The intelligent

Глава 15. Выбор акций активным инвестором 419 
1. Финансовое положение: а) текущие активы как 
минимум в 1,5 раза превышают размер текущих 
обязательств; б) величина долга составляет 
не более чем 110% от величины чистых текущих 
активов (для промышленных компаний). 
2. Стабильность прибыли: на протяжении послед­
них пяти лет убытков, отмеченных в Stock Guide, 
не обнаружено. 
3. История выплаты дивидендов: текущие диви­
дендные выплаты. 
4. Рост прибыли: прибыль прошлого года больше 
прибыли за 1966 год. 
5. Цена: меньше 120% чистой стоимости матери­
альных активов. 
Показатели прибыли в Stock Guide представлены 
по состоянию на 30 сентября 1970 года, а потому не 
отображали возможные негативные черты последне­
го квартала этого года. Но разумный инвестор до­
вольствуется доступной информацией. Обратите 
также внимание на то, что мы не устанавливаем ми­
нимальную границу для размера компании. Инвес­
тиции в акции фирм небольшого размера могут быть 
достаточно безопасными, если их приобретать осто­
рожно и на групповой основе. 
После использования пяти дополнительных кри­
териев наш список из 20 кандидатов на покупку 
уменьшился до пяти. Давайте продолжим исследо­
вание до тех пор, пока начальные 450 выпусков из 
Stock Guide не превратятся в маленький "портфель", 
отвечающий нашим шести требованиям (они приве­
дены в табл. 15.1 вместе с соответствующими дан­
ными). Группа, конечно же, представлена только как 
иллюстрация и не обязательно должна превратиться 
в портфель пытливого инвестора. 

---

Дело в том, что у последователей нашего метода 
должен быть более широкий выбор. Если "отсеиваю­
щий" подход применить ко всем 4500 компаниям, 
представленным в Stock Guide, и придерживаться со­
отношения 1:10, то в итоге мы получим около 150 ком­
паний, отвечающих всем нашим шести критериям 
отбора. После этого активный инвестор сможет ру­
ководствоваться своим мнением или своими пред­
почтениями и предубеждениями при проведении 
третьего этапа отбора, заключающегося в выборе, 
скажем, одной из пяти компаний из этого списка. 
Справочник Stock Guide содержит раздел "Ранжи­
рование прибыли и дивидендов", акции в котором 
располагаются с учетом стабильности и роста этих 
показателей на протяжении последних восьми лет. 
(Таким образом, привлекательность цены акции здесь 
не анализируется.) Ранжирование акций, которые 
входят в состав фондового индекса Standard & Poor's, 
представлено в табл. 15.1. Десяти из пятнадцати ак­
ций соответствует ранг В+ (средний из рангов) и од­
ному (компания American Maize) присвоен самый 
высокий ранг А. Если активный инвестор желает до­
бавить седьмой механический критерий для своего 
выбора, принимая во внимание только акции, кото­
рые ранжируются Standard & Poor's как средние или 
более высокого качества, он все еще получит около 
100 таких акций для дальнейшего отбора. Итак, мы 
можем сказать, что получили группу акций как ми­
нимум среднего качества, которые отвечают крите­
рию удовлетворительного финансового состояния 
и характеризуются низким значением коэффициента 
Р / Е , а их цена ниже удельной стоимости активов 
компании; при этом они должны принести инвестору 
приемлемые результаты. 

---