Mishkin 2011. pdf

principal agent problem

. When managers own only a small fraction of

the firm they work for, the stockholders who own most of the firm s equity (called

the

principals

) are not the same people as the managers of the firm, who are the

agents

of the owners. This separation of ownership and control involves moral

hazard in that the managers in control (the agents) may act in their own interest

rather than in the interest of the stockholder-owners (the principals) because the

managers have less incentive to maximize profits than the stockholder-owners do.

To understand the principal agent problem more fully, suppose that your

friend Steve asks you to become a silent partner in his ice-cream store. The store

requires an investment of $10 000 to set up and Steve has only $1000. So you pur-

chase an equity stake (shares) for $9000, which entitles you to 90% of the owner-

ship of the firm, while Steve owns only 10%. If Steve works hard to make tasty ice

cream, keeps the store clean, smiles at all the customers, and hustles to wait on

tables quickly, after all expenses (including Steve s salary), the store will have

C H A P T E R 8

An Economic Analysis of Financial Structure

177