Научно-методический журнал спецвыпуск №1 2021

Основные результаты
Сравнительный анализ показал следующее. Главное 
различие у данных страховых продуктов состоит в том, 
что в страховании отсрочек по экспортным контрак-
там до одного года стандартом является страхование 
всего портфеля дебиторской задолженности экспорте-
ра, в то время как в страховании финансирования под 
уступку задолженности по экспортному контракту со 
сроком платежа до одного года (факторинг) на страхо-
вание передается только дебиторская задолженность, 
уступленная фактору против предоставленного финан-
сирования, т. е. на страхование передается лишь часть 
портфеля дебиторской задолженности экспортера по 
определенному иностранному покупателю. 
Отметим различия участников страхования в этих 
продуктах. В страховании отсрочек по экспортным 
контрактам до одного года страхователем является экс-
портер, который может впоследствии взять кредит в 
банке под уступку дебиторской задолженности. Таким 
образом, в договоре страхования появится банк в каче-
стве выгодоприобретателя. Страхование в данном слу-
чае может положительно повлиять на снижение цены 
кредитования (процентной ставки по кредиту), потому 
что страховое покрытие для банка будет являться до-
полнительным обеспечением. В случае страхования 
финансирования под уступку задолженности по экс-
портному контракту со сроком платежа до одного года 
(факторинг) фактор (банк) будет являться напрямую 
страхователем по договору страхования. Соответствен-
но, к страхователям в зависимости от страхового про-
дукта могут быть разные требования. В частности, чем 
больше участников в сделке, тем больше документов, 
которые могут утяжелять процесс страховых выплат. 
С точки зрения банка оба страховых продукта ему будут 
выгодны, потому что страхованием покрыты экспорт-
ные сделки и банк будет участником обоих договоров 
страхования (в первом случае в качестве выгодоприоб-
ретателя, во втором — страхователя). В случае же стра-
хования факторинга экспортер может и не знать, что у 
фактора есть договор страхования.
Считается, что страхование финансирования под 
уступку задолженности по экспортному контракту со 
сроком платежа до одного года (факторинг) менее по-
пулярно, чем страхование отсрочек по экспортным 
контрактам до одного года. Причин несколько.
1. Существует двухфакторная модель международ-
ного факторинга, которая используется факторинго-
выми компаниями, предоставляющими экспортное фи-
нансирование. Субъектами данной модели факторинга 
являются экспорт-фактор и импорт-фактор, которые 
в целях снижения рисков неплатежа со стороны ино-
странных покупателей взаимодействуют между собой 
для разделения функций и проведения международ-
ных факторинговых операций. Обе факторинговые 
компании должны быть членами международных фак-
торинговых ассоциаций, что позволяет обмениваться 
опытом, урегулировать возникающие убытки из-за не-
платежа иностранного покупателя, а также применять 
одинаковые требования к деятельности факторинго-
вых компаний. Такая модель заменяет необходимость 
дополнительно страховаться экспорт-фактору.
2. Страхование финансирования под уступку задол-
женности по экспортному контракту со сроком платежа 
до одного года (факторинг) существует как страховой 
продукт у ограниченного числа специализированных 
страховщиков в мире. Например: COFACE (Французская 
Республика), Белэксимгарант (Республика Беларусь), 
АО «ЭКСАР» (Российская Федерация). 
В некоторых странах принято образовывать группу 
компаний, которые занимаются комплексными вида-
ми услуг: финансирование и страхование, дополни-
тельные сервисы. Группа компаний SACE (Итальянская 
Республика) включает в себя [6]: SACE (итальянское 
экспортно-кредитное агентство), SACE SIMEST, SACE BT, 
SACE SRV и SACE FCT. SACE FСT является факторинговой 
компанией, предоставляющей факторинговые услуги, 
которые отдельно в группе SACE не страхуются, т. е. не 
выделен такой страховой продукт. При этом у группы 
компаний SACE в 2019 г. оборот факторинговых опера-

