Mishkin 2011. pdf

Eurocurrencies

Market

3

Note that the bank in London keeps the $1 million on deposits at the American bank, so the creation

of Eurodollars has not caused a reduction in the amount of bank deposits in the United States.

Ironic Birth of the Eurodollar Market

GLOBAL

One of capitalism s great ironies is that the

Eurodollar market, one of the most impor-

tant financial markets used by capitalists,

was fathered by the Soviet Union. In the

early 1950s, during the height of the Cold

War, the Soviets had accumulated a sub-

stantial amount of dollar balances held by

banks in the United States. Because the

Russians feared that the U.S. government

might freeze these assets in the United

States, they wanted to move the deposits to

Europe, where they would be safe from

expropriation. (This fear was not unjustified

consider the U.S. freeze on Iranian assets in

1979 and Iraqi assets in 1990.) However,

they also wanted to keep the deposits in

dollars so that they could be used in their

international transactions. The solution to

the problem was to transfer the deposits to

European banks but to keep the deposits

denominated in dollars. When the Soviets

did this, the Eurodollar was born.

---

conduct its international transactions. Second, Eurocurrencies are

offshore

deposits they are held in countries that will not subject them to regulations such

as reserve requirements or restrictions (called

capital controls

) on taking the

deposits outside the country.

The main centre of the Eurocurrencies market is London, a major international

financial centre for hundreds of years. Eurocurrencies are also held outside Europe

in locations that provide offshore status to these deposits for example, Singapore,

the Bahamas, and the Cayman Islands.

The minimum transaction in the Eurocurrencies market is typically $1 million,

and approximately 75% of Eurocurrency deposits are held by banks. Plainly, you

and I are unlikely to come into direct contact with Eurocurrencies. The

Eurocurrencies market is, however, an important source of funds to Canadian banks.

Rather than using an intermediary and borrowing all the deposits from foreign

banks, Canadian banks decided that they could earn higher profits by opening their

own branches abroad to attract these deposits. Consequently, the Eurocurrencies

market has been an important stimulus to Canadian banking overseas.

Canadian banks have been present in international financial markets for over 100

years, providing services to Canadians and multinational businesses. As Table 11-4

shows, the international presence of the Big Six varies among the individual

institutions. In particular, the Bank of Montreal, the Canadian Imperial Bank of

Commerce, and TD Canada Trust have a significant presence in the United States,

whereas Scotiabank has established a presence in South America, and the Royal

Bank in Europe and Asia.

During the 1970s and early 1980s a large proportion of the banks foreign lend-

ing was in