Mishkin 2011. pdf

spot transactions

, involve the immediate (two-day) exchange of assets.

Forward

transactions

involve the exchange of assets at some specified future date.

The

spot exchange rate

is the exchange rate for the spot transaction, and the

forward exchange rate

is the exchange rate for the forward transaction.

When a currency increases in value, it experiences

appreciation

; when

it falls in value and is worth fewer Canadian dollars, it undergoes

depreciation

.

At the beginning of 1999, for example, the euro was valued at 1.76 Canadian

dollars, and (as indicated in the Financial News box, Foreign Exchange Rates)

C H A P T E R 1 9

The Foreign Exchange Market

495

United States dollar

British pound

Euro

Japanese yen

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

0

0.2

0.4

0.6

0.8

0

100

200

300

400

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1

9

7

4

1

9

7

7

1

9

8

0

1

9

8

3

1

9

8

6

1

9

8

9

1

9

9

2

1

9

9

5

1

9

9

8

2

0

0

1

2

0

0

4

2

0

0

7

2

0

1

1

1

9

7

4

1

9

7

7

1

9

8

0

1

9

8

3

1

9

8

6

1

9

8

9

1

9

9

2

1

9

9

5

1

9

9

8

2

0

0

1

2

0

0

4

2

0

0

7

2

0

1

1

1

9

7

4

1

9

7

7

1

9

8

0

1

9

8

3

1

9

8

6

1

9

8

9

1

9

9

2

1

9

9

5

1

9

9

8

2

0

0

1

2

0

0

4

2

0

0

7

2

0

1

1

1

9

7

4

1

9

7

7

1

9

8

0

1

9

8

3

1

9

8

6

1

9

8

9

1

9

9

2

1

9

9

5

1

9

9

8

2

0

0

1

2

0

0

4

2

0

0

7

2

0

1

1

F I G U R E 1 9 - 1

Canadian Exchange Rates, 1974 2009

Canadian dollar prices of selected foreign currencies (monthly averages). Note that a decline in

these plots means a weakening of the Canadian dollar, and an increase indicates a strengthen-

ing of the Canadian dollar.

Source:

Statistics Canada CANSIM II Series V37426, V37430, V37456, and V21570998.

What Are

Foreign

Exchange

Rates?

---

496

PA R T V I

International Finance and Monetary Policy

on November 18, 2009, it was valued at 1.5798 dollars. The euro

depreciated

by 10.24%: (1.5798

*

1.76)/1.76

+ *

10.24%. Equivalently, we could say that

the Canadian dollar, which went from a value of 0.57 euros per dollar at the

beginning of 1999 to a value of 0.63 euros per dollar on November 18, 2009,

appreciated

by 10.53%: (0.63

*

0.57)/0.57

+

10.53%

Exchange rates are important because they affect the relative price of domestic

and foreign goods. The dollar price of French goods to a Canadian is determined

by the interaction of two factors: the price of French goods in euros and the

euro/dollar exchange rate.

Suppose that Wanda the Winetaster, a Canadian, decides to buy a bottle

of 1961 (a very good year) Ch teau Lafite Rothschild to complete her wine

cellar. If the price of the wine in France is 1000 euros and the exchange rate is

$1.32 to the euro, the wine will cost Wanda $1320 (1000 euros

,

$1.32/euro).

1

F I N A N C I A L

N E W S

Foreign Exchange Rates

dollar row for the euro column. To find the U.S.

dollar (USD) price of euros, we look across the

U.S. dollar row for the euro column and see that

USD/euro

+

USD 1.494.

By dividing USD/euro by CDN/euro, we find

the implied cross rate for USD

+

0.9457, which

is the same as the rate that we find by looking

across the U.S. dollar row for the Canadian

dollar column.

Foreign exchange rates are published daily in

the financial pages of newspapers and on the

web. The entries from Bloomberg, shown here,

are explained in the text.

The entry for the Canadian dollar (CAD)

gives the cross rate for several currencies on

November 18, 2009. For example, we find that

the Canadian dollar per euro (EUR) exchange

rate is $1.5798 by looking across the Canadian

Source:

Reprinted from Bloomberg.com with permission on November 18, 2009.

Why Are

Exchange

Rates

Important?

1

Throughout this book we use the symbol $ for the Canadian dollar. We denote the United States

dollar using the symbol US$.