Non-bank financial institutions: assessment of their impact on the stability of the financial system

Private equity risks 
 
 
 
 
 
 
78 
 
 
 
 
 
 
Figure 33: European debt-to-EBIT ratios for varying sizes of buyouts, 2000-2011 
Note: Includes all buyouts, not only private equity backed buyouts. However, as non-private equity backed buyouts are typically smaller 
in size (under €10 million deals), the data is still representative for private equity backed buyouts. 
2011 data reflects the first half of the year 
Source: EVCA Enterprise Capital Report 2011 
One of the most fascinating findings that can be seen from Figure 33 is that the debt-to-EBIT ratio 
for buyouts valued at over €500 million was around the same as that for deals between €50-500 
million in 2000; however the ratio for the largest sized buyouts grew much more rapidly in the 
years preceding the recent crisis. This further emphasises the point that credit markets were much 
more relaxed in the lead up to the crisis, particularly when it came to lending in order to finance 
large scale buyouts.
In 2003, the debt-to-EBIT ratio for the largest buyouts was 7.2 but this figure rose to 13.5 in 2007. 
This ratio fell somewhat in 2008 and this trend continued in 2009, reaching a low for the decade of 
4.7.
Not only have the leverage levels of buyouts altered over time, but so have the other components 
of European private equity backed buyouts. Once again it has been possible to break up this 
analysis based on the size of the buyout.
Figure 34 shows the average deal structure of buyouts under €100 million during the period 2000 
until halfway through 2011, whilst also depicting the total level of financing for these buyouts. The 
two largest components of total financing for each of the years are debt and equity. The three 
other categories of financing are relative small in comparison. Mezzanine, loan note, and other 
finance account for between 5-17% of total financing each year.
The total financing of smaller buyouts backed by European private equity funds has fallen a large 
amount from the high in 2000 of €7.74 billion. The level of total financing remained relative stable 
between 2002 and 2006, leading to a rise of around €1billion in 2007. However, after this spike in 
total financing for smaller buyouts, the level fell in both 2008 and 2009 to a low of around €1.8 
billion.
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011*
De
bt
-to
-EB
IT
R
ati
os
fo
r B
uy
ou
ts
€ 0-50 m
€ 50-500 m
€ 500 m +

---