---

СПЕЦВЫПУСК № 1/2021
61
ций составил 4,041 млн евро в сравнении со страховым 
бизнесом, который составил 10,5 млрд евро [7]. Группа 
компаний COFACE SA (Французская Республика) состоит 
из экспортно-кредитного агентства COFACE, предостав-
ляющего услуги по кредитному страхованию, и факто-
ринговой компании Coface Finanz. Данные компании 
предоставляют пакетированный продукт: международ-
ный факторинг и страхование международного факто-
ринга [8]. Такой пакетный подход со стороны группы 
компаний COFACE дает следующие преимущества экс-
портеру: гибкость в выборе условий финансирования 
и страхования, а также минимизацию рисков неплате-
жа и компенсацию возникающих убытков по портфелю 
дебиторской задолженности. В России акционерное 
общество «Российское агентство по страхованию экс-
портных кредитов и инвестиций» и Государственный 
специализированный Российский экспортно-импорт-
ный банк (акционерное общество), входящие в груп-
пу компаний РЭЦ, предоставляют комплексный про-
дукт — экспортный факторинг без права регресса под 
страхование АО «ЭКСАР» [9].
3. Страхование финансирования под уступку задол-
женности по экспортному контракту со сроком платежа 
до одного года (факторинг) накладывает дополнитель-
ные обязательства на фактора, т. е. в договоре стра-
хования страховщик устанавливает ряд требований к 
порядку предоставления фактором соответствующих 
услуг, в первую очередь в части информационного об-
мена. Например, в течение периода кредитования экс-
портер обязан предоставлять сведения о возникающей 
дебиторской задолженности после производимых по-
ставок, в том числе передавать соответствующие доку-
менты. Таким образом, фактор сможет отслеживать по-
токи дебиторской задолженности и вовремя заявлять 
страховщику сведения о них. В свою очередь, фактор 
может включать расходы на страховую премию в дого-
вор экспортного факторинга, что будет налагать на экс-
портера несение дополнительных расходов.
4. В основном страховщики страхуют безрегресс-
ный факторинг, поскольку фактор будет предъявлять 
требования по возврату финансирования с иностран-
ного покупателя, а в случае регрессного факторинга 
фактор требует возврат финансирования с экспортера. 
В то время как целью страхования финансирования 
под уступку задолженности по экспортному контракту 
со сроком платежа до одного года (факторинг) является 
защита национального экспортера и банка, финансиру-
ющего экспортную сделку, от неплатежа иностранного 
покупателя. Соответственно, страхование факторин-
га достаточно узконаправленное. Однако бывают ис-
ключения. Например, Белэксим гарант предоставляет 
несколько страховых продуктов: прямой экспортный 
факторинг без права регресса и прямой экспортный 
факторинг с регрессом (включает в себя в случае вы-
платы страхового возмещения предъявление денеж-
ных требований как к экспортеру, так и к зарубежному 
покупателю).
5. Анализ рисков при принятии на страхование фак-
торинговых операций может быть не всегда корректен, 
из-за чего уровень убыточности данного вида страхо-
вания может быть очень высоким, что является мало-
привлекательным для страховой компании. Это связа-
но с антиселекцией риска, означающей направленный 
отбор со стороны экспортера дебиторской задолжен-
ности, которая переуступается фактору, а фактор, в 
свою очередь, также может отбирать, какую профи-
нансированную дебиторскую задолженность переда-
вать страховщику. Такой отбор приводит к попаданию 
к страховщику исключительно «плохих» рисков, т. е. с 
вероятностью убытка значительно выше среднего, что 
приводит к выплате страхового возмещения в боль-
шинстве случаев. Это объясняется тем, что экспортеры 
больше заинтересованы в переуступке фактору деби-
торской задолженности с высокой вероятностью не-
платежа (новый покупатель, новая страна сбыта, плохие 
финансовые показатели покупателя). Однако данная 
проблема решается многими страховщиками следую-
щим образом: потенциальный страхователь обязуется 
передать на страхование весь портфель дебиторской 
задолженности по иностранному покупателю, а не 
определенную его часть, т. е. нивелируется передача 
фактором исключительно «плохих» рисков. Таким обра-
зом, страховщик получает большой портфель, под кото-
рый сможет сформировать достаточные для страховой 
выплаты страховые резервы за счет большего размера 
страховой премии.
Выводы
В заключение стоит отметить, что среди среднего и 
малого бизнеса основными используемыми финансо-
выми продуктами становятся субсидированные креди-
ты, факторинговые операции и экспортно-кредитное 
страхование. Данные продукты являются мощным сти-
мулом для роста экспортных сделок. Поэтому развитие 
краткосрочных страховых продуктов экспортно-кредит-
ного страхования, а именно страхования отсрочек по 
экспортным контрактам до одного года и страхования 
экспортного факторинга, может привлечь больше экс-
портеров, которые не будут бояться выходить на новые 
зарубежные рынки с учетом дополнительной защиты.
Сравнение страхования отсрочек по экспортным 
контрактам до одного года и страхования финансиро-
вания под уступку задолженности по экспортному кон-
тракту со сроком платежа до одного года (факторинг) 
привело к следующим выводам.
•
Страховым риском по обоим видам страхования 
является неплатеж иностранного покупателя по 
экспортному контракту, поставки по которому осу-
ществляются с отсрочкой платежа. Предмет стра-
хования в данных продуктах — портфель дебитор-
ской задолженности, состоящий из иностранных 
покупателей.

---

П