The intelligent

часть корпоративных облигаций, выпущенных на про­
тяжении 1968-1970 годов, также были конвертируе­
мыми. На Американской фондовой бирже проводится 
торговля, по крайней мере, 60 разными сериями вар­
рантов. В 1970 году впервые в истории на Нью-
йоркской фондовой бирже в ее листинге появились 
долгосрочные варранты, дающие право на приобрете­
ние 31,4 миллиона акций компании American Tel. & 
Tel. по цене 52 долл. за штуку. И сейчас Матушка Белл 
(Mother Bell — шутливое название компании American 
Tel. & Tel. — Примеч. ред.) возглавляет постоянно рас­
ширяющийся список эмитентов варрантов, "выпекаю­
щих" их как горячие пирожки*. 
Поскольку конвертируемые ценные бумаги имеют 
более высокий рейтинг, чем варранты, мы сначала 
проанализируем именно их. С точки зрения инвесто­
ра, стоит рассмотреть два важных аспекта. Во-первых, 
как их можно проранжировать с позиции инвестици­
онных возможностей и рисков? Во-вторых, как их 
выпуск влияет на стоимость соответствующих обык­
новенных акций? 
Конвертируемые ценные бумаги считаются при­
влекательными как для инвестора, так и для корпо­
рации, которая их выпускает. Инвестор не только 
получает наивысшую степень защиты своего капита­
ла (облигаций или привилегированных акций), но 
еще и возможность извлечь выгоду из любого суще­
ственного роста курсов обыкновенных акций. Ком­
пания, которая выпускает конвертируемые ценные 
бумаги, может привлечь капитал по сравнительно 
умеренной цене (в виде которой выступают процен­
ты по облигациям и дивиденды по привелигирован-
ным акциям), и если ее ожидаемое процветание дей-
* Грэхем крайне скептически относится к варрантам, что 
становится понятно дальше из содержания этой главы. 

---