarsi tmiwi menen korsetiledi. Maselen, ekspoit shartnamalannan 
ham berilgen kreditlerden keletugm tusimler koleminin 
164 
rejelestirgen natiyjelerge sahstirmah kemeyiwi, ulken summa sol 
qarejetlerin yaki tartilgan bank qarjilan qunm qaplamawligma aim 
keliwi murnkin. 
Valyuta riskinin qamsizlandinwi ham qamsizlandmwsiz rarleri 
menen bolatugin ekonomikahq operaciyalardm natiyjeligi 
operaciyaiardi amelge asiriw dawirinde valyuta kurslanmn 
ozgeriwine baylanish. 
Shartnama qatnasiwshisi basqariw qararinm natiyjeligi -
valyuta riskin qamsizlandinw yaki qamsizlandirmaw - shartnama 
duziliwi ham onm ormlaniwi dawiri arasinda valyuta kurslarin 
keleshektegi hareketlerinin ol tarepten aldmnan tuwn bahalaniwma 
baylanish. Demek, valyuta kurslari ozgeriwin boljaw, valyuta 
riskin qamsizlandinw ham valyuta shayqawi arasindagi tanlawdm 
zararli sharti. 
Valyuta kurslann boljaw degende, araawh ilimiy izertlew 
usillan jardeminde kurslardin keleshektegi ozgeriwi haqqmda 
maghwmat ahw tusiniledi. 
Ameliyatqa valyutalardin erkin juzetugin kurslari sistemasimn 
kirip keliwi menen olardin terbelisi masshtabh, aldmnan bilip 
bolmaytugm ham ten turde terbeletugin boldi. Bui bolsa, 6z 
nawbetinde valyuta riskinin jane de kusheyiwine aim keldi. 
Boljawlar keleshekte ashiq valyuta poziciyasmin ozgeris 
diapazonm aniqlaw maqsetinde isletiiedi. Minimum ham 
maksimum korsetkishleri qamsizlandinw qarejetleri menen 
sahstmlatugm itimalhq valyuta jogaltiwlardi esaplaw ushin 
isletiiedi (tohq qamsizlandiriliw, qamsizlandinhwdan bas tartiw. 
bolimin qamsizlandinw). Eger potencial valyuta jogaltiwlardin 
mugdan qaplamw boyinsha qarejetler summasinan ulken bolsa, 
tohq ashiq valyuta poziciyasm yaki onm bir bolegin 
qamsizlandinw usims etiledi. Qaplamw quni daramatlarga yaki 
ziyanlarga kurstin tasir itimalhgman joqan bolsa, finna 
qamsizlandirmawi kerek. 
Bazi bir mamleketlerde banklerdin uzm ham qisqa valyuta 
poziciyalanmn mugdan val>iita mzamshihgi menen tartipke 
sahnadi. 
Vahoita riskin basqanwda tiykargi itibar valyuta kursinm 
ozgeriwi sebepli juzege keletugm jogaltiwlardi aldin ahwga 
165 

---

qaratiladi ham kommerciyahq bankleri, multimilliy karxanalar ham 
basqa xojaliq subyektleri muddetli valyuta bazan pitimlerdi duziw 
arqah valyuta riskinen pul qarjilann qorgaydi. Bunda valyuta 
kursmin tranzaksiyaliq, ekonomikahq ham translyacionhq siyaqli 
turleri ajiratip korsetiledi.