Mishkin 2011. pdf

Value

Exchange

(in billions of US$)

Rank in 2008

NYSE

9 209

1

Tokyo

3 116

2

Nasdaq

2 396

3

Euronext

2 102

4

London

1 868

5

Shanghai

1 425

6

Hong Kong

1 329

7

Deutsche B rse

1 111

8

Toronto

1 033

9

BME Spanish Exchanges

948

10

Source

: World Federation of Exchanges,

2008 Market Highlights

, www.world-exchanges.org/statistics.

---

30

PA R T I

Introduction

The process of indirect finance using financial intermediaries, called

financial

intermediation

, is the primary route for moving funds from lenders to borrowers.

Indeed, although the media focus much of their attention on securities markets,

particularly the stock market, financial intermediaries are a far more important

source of financing for corporations than securities markets are. This is true not only

for Canada but for other industrialized countries as well (see the Global box, The

Importance of Financial Intermediaries to Securities Markets: An International

Comparison). Why are financial intermediaries and indirect finance so important in

financial markets? To answer this question, we need to understand the role of trans-

action costs, risk sharing, and information costs in financial markets.