Практикум для бакалавриата и магистратуры под общей редакцией

Этапы формирования международного финансового рынка
Закономерность такой ритмичности функционирования МФР объ-
ясняется тем, что он тесно связан со всей мировой системой хозяйства. 
Цикличность развития мировой экономики (оживление → подъем → кри-
зис → спад и депрессия), накладываясь на международный финансовый 
рынок, создает объективные условия для цикличности развития МФР. 
К примеру, создание Генуэзской системы золотослиткового и золо-
томонетного стандарта (1922) для международного финансового рынка 
совпало с послевоенным оживлением и подъемом всей мировой эконо-
мики (1920-е), а кризис Генуэзской валютной системы сопровождал Вели-
кую депрессию 1929—1933 гг. и Вторую мировую войну. Создание Брет-
тон-Вудской валютно-финансовой системы совпало с окончанием войны, 
послевоенным восстановлением европейской экономики и дальнейшим 
(1950—1960-е) оживлением и подъемом мировой экономики. Кризис Брет-
тон-Вудской системы организации международного финансового рынка 
(золотодевизный стандарт, ключевая валюта — доллар, фиксированные 
валютные курсы) произошел в 1970-х гг. Он совпал по времени с мировым 
экономическим кризисом, который был особенно обострен мировым энер-
гетическим кризисом. Создание новой организационной системы между-
народного финансового рынка протекало на фоне оживления и последу-
ющего подъема мировой экономики в конце 1970-х гг. Ямайская система 
поливалютного стандарта для операций на МФР (мультивалютные между-
народные расчеты, плавающие валютные курсы) полностью соответство-
вала новому состоянию мирохозяйственных связей и началу перехода 
к глобальной экономике. Последующее функционирование международ-

---

30
ного финансового рынка (с конца 1970-х гг. по настоящее время) не раз 
нарушалось регио нальными и локальными финансовыми кризисами. Они 
периодически вспыхивают в мировой валютной системе и следуют за эко-
номическими потрясениями и кризисами в отдельных сегментах мировой 
экономики. Это прежде всего кризис внешней задолженности развиваю-
щихся стран (1982), мексиканский валютный кризис (1994), валютный 
и фондовый кризис в Юго-Восточной Азии (1997), валютный и долговой 
кризис в России в 1998 г., глобальный финансово-экономический кризис 
2008—2009 гг. 
Все перечисленные локальные, регио нальные и мировые валютно-
финансовые кризисы не проходили бесследно для международного финан-
сового рынка. За этими кризисами следовали частичные международные 
финансовые реформы: после кризиса внешних долгов развивающихся стран 
в 1982 г. полностью поменялась роль МВФ и группы ВБ на международном 
финансовом рынке. Валютные, долговые, фондовые и другие финансовые 
кризисы 1990-х гг. привели к значительным реформам международного 
финансового рынка, вплоть до смены основополагающей концепции его 
регулирования: от монетаристской теории саморегулирующегося рынка 
и свободно плавающих валютных курсов до концепции Дж. Стиглица 
о разум ном сочетании рыночного саморегулирования и надрыночного регу-
лирования (2002) с одновременным сокращением функций Международ-
ного валютного фонда в системе наднацио нального регулирования МФР.
В формировании и эволюции МФР можно выявить несколько харак-
терных особенностей. Во-первых, эволюция международного финансового 
рынка происходила в основном синхронно с развитием мировых финан-
сов. Во-вторых, базовым условием развития международного финансового 
рынка явилось снятие ограничений на проведение различных финансовых 
операций на международном финансовом рынке и на трансграничные пере-
мещения капитала. В-третьих, функционирование МФР сопровождалось 
нарастанием финансовых рисков, вследствие чего возникла необходимость 
их хеджирования и появились производные финансовые инст рументы 
(деривативы). 
Но операции по перераспределению рисков (транзакции с деривати-
вами) до сих пор находятся вне международной системы нормативно-
правового регулирования, что ускорило процессы обособления между-
народного финансового рынка от реального сектора мирового хозяйства. 
Кроме того, международный финансовый рынок в том виде, в каком он 
сформировался к началу XXI в., усилил глобальную разбалансированность 
всей мировой финансовой архитектуры, о чем свидетельствуют кризисы 
1982—1987 гг., 1994—1998 гг., 2008—2009 гг.