Как устроена экономика

глава3.КаКмыЗдесьоКаЗались?КратКаяисторияКаПиталиЗма
рыночно
ориентированное
направление
, 
азиатский
кризис
— 
а
также
бра
-
зильский
и
российский
, 
которые
немедленно
последовали
за
ним
, — 
фак
-
тически
заронили
первое
семя
скептицизма
в
отношении
триумфа
сво
-
бодного
рынка
в
период
окончания
холодной
войны
. 
В
то
время
велись
серьезные
дискуссии
о
необходимости
реформирования
мировой
финан
-
совой
системы
, 
многие
придерживались
тех
же
идей
, 
которые
, 
как
мы
ви
-
дели
, 
обсуждались
после
мирового
финансового
кризиса
2008 
года
. 
Даже
главные
сторонники
глобализации
, 
например
обозреватель
Financial Times 
Марин
Вулф
и
экономист
и
сторонник
свободной
торговли
Джагдиш
Бхаг
-
вати
, 
стали
сомневаться
в
том
, 
насколько
разумно
допускать
на
свой
рынок
свободные
потоки
иностранного
капитала
. 
Не
все
оказалось
так
уж
хорошо
с
новой
глобальной
экономикой
.
ложныйрассвет:отбумаинтернет-компаний
доэпохивеликогоуспокоения
Когда
эти
кризисы
удалось
преодолеть
, 
разговоры
о
глобальной
финансо
-
вой
реформе
прекратились
. 
В
1999 
году
США
пережили
мощный
толчок
в
другом
направлении
, 
явившийся
в
форме
отмены
знаменитого
законо
-
дательства
Нового
курса
и
закона
Гласса
–
Стиголла
1933 
года
, 
структурно
разделявшего
коммерческие
и
инвестиционные
банки
.
Еще
один
повод
для
паники
случился
в
2000 
году
, 
когда
в
США
лопнул
так
называемый
пузырь
доткомов
(
интернет
-
компаний
), 
предпосылкой
чему
послужил
неоправданный
рост
стоимости
акций
этих
компаний
, 
не
имею
-
щих
ни
малейших
перспектив
получить
хоть
какую
-
нибудь
прибыль
в
обо
-
зримом
будущем
. 
Паника
вскоре
отступила
, 
когда
вмешалась
Федеральная
резервная
система
США
и
резко
снизила
процентные
ставки
, 
а
централь
-
ные
банки
других
развитых
стран
последовали
ее
примеру
.
В
первые
годы
нового
тысячелетия
стало
казаться
, 
что
в
богатых
странах
, 
особенно
в
США
, 
все
идет
как
по
маслу
. 
Рост
был
надежным
, 
если
не
ска
-
зать
превосходным
. 
Казалось
, 
что
цены
на
активы
(
недвижимость
, 
акции
компаний
и
так
далее
) 
продолжат
вечно
двигаться
исключительно
вверх
. 
Инфляция
оставалась
низкой
. 
Экономисты
— 
в
том
числе
Бен
Бернанке
, 
председатель
Федеральной
резервной
системы
в
период
с
февраля
2006-
го
по
январь
2014 
года
, — 
говорили
о
«
великом
успокоении
», 
о
том
, 
что
эконо
-
мическая
наука
наконец
-
то
победила
цикл
 «
бум
 — 
спад
»
(
или
движение
экономики
вверх
-
вниз
в
большом
диапазоне
). 
Алана
Гринспена
, 
председа
-
теля
Федеральной
резервной
системы
с
августа
1987-
го
по
январь
2006 
года
, 
глубоко
уважали
и
называли
Маэстро
(
что
было
увековечено
в
названии
его
биографии
, 
написанной
Бобом
Вудвордом
) — 
этот
человек
с
мастерством

