Mishkin 2011. pdf

policy instrument

(also called an

operating

instrument

) is a variable that responds to the central bank s tools and indicates

the stance (easy or tight) of monetary policy. A central bank like the Bank of

Canada has at its disposal two basic types of policy instruments: reserve aggregates

(total reserves, nonborrowed reserves, the monetary base, and the nonborrowed

base) and interest rates (overnight interest rate and other short-term interest rates).

(Central banks in small countries can choose another policy instrument, the

exchange rate, but we leave this topic to Chapter 20.) The policy instrument might

be linked to an