The intelligent

Глава 3. Столетие фондового рынка... 93 
Р/Е было уже 22,9. Одновременно дивидендная до­
ходность для фондового индекса Standard and Poor's 
упала с 7% в 1949 году до 3% в 1961 году. Сравнение 
будет более контрастным, если учесть, что процент­
ные ставки по облигациям высокого класса выросли 
соответственно с 2,6 до 4,5%. Это, безусловно, наи­
более значительное изменение отношения общест­
венности к фондовому рынку за всю его историю. 
Для инвесторов с большим опытом, привыкших 
действовать с осторожностью, такие значительные 
колебания ключевых характеристик фондового рын­
ка убедительно свидетельствовали о больших гря­
дущих проблемах. Перед ними вставали картины из 
прошлого — бурный рост рынка акций в 1926-1929 го­
дах и последовавший затем биржевой крах. Но эти 
страхи не получили подтверждения. 
Да, действительно, фондовый индекс Доу-Джонса 
при закрытии в 1970 году был таким же, как и шесть 
с половиной лет назад. Не оправдались и многочис­
ленные прогнозы в отношении 1960-х годов, как о 
времени бурного роста фондового рынка. Вместо 
этого мы увидели чередующиеся периоды его роста и 
падения. Но ничего подобного тому, что наблюда­
лось на фондовом рынке в 1929-1932 годах (взлет с 
последующим крахом), не произошло ни с бизнесом, 
ни с курсом акций. 

---

Таблица 3.2. Фондовый рынок в 1871-1970 годах" 
П е р и о д 
С р е д н я я 
ц е н а 
( д о л л . ) 
С р е д н я я 
п р и б ы л ь 
( д о л л . ) 
С р е д н е е 
з н а ч е н и е 
Р / Е 
С р е д н и й 
р а з м е р 
д и в и д е н д о в 
( д о л л . ) 
С р е д н я я 
д о х о д н о с т ь 
( * ) 
С р е д н я я 
о к у п а е м о с т ь 
(%) 
С р е д н и й 
П р и б ы л ь