Issn: 2278-4853 Vol 9, Issue 6, June, 2020 Impact Factor: sjif 2020 = 882

Asian Journal of Multidimensional Research (AJMR) 
https://tarj.in 
8 
 
AJMR 
covered different periods for different events. Dividend increase announcement covered a period 
from  1987  to  1988,  bonus  and  rights  issue  announcement  from  1988  to  1989.  The  sample 
consisted  of  65  firms  for  dividend  increase  announcement,  42  firms  for  bonus  issue 
announcement  and  40  firms  for  equity  rights  issue  announcements.  Chaturvedi  (2000a) 
attempted to determine the existence of post-earnings announcement drift using unexpected half-
yearly earnings information. The sample used for the study consisted of 90 companies listed on 
BSE  and  fulfilled  the  criteria  determined  by  Chaturvedi.  He  found  that  pre-announcement 
cumulative abnormal returns of 10.10 percent are also significant at 0.01 levels.  
Chaturvedi  (2000b)  examined  effect  of  price/earnings  ratio  in  both  pre-and  post-earnings 
announcement  periods.  The  sample  consisted  of  90  companies,  which  fulfilled  certain  criteria, 
and the study covered a period from January 1990 to March 1996. Based on price/earnings ratio 
the sample was divided into five portfolios. The overall results suggested that the stock prices do 
not  reflect  price/earnings  ratio  quickly  which  was  against  the  semi-strong  form  of  efficient 
market hypothesis. Mallikarjunappa and Iqbal (2003, 2013) investigated stock price reactions to 
quarterly earnings announcement for the quarter ended June 30, 2001. They selected a sample of 
30 companies, which are listed on BSE and included in the BSE Sensitive index. The results of 
the study indicated that abnormal returns occur throughout the sample period and the stock price 
adjustment to quarterly earnings announcement is delayed. This contradicts semi-strong form of 
efficient  market  hypothesis.Mallikarjunappa  (2004a)  investigated  stock  price  reaction  to 
quarterly earnings announcements. The study was based on 30 companies, which were included 
in the BSE Sensex and covered the period from January 1, 2000 to May 16, 2003. Therefore, he 
concluded, there is no statistical evidence to show that the Indian stock market is efficient in the 
semi-strong form.Iqbal and Mallikarjunappa (2003, 2007a, 2007b, 2007c, 2009, 2010, 2011) and 
Iqbal(2005,  2014)  concluded  that  Indian  stock  market  is  not  efficient  in  semi  strong  form  of 
EMH.  Hawaldar  (2016)  tested  the  reaction  of  Bahrain  Bourse  to  announcement  of  annual 
financial  results  and  concluded  that the  reaction  of  stock  prices  to  earnings  announcements  are 
slow.