The intelligent

Таблица 9.1. Результаты деятельности десяти наиболее крупных взаимных инвестиционных фондов* 
Ф о н д 
Доходность за пять Доходность за Доходность за 10 
лет, 1961-1965 пять лет, 1 9 6 6 - лет, 1961-1970 
годы ( в с е + ) ( % ) 1970 годы (%) годы (все +) (%) 
Доходность Доходность Чистые активы, 
в 1969 году в 1970 году декабрь 1970 года 
(%) (%) (млн. долл.) 
Affiliated Fund 
71 
+ 19,7 
105,3 
- 1 4 , 3 
+2,2 
1600 
Dreyfus 
97 
+ 18,7 
135,4 
- 1 1 , 9 
- 6 , 4 
2 2 3 2 
Fidelity Fund 
79 
+31,8 
137,1 
- 7 , 4 
+2,2 
8 1 9 
Fundamental Inc. 
79 
+1,0 
81,3 
- 1 2 , 7 
- 5 , 8 
1 5 4 
Invest. Co. of Am. 
82 
+37,9 
152,2 
- 1 0 , 6 
+2,3 
1168 
Investors Stock Fund 54 
+5,6 
63,5 
- 8 0 , 0 
- 7 , 2 
2 227 
Mass. Inv. Trust 
18 
+16,2 
44,2 
- 4 , 0 
+0,6 
1956 
National Investors 
61 
+31,7 
112,2 
+4,0 
- 9 , 1 
747 
Putman Growth 
62 
+22,3 
104,0 
- 1 3 , 3 
- 3 , 8 
684 
United Accum. 
74 
- 2 , 0 
72,7 
- 1 0 , 3 
- 2 , 9 
1141 
Average 
72 
18,3 
105,8 
- 8 , 9 
- 2 , 2 
13628 долл. (сумма) 
Standard & Poor's 
77 
+16,1 
104,7 
- 8 , 3 
+3,5 
DJIA 
78 
+2,9 
83,0 
- 1 1 , 6 
+8,7 
" Это инвестиционные фонды с самой высокой стоимостью чистых активов на конец 1970 года в рамках определенной груп 
пы. Данные предоставлены
 Wiesenberger Financial Services. 

---

256 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
Мы не думаем, что индустрию взаимных фондов 
можно критиковать за то, что ее результаты не пре­
восходят эффективность фондового рынка в целом. 
Инвестиционные компании управляют столь боль­
шой частью всех обыкновенных акций, обращаю­
щихся на фондовом рынке, что все его перепетии 
в той или иной мере сказываются и на деятельности 
инвестиционных фондов. (Обратите внимание на то, 
что объемы активов, находящихся в доверительном 
управлении коммерческих банков, на конец 1969 го­
да составляли 181 млрд. долл. обыкновенных акций. 
Если прибавить к этой сумме акции, которыми 
управляют консультанты по инвестированию, а так­
же 56 млрд. долл. активов в управлении взаимными 
и аналогичными инвестиционными фондами, то мы 
должны прийти к выводу, что объединенные реше­
ния этих профессионалов довольно сильно сказыва­
ются на средних показателях фондового рынка, ко­
торые, в свою очередь, существенно влияют на сред­
нюю результативность инвестиционных фондов.) 
Существуют ли инвестиционные фонды, резуль­
тативность которых выше, чем инвестиционной ин­
дустрии в среднем? И может ли инвестор выбрать их 
акции, чтобы обеспечить себе превосходные резуль­
таты? Вероятнее всего, все инвесторы не смогут сде­
лать это, поскольку в таком случае скоро никому не 
удастся получить более высокие результаты по срав­
нению с остальными. Давайте сначала рассмотрим 
несколько упрощенный вариант этого вопроса. По­
чему бы инвестору не поступить следующим обра­
зом? Сначала найти инвестиционный фонд, который 
бы демонстрировал наивысшую эффективность на 
протяжении достаточно длительного периода. Затем 
предположить, что инвестиционный управляющий 
этого фонда — самый квалифицированный, поэтому 

---