Паритет покупательной способности, причины отклонения курса рубля от паритета в России

3.5. Панельные методы анализа 
В последнее десятилетие получили значительное развитие панельные методы 
анализа временных рядов. Основная идея этих методов заключается в объединении 
реальных обменных курсов различных стран в панель, и в дополнении стандартных 
тестов на стационарность возможностью получить различные количественные 
зависимости для различных стран. Основное отличие от одновременного оценивания 
системы уравнений и последующего проведения тестов второй стадии заключается в 
том, что панельные методы анализа допускают корреляцию между одновременными 
остатками разных временных рядов, и различную скорость сходимости, причём 
позволяют тестировать на присутствие различных скоростей сходимости. 
Основополагающей стала работа 
Levin, Lin (1992)
, в которой содержалась 
методика проведения теста ADF для панельных данных, допускающая наличие 
фиксированных эффектов в константе и тренде, и содержащая необходимые для 
тестирования критические значения. В работе 
Im, Pesaran, Shin (1997)
содержится 
обобщение этого теста на случай альтернативной гипотезы, допускающей различную 
скорость сходимости, и, следовательно, различные коэффициенты 
β
для каждой из 
стран в уравнении (3.3). Позже появились обобщения и других тестов на 
стационарность для панельных данных.
Применение теста Levin-Lin к реальным обменным курсам было осуществлено в 
работах 
Wu (1996), MacDonald (1996), Oh (1996), Jorion, Sweeney (1996), Pappel (1997)
. 
Полученные результаты мало отличались от результатов тестов второй стадии. В 
работе 
O’Connell (1998)
было показано, что непринятие во внимание межстрановой 
корреляции одновременных остатков может приводить к значительному смещению 
результатов. Однако, согласно 
Wu, Wu (2001)
есть как минимум ещё три направления 
улучшения результатов полученных O’Connell. 
Во-первых, необходимо отказаться от сделанных в работе 
O’Connell (1998)
предположений об одинаковой корреляции между остатками для всех пар стран. Во-
вторых, нужно чтобы альтернативная гипотеза допускала различную скорость 
сходимости стран. В-третьих, было бы неплохо отказаться от предположения об 
одинаковом и нормальном распределении остатков. Методы выделения тренда из 

---

временных рядов реальных обменных курсов также требуют доработки. Отметим 
некоторые из основных результатов применения панельных методов анализа, в 
которых эти ограничения снимаются.
В статье 
Engel, Hendrickson, Rogers (1997)
с использованием годовых данных за 
45 лет по 150 странам мира, с учётом возможной различной скорости сходимости и 
межстрановых корреляций остатков, гипотеза о случайном блуждании была 
отвергнута, и были получены времена сходимости в интервале от 4,2 до 5,4 лет. 
В работе 
Kuo, Mikkola (2001)
к годовым данным по 23 странам за период с 1946 
по 1996 годы был применён тест KPSS, обобщённый для панелей данных в работе 
Nyblom, Harvey (2000)
. С учётом возможных различий в скорости сходимости и с 
допущением межстрановых корреляций остатков, основная гипотеза о стационарности 
не отвергалась, и были получены времена сходимости в интервале от 1,8 до 8,3 лет. 
В публикации 
Wu, Wu (2001)
на основе тестов IPS и Madalla-Wu была 
разработана процедура тестирования на стационарность, допускающая как 
произвольную структуру лагов для каждого из реальных обменных курсов, различные 
корреляции между их остатками, так и различную скорость их сходимости. Эта 
процедура была проделана на месячных данных для 20 стран за период с 1973 по 1997 
годы. Основная гипотеза о случайном блуждании везде отвергалась на 5-процентном 
уровне значимости, и были получены времена полувозврата в интервале от 5 до 14 
месяцев. 
Таким образом, панельные методы анализа временных рядов позволили 
повысить мощность тестов второй стадии, а после учёта неоднородности корреляций 
остатков и различий в скоростях сходимости, позволили установить стационарность 
реальных обменных курсов, и оценить их параметры для различных стран. Полученные 
оценки свидетельствуют о выполнении относительного паритета покупательной 
способности на коротком интервале плавающего обменного курса не только в 
долгосрочной, но и в среднесрочной перспективе. 
Перейдём теперь к описанию результатов, позволяющих объяснить причины 
отклонений от паритета покупательной способности и высокую волатильность 
реальных обменных курсов.