Mishkin 2011. pdf

The Euro s Challenge to the U.S. Dollar

GLOBAL

With the creation of the European Monetary

Union and the euro in 1999, the U.S. dollar

is facing a challenge to its position as the

key reserve currency in international finan-

cial transactions. Adoption of the euro

increases integration of Europe s financial

markets, which could help them rival those

in the United States. The resulting increase

in the use of euros in financial markets will

make it more likely that international trans-

actions are carried out in the euro. The eco-

nomic clout of the European Union rivals

that of the United States; both have a similar

share of world GDP (around 20%) and world

exports (around 15%). If the European

Central Bank can make sure that inflation

remains low so that the euro becomes a

sound currency, this should bode well for

the euro.

However, for the euro to eat into the

U.S. dollar s position as a reserve currency,

the European Union must function as a cohe-

sive political entity that can exert its influence

on the world stage. There are serious doubts

on this score, however, particularly with the

no votes on the European constitution by

France and the Netherlands in 2005, and most

analysts think it will be a long time before the

euro beats out the U.S. dollar in international

financial transactions.