“Moliya” kafedrasi

R =R + β
l 
* F
l
+ β
2 
* F
2
+ • • • + β
k 
* F
k
 + e 
Bu yerda e aniq ma'lum bir aksiya va u boshqa aksiyalardagi e bilan bog'liq 
emas.  Bizning  oldingi  misolimizda  3  ta  factor  model  bore  di.  Biz  riskning  tizmli 
manbasi  yoki  faktorlar  misoli  sifatida  inflatsiya,  YaMM  va  foiz  stavkasi 
o’zgarishini oldik. Tadqiqotchilar aniq faktorlar to’plamini halicha to’plagani yo’q. 
Bu  masalalar  boshqa  ko’plab  savolar  singari  hech  qachon  oxirini  topmaydigan 
masalalar bo’lishi mumkin. 
Amalda,  tadqiqotchilar  tez-tez  daromadlar  uchun  bir-faktor  modelidan 
foydalanadi.  Ular  bizarning  oldingi  misolimizdagidek  hamma  turdagi  iqtisodiy 
faktorlarni  foydalanmaydi:  O'rniga  ular  ko'proq  fond  birja  indeksi  daromadidan 
foydalanadi – S&P 500 indeksi singari, yoki yanada ko’proq aksiyalani hisoblash 
uchun  keng  tarqalgan  indeksdan  yagona  fator  sifatida  foydalanadi.Yagona-faktor 
modeldan foydalangan holda daromadlarni qo’yidagicha yozamiz: 
 
R =R + β * (R
S&P500 
- R
S&P500
) + e 
Yagona-faktor modelida (S&P 500 ning portfel indeks daromadlari), betaga 
hech qanday belgi qo’yishimiz kerak emas. Bu shaklda (biroz o’zgartirilish bilan) 
factor  model  bozor  modeli  deb  ataladi.  Bu  termin  barcha  fond  birjalarida 
daromadlar indeksi sifatida ishlatiladi. Bozor modeli qo’yidagi shaklda yoziladi: 
R =R + β * (R
M 
– R
M
) + e 
Bu  yerda  R
M
  portfel  bozordagi  daromadlar.  Yagona  β  beta  koeffitsienti 
deyiladi.