---

72
частьI.ЗнаКомство
алхимика
управлял
постоянным
экономическим
бумом
, 
не
разжигая
ин
-
фляции
и
не
навлекая
финансовых
проблем
.
В
середине
2000-
х
годов
остальной
мир
наконец
почувствовал
послед
-
ствия
«
чудесного
» 
роста
Китая
, 
происходившего
в
течение
предыдущих
двух
десятилетий
. 
В
1978 
году
, 
в
начале
экономической
реформы
, 
на
китай
-
скую
экономику
приходилось
всего
2,5 
процента
мировой
экономики
[32]. 
Эта
страна
очень
слабо
влияла
на
остальной
мир
: 
ее
доля
в
общемировом
экспорте
продуктов
составляла
всего
лишь
0,8 
процента
[33]. 
К
2007 
году
соответствующие
показатели
возросли
до
6 
и
8,7 
процента
[34]. 
Относи
-
тельно
плохо
обеспеченный
природными
ресурсами
, 
с
головокружитель
-
ной
скоростью
прирастая
населением
, 
Китай
начал
высасывать
продукты
питания
, 
полезные
ископаемые
и
топливо
из
остальной
части
мира
, 
а
влия
-
ние
его
растущего
веса
в
мировом
масштабе
теперь
ощущалось
все
сильнее
.
Это
дало
толчок
развитию
стран
— 
экспортеров
природных
ресурсов
из
Африки
и
Латинской
Америки
, 
позволив
им
частично
отвоевать
позиции
в
мировой
экономике
, 
утраченные
в
1980–1990-
х
. 
Китай
тоже
стал
основ
-
ным
кредитором
и
инвестором
для
ряда
африканских
государств
, 
предо
-
ставив
им
некоторые
рычаги
влияния
для
переговоров
с
Бреттон
-
Вудски
-
ми
учреждениями
и
традиционными
финансовыми
донорами
, 
такими
как
Соединенные
Штаты
и
страны
Европы
. 
Что
касается
Латинской
Америки
, 
в
этот
период
там
наблюдался
отход
от
неолиберальной
политики
, 
которая
в
некоторых
странах
совершенно
не
оправдывала
возложенных
на
нее
ожи
-
даний
. 
Самыми
яркими
примерами
были
Бразилия
(
во
главе
с
президен
-
том
Луисом
Инасиу
Лула
да
Силвой
), 
Боливия
(
с
Эво
Моралесом
), 
Венесуэла
(
с
Уго
Чавесом
), 
Аргентина
(
с
Нестором
Киршнером
), 
Эквадор
(
с
Рафаэлем
Корреа
) 
и
Уругвай
(
с
Табаре
Васкесом
).
трещинавстене:мировойфинансовый
кризис2008года
В
начале
2007 
года
в
набат
били
только
те
, 
кто
был
обеспокоен
погашением
(
или
непогашением
) 
ипотечных
кредитов
, 
которые
стыдливо
называли
суб
-
стандартными
(
читай
: 
с
высоким
риском
невозврата
), 
выданных
американ
-
скими
финансовыми
компаниями
во
время
последнего
бума
жилищного
строительства
. 
Люди
с
небезупречными
кредитными
историями
, 
не
имев
-
шие
стабильного
дохода
, 
одолжили
больше
денег
, 
чем
сумели
бы
вернуть
, 
в
надежде
, 
что
цены
на
жилье
продолжат
расти
. 
Тогда
им
удалось
бы
по
-
гасить
свои
кредиты
, 
в
крайнем
случае
после
продажи
дома
. 
Кроме
того
, 
тысячи
и
даже
сотни
тысяч
таких
рискованных
ипотечных
кредитов
были
объединены
в
«
структурированные
» 
финансовые
продукты
, 
такие
как
MBS 
и
CDO (
сейчас
вам
необязательно
знать
, 
что
это
такое
, 
подробнее
об
этом

---

73
глава3.КаКмыЗдесьоКаЗались?КратКаяисторияКаПиталиЗма
рассказывается
в
главе
8), 
и
проданы
как
активы
с
низким
уровнем
риска
— 
якобы
вероятность
для
большей
части
заемщиков
одновременно
оказаться
в
трудной
ситуации
была
значительно
ниже
, 
чем
для
отдельных
заемщиков
.
Первоначально
проблемные
ипотечные
кредиты
в
США
были
оценены
в
50–100 
миллиардов
долларов
— 
сумма
не
маленькая
, 
но
не
выходящая
за
пределы
того
, 
что
легко
может
принять
система
(
по
крайней
мере
, 
так
многие
утверждали
в
то
время
). 
Тем
не
менее
летом
2008 
года
кризис
раз
-
разился
по
всем
правилам
, 
с
банкротством
инвестиционных
банков
Bear 
Stearns, 
а
затем
Lehmann Brothers. 
Мир
охватила
паника
. 
Даже
самые
ува
-
жаемые
люди
в
финансовом
секторе
оказались
в
большой
беде
, 
потому
что
произвели
и
купили
огромное
количество
сомнительных
структурирован
-
ных
финансовых
продуктов
.
«Кейнсианскаявесна»ивозвращениеидеологии
свободногорынкасудвоеннойсилой
Первоначально
реакция
ключевых
стран
очень
отличалась
от
их
поведения
после
Великой
депрессии
. 
Они
применили
кейнсианскую
макроэкономиче
-
скую
политику
, 
в
том
смысле
, 
что
допустили
огромный
дефицит
бюджета
, 
чтобы
исправить
ситуацию
— 
по
крайней
мере
, 
отказавшись
от
сокраще
-
ния
расходов
пропорционально
снижению
налоговых
поступлений
, 
а
в
не
-
которых
случаях
даже
за
счет
увеличения
государственных
расходов
(
Ки
-
тай
использовал
эту
политику
наиболее
агрессивно
). 
Основные
финансовые
учреждения
, 
например
британский
Royal Bank of Scotland, 
и
промышлен
-
ные
предприятия
, GM 
и
Chrysler 
в
США
, 
выстояли
за
счет
государственных
средств
. 
Центральные
банки
снизили
процентные
ставки
до
исторического
минимума
— 
например
, 
Банк
Англии
довел
их
до
самого
низкого
уровня
с
момента
своего
основания
в
1694 
году
. 
Осознав
невозможность
дальней
-
шего
снижения
процентных
ставок
, 
они
занялись
тем
, 
что
называется