The intelligent

Глава 2. Инвестор и инфляция 81 
Долгое время владение недвижимостью рассмат­
ривалось в качестве долгосрочной инвестиции, обес­
печивавшей хороший инструмент защиты от инфля­
ции. К сожалению, цена недвижимости также подвер­
жена значительным колебаниям; можно допустить 
серьезную ошибку при выборе местоположения, 
стоимости и т.д.; есть также уловки и хитрости со сто­
роны торговцев недвижимостью. И наконец, дивер­
сификация не целесообразна для инвестора со скром­
ными средствами, за исключением различных типов 
совместного инвестирования с другими лицами. По­
добная деятельность тоже не относится к нашей ком­
петенции. Все, что следует сказать инвестору: "До на­
чала операций убедитесь в том, что это ваш вид дея­
тельности". 
Резюме 
Конечно же, речь снова пойдет о политике, кото­
рую мы рекомендовали в предыдущей главе. Из-за 
неопределенного будущего инвестор не может по­
зволить себе вложить все свои средства в один вид 
ценных бумаг — ни в облигации, несмотря на бес­
прецедентно высокую доходность, которая с недав­
них пор присуща им, ни в акции, несмотря на прог­
ноз дальнейшей инфляции. 
Чем сильнее инвестор зависит от своего портфеля 
и от приносимых им доходов, тем в большей степени 
он нуждается в защите от непредвиденных факторов, 
грозящих убытками. Не требует доказательства тезис 
о том, что консервативный инвестор должен искать 
способы минимизации своих рисков. Мы убеждены, 
что риски, связанные с приобретением, скажем, об­
лигаций телефонной компании при их доходности 
примерно 7,5%, ниже, чем риски, связанные с покуп-

---

82 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
кой акций, формирующих фондовый индекс Доу-
Джонса при стоимости 900 (или другого эквива­
лентного списка акций). Но возможность значитель­
ной инфляции не исключается в долгосрочном пе­
риоде, и инвестор должен застраховаться от нее. Мы 
не можем быть уверены в том, что акции адекватно 
застрахуют ваши инвестиции от инфляции, но они 
смогут обеспечить более высокий уровень защиты, 
чем облигации. 
Вот что было сказано по этому поводу в издании 
1965 года и что актуально и сегодня: "Для читателя 
должно быть очевидным, что не следует проявлять 
энтузиазм по отношению к обыкновенным акциям 
при таком уровне рынка (значение индекса Доу-
Джонса равно 892). По уже указанным причинам 
пассивный инвестор не может избежать включения 
в портфель значительной части обыкновенных ак­
ций, даже если мы рассматриваем их как меньшее из 
двух зол — риски окажутся больше, если портфель 
будет включать только облигации". 

---