Mishkin 2011. pdf

T H E S U B P R I M E C R I S I S : A N I N T RO D U C T I O N

The subprime financial crisis that started in the United States in August 2007 was

the result of a credit-driven, asset-price bubble in the U.S. housing market. When

that bubble burst, the value of mortgage-backed securities held by financial insti-

tutions plummeted. The crisis ended up bringing down the financial system, which

not only led to an economic downturn and a rise in unemployment in the United

States, but also to a global recession. Governments around the world worked on

full-scale banking bailouts and rescue packages adding up to trillions of dollars.

The view held by the popular press and most politicians is that Wall Street pro-

fessionals, bankers, and homeowners are to blame for having taken excessive,

self-destructive risks out of greed. Another view is that bankers and homeown-

ers are the victims of the financial crisis and that the causes of the crisis were inad-

equate supervision and regulation of financial firms, inadequate consumer

protection regulation, and low-quality data produced and supplied by the Federal

Reserve and other central banks around the world. Regarding the latter, poor or

inadequate data originating at central banks produced the misperceptions of supe-

rior monetary policy and an incorrect assessment of systemic risk, and thereby

supported greater risk-taking by lenders and borrowers.

Chapter 1 begins with a road map of the money, banking, and financial mar-

kets field. In Chapter 2, we examine the basic functions performed by financial

markets, describe the principal financial-market instruments, and discuss why the

financial system is the most heavily regulated sector of the economy. Chapter 3

looks at some of the monetary statistics produced and supplied by the central

bank.

Chapter 1