Практикум для бакалавриата и магистратуры под общей редакцией

1.3. Этаïы форìирования
ìåждóнародноãо финансовоãо рынка
Развитие международного финансового рынка происходит параллельно 
с развитием мирохозяйственных связей, международных финансовых отно-
шений и международных валютно-финансовых систем. Изоляция нацио-
нальных экономик и, соответственно, нацио нальных финансовых рынков 
никогда в истории хозяйственных отношений не была полной. Вплоть 
до конца XIX в. все внешние операции различных стран, а также операции 
на зарубежных финансовых рынках обслуживались золотом (в монетах 
и слитках). МФР был рынком золота, которое в качестве мировых денег 
обслуживало все международные операции. 
Во второй половине XIX в. усилилась степень интернацио нализации 
нацио нальных экономик, появилась мировая экономика как система. Воз-
никла объективная необходимость в создании международного валютного 
рынка, исторически первого этапа формирования современного междуна-
родного финансового рынка. Первой моделью МФР стал международный 
валютный рынок (МВР), который с 1860-х гг. и до 1976 г. развивался очень 
динамично и прошел этапы организации в рамках международной валют-
ной системы (МВС) от золотого монометаллизма через золотослитковый 
и золотодевизный стандарты до поливалютной системы, функционирую-
щей и в наше время, но с доминированием доллара США. Таким образом, 
международный валютный рынок и его развитие стали своеобразной экс-
периментальной моделью будущего международного финансового рынка.
Международный валютный рынок в XX в., вплоть до середины 1950-х гг., 
испытал целый ряд трудностей в функционировании и несколько раз прак-
тически прекращал свои операции. Так было в годы Первой мировой войны 
(1914—1918), мирового экономического кризиса (1929—1933), в период 
Второй мировой войны (1939—1945), повлекшей за собой валютные огра-
ничения и жесткое регулирование нацио нальных финансовых рынков. Во 
все эти периоды международный валютный рынок фактически прекращал 
функционировать, поэтому не было объективных условий и для развития 
других сегментов международного финансового рынка. 
1
По оценкам Европейской комиссии, на долю доллара США приходится 50% между-
народных сделок, а евро — лишь 15—17%. По данным Европейского центрального банка, 
в международных банковских активах на долю доллара США приходится 51%, евро — 22%, 
японской иены — 13%.

---

28
Создание новой международной валютной системы — Бреттон-Вудской 
(1945—1946) — способствовало восстановлению международного валют-
ного рынка и постепенному развитию еще одного сектора МФР — между-
народного кредитного рынка. 
Второй этап
формирования международного финансового рынка 
начался с конца 1950-х гг., когда появились условия для массового пере-
мещения капиталов (в том числе кредитов) между странами
1
. Эти первые 
операции международного кредитного рынка были преимущественно кра-
ткосрочными (сроком до одного года). Только в 1960-х гг. возник значитель-
ный рыночный спрос на долгосрочные кредиты. Пролонгация ссуд (иногда 
до 15 лет) способствовала активизации нового, исторически второго сектора 
международного финансового рынка — международного кредитного рынка. 
К концу 1960-х гг. темпы его роста значительно увеличились. К началу 
XXI в. этот сектор МФР достиг значительных масштабов и способен пред-
ложить широкий ассортимент кредитных продуктов и услуг. 
Международный кредитный рынок дал толчок формированию и разви-
тию международного фондового и международного инвестиционного рын-
ков. Начался третий этап становления системы международного финан-
сового рынка (1980-е гг.). В этот период стали осуществляться системные 
международные страховые операции (а не разовые, которые в XX в. 
существовали всегда), сформировался страховой сектор международного 
финансового рынка — международный страховой рынок.
В конце 1970-х — начале 1980-х гг. ведущие нацио нальные компании 
и банки превращаются в транснацио нальные. Именно ТНК и ТНБ спо-
собствовали инвестированию свободных капиталов в производственные 
и финансовые структуры за рубежом, а в случае необходимости заимство-
вали дополнительные капиталы на международном финансовом рынке. 
Формированию многосекторного международного финансового рынка 
в немалой степени способствовали введение конвертируемости ведущих 
валют международных операций (1960—1976), установление системы сво-
бодного плавания валютных курсов этих валют (1976), либерализация 
валютного режима в ведущих промышленно развитых странах. Свободное 
трансграничное движение валютных финансовых потоков привело к раз-
витию международного финансового рынка.
В 1990-е гг. наступил четвертый этап становления международного 
финансового рынка. В этот период стремительно развивается рынок произ-
водных финансовых инструментов (деривативов). В 1990-е гг. суммарная 
величина основных из них — процентных свопов и опционов, валютных 
свопов по займам (свыше 40 трлн долл. США) — в несколько десятков раз 
превысила уровень 1980-х гг.
Основные этапы формирования международного финансового рынка 
представлены на рис. 1.1.
Развитие международного финансового рынка проходит последова-
тельно следующие этапы: формирование и функционирование → кризис → 
→
реформа → функционирование → кризис → реформа...
1
Так называемые трансграничные перемещения капиталов.

---

29
Временна́я 
ось
I этап
Развитие внешней торговли. Появление международного валют-
ного рынка.
Быстрый рост транснацио нальных банков и компаний. Дальнейшее 
расширение международного инвестиционного и фондового рын-
ков. Первые систематические операции на международном страхо-
вом рынке. Рост операций международного кредитного рынка.
IV этап
Бурный рост фондового сегмента международного финансового 
рынка. Формирование международного рынка деривативов.
Ускоренное развитие международного рынка деривативов.
II этап
Интернацио нализация операций нацио нальных кредитных рынков.
III этап
Формирование международного рынка долгосрочных капиталов 
и создание международного инвестиционного рынка. Дерегу-
лирование нацио нальных фондовых рынков. Формирование 
международного фондового рынка.
Формирование международного кредитного рынка.
1860-е гг.
1950-е гг.
1960-е гг.
1970-е гг.
1980-е гг.
1990-е гг.
2000-е гг.
Рис. 1.